Major Moves
Mnoho lidí si myslí, že ekonomické údaje, o kterých čtete ve finančním tisku, jsou shromažďovány, kompilovány a vykazovány bez jakýchkoli modifikací. To rozhodně není tento případ: většina ekonomických údajů je silně přizpůsobena tak, aby zohledňovala problémy, o nichž se účetní jednotky, které údaje vykazují, domnívají, že by bylo příliš volatilní, aby pochopily důležité trendy.
Například údaje o pracovních místech jsou upraveny o sezónnost. Nájem v létě a před vánočními svátky je velmi vysoký, takže je upraven níže, zatímco roční cykly střelby na podzim a v lednu vedou k revizi náboru směrem nahoru. Protože však úpravy jsou samy o sobě odhady, často se velmi mýlí, což vede k revizím a překvapivým výkyvům z jednoho měsíce na další.
Dnes ráno byla vydána upravená a velmi neuspokojivá zpráva o výrobě Empire od New York Fed. Empireova zpráva je průzkum sentimentu, který se zaměřuje na výrobní činnost v severovýchodních Spojených státech. Tento měsíc došlo k největšímu měsíčnímu poklesu na záporné území od vytvoření indexu.
Jak špatná data vypadá, musí být minulý měsíc zmírněna obrovským pozitivním překvapením. Jak jsem již několikrát zmínil v Grafovém poradci, proces přidání statistických úprav často vede k překvapivě pozitivní nebo negativní zprávě. To neznamená velmi vzrušující titulky, takže finanční tisk obecně ignoruje tento kontext ve prospěch vysílání alarmujících izolovaných čísel.
Toto je jedna z těch záludných oblastí, kde investoři musí bojovat s naší vlastní zaujatostí k tomu, aby vše viděli černobíle a zvažovali některé nuance za údaji. To, že výkyvy, jaké jsme dnes viděli, jsou normální po velkém pozitivním překvapení minulý měsíc, neznamená, že data jsou zcela nesprávná (tedy býčí) nebo zcela správná.
Pravda v datech je někde uprostřed, což je v zásadě podstata technické analýzy. Technici se pokoušejí určit, kdy je trh překoupen nebo přeprodán, aby se snížilo riziko a využila hodnota, a stejný princip platí i zde.
Strategie, kterou používám k vyhodnocení dat, jako je tato, je použít klouzavý průměr alespoň dvou měsíců, abych viděl trend, aniž bych byl rozptylován „úpravami“, které mohou způsobit volatilitu. Jak vidíte na následujícím grafu, červené tečky (představující klouzavý průměr za dvě období) ukazují pokles sentimentu od minulého roku, ale myslím, že zobrazuje přesnější pohled na to, co se děje.
Přestože jsem tvrdil, že zprávy pravděpodobně nejsou tak „špatné“, jak to vypadá na povrchu, myslím, že to stále naznačuje rostoucí slabost ve výrobním sektoru. Z hlediska relativního výkonu to v krátkém časovém horizontu posunuje moje zaujatost vůči výrobcům negativně.
S&P 500
Jak jsem řekl minulý týden, bez jakéhokoli vnějšího šoku zůstane S&P 500 pravděpodobně relativně plochý, zatímco investoři čekají na oznámení FOMC Fedu ve středu. Je běžné, že se trh rozběhne zhruba do týdne před zprávou FOMC a poté se vyrovná, zatímco obchodníci se připravují na zveřejnění dat.
Z technického hlediska stále vidím silný potenciál podpory v rozsahu 2 820 kolem výstřihu předchozí hlavy a ramen, pokud se index po Fedu sníží. Nevidím tolik krátkodobý vzestup, který by vzal ceny nad předchozí maxima po oznámení Fedu, protože tolik již bylo oceněno. V tomto bodě očekávám, že se hlavní index bude pohybovat mezi podporou a odporem až do druhého čtvrtletí. výdělečná sezóna začíná v polovině července.
:
Oslavte léto s námi! - 50% SLEVA NA VŠECHNY OBCHODNÍ KURZY
Klíčové finanční ukazatele pro výrobní společnosti
Jak vyměnit vzor hlavy a ramen
Indikátory rizika - negativní trend v „Dot Plot“
Pokud jde o Fed, bude to velmi zajímavá zpráva pro investory, jako jsem já, kteří sledovali měnovou politiku od doby před finanční krizí. Toto je jedno ze schůzek FOMC, kdy Fed uvolní své ekonomické projekce a „dot plot“, který shrnuje odhady jednotlivých účastníků.
Jedná se o novou inovaci, kterou zavedl předseda Bernanke po finanční krizi, takže jediní dotovaní partneři, kteří kdy viděli, naznačují rostoucí úrokové sazby a hospodářský růst. Toto bude první zpráva, která ukáže budoucí snížení sazeb a potenciálně negativní očekávání ekonomického růstu.
Nevíme, jak bude trh reagovat na černobílé prohlášení, že Fed očekává, že se ekonomika sníží - nebo bude potřebovat peněžní stimul k odvrácení recese. Budou to obchodníci považovat za nedostatek důvěry ze strany Fedu, nebo již investoři vědí, co očekávat, a zbaví se negativních trendových linií?
Jedním ze sektorů, které mají velmi silný vztah k očekáváním Fedu, je bydlení, které je již v klíčovém inflexním bodě. Jak můžete vidět v následující tabulce SPDR Homebuilder ETF (XHB), sektor je na svém dlouhodobém maximu, kde by jakékoli nesprávné kroky v komunikaci Fedu mohly poslat skupinu níže.
:
Nejlepší indikátory trhu s bydlením v USA
Letní cestování a pobyt býčí
Ruské ETF dosáhly 52týdenního maxima, když se americké sankce obávají strachu
Sečteno a podtrženo - očekávejte volatilitu po středu
Trh je stále v režimu čekání a vidění, kdy jsou obchodníci ochotni ignorovat obavy týkající se obchodu, klesajících cen energie a geopolitického napětí s Íránem, zatímco čekají na Fed. Tento druh pauzy často vede k širším výkyvům, jakmile je uvolnění vydáno. Podle mého názoru to znamená, že ke konci týdne bude pravděpodobně zvýšené riziko.
