Asi za dva roky se americké společnosti náhle stanou mnohem více zadluženými, alespoň podle svých rozvah. V současné době společnosti přenášejí na podrozvahové závazky v hodnotě zhruba 3 bilionů dolarů ve formě závazků z operativního leasingu. Tyto operativní leasingy však budou brzy muset být zaznamenány v rozvaze podle nových účetních pravidel, která mají podle Bloomberga vstoupit v platnost v roce 2019.
Skrytý dluh
Petrobras je zdaleka největším uživatelem operativního leasingu v celkové hodnotě 97, 8 miliard dolarů. Další v řadě jsou Sinopec s 54, 0 miliardami dolarů, Walgreens Boots (WBA) s 34, 1 miliardami dolarů, AT&T (T) a Petrochina svázané s 29, 7 miliardami dolarů a CVS Health Corp (CVS) s 27, 2 miliardami dolarů. U všech společností, na které se Bloomberg díval, byly provozní leasingy rovny jedné čtvrtině jejich dlouhodobého (v rozvaze) dluhu.
Pro financování použití aktiv, jako jsou nemovitosti, letadla nebo jiná zařízení s dlouhou životností, mnoho společností využívá operativní leasing, který představuje nájemní smlouvu o majetku od pronajímatele. Jako nájemní smlouva je nájemce schopen aktivum využívat, aniž by musel do rozvahy přidávat aktivum a související závazky z pronájmu. Závazky z nájemného jsou přesto závazky, které vyžadují budoucí platbu, a proto se neliší od dluhů. (Více viz: Odkrývání skrytého dluhu. )
Nová účetní pravidla
Pro ty, kteří nemají ve zvyku čtení poznámek k finančním výkazům společnosti, mohou tyto závazky z pronájmu zůstat zcela bez povšimnutí. Nová účetní pravidla nazvaná IFRS 16, která má být zahájena v roce 2019, však budou společnosti ukládat, aby v rozvaze výslovně zaúčtovaly provozní leasing se zbytkem svých dluhů a aktiv.
Když k tomu dojde, mnoho společností se najednou bude dívat mnohem lépe. Zatímco rozdíl bude významný pro společnosti v odvětvích, jako je zdravotnictví, telekomunikace a letecké společnosti, nejdramatičtější efekt se projeví v maloobchodním sektoru, kde bude střední nárůst zadluženosti podniků v důsledku nových účetních pravidel téměř 100%.
I když se nejedná o skutečné zvýšení finančních závazků, které by ovlivnilo úvěrovou způsobilost společnosti, protože ratingové agentury jsou si vědomy operativního leasingu a provádějí nezbytné úpravy při provádění své analýzy, objevení se veškerého tohoto dodatečného dluhu v rozvaze to umožní průměrnému investorovi snadněji posoudit riziko společnosti a provést srovnání s ostatními. (Více viz také: Stoupající riziko dluhů pro maloobchodníky po zmatení webových válek. )
Díky tomuto nově objevenému povědomí mohou průměrní investoři brzy začít sledovat vedení nedávných hedgeových fondů, které podávají medvědí sázky na americké maloobchodníky. Podle Bloomberga o jednu metriku krátké pozice na některých z nejrizikovějších segmentů komerčních hypoték zajištěných hypotékou (CMBS) vyskočily o 50% před rokem.
