Co je konstantní splatnost?
Konstantní splatnost je úprava o stejnou splatnost, kterou Federální rezervní rada používá k výpočtu indexu na základě průměrného výnosu různých cenných papírů Treasury splatných v různých obdobích. Výnosy s konstantní splatností se používají jako referenční hodnota pro oceňování dluhových cenných papírů vydaných subjekty, jako jsou společnosti a instituce.
Vysvětlena konstantní splatnost
Konstantní zralost je teoretická hodnota americké státní pokladny, která je založena na nedávných hodnotách dražených amerických státních pokladen. Hodnota je získávána americkou státní pokladnou denně na základě interpolace výnosové křivky státní pokladny, která je zase založena na uzavření nabídkových výnosů aktivně obchodovaných cenných papírů státní pokladny. Vypočítává se pomocí denní výnosové křivky cenných papírů US Treasury.
Výnosy s konstantní splatností jsou půjčovateli často používány ke stanovení úrokových sazeb hypotéky. Jednoletý index Treasury s konstantní splatností je jedním z nejpoužívanějších a používá se hlavně jako referenční bod pro hypotéky s nastavitelnou sazbou (ARM), jejichž sazby jsou každoročně upravovány.
Vzhledem k tomu, že výnosy s konstantní splatností jsou odvozeny od Treasury, které jsou považovány za bezrizikové cenné papíry, provádí se věřitelé přizpůsobení riziku pomocí rizikové prémie účtované dlužníkům ve formě vyšší úrokové sazby. Například, je-li roční roční konstantní splatnost 4%, může si půjčitel za jednoletou půjčku dlužníkovi účtovat 5%. Rozpětí 1% představuje kompenzaci věřitele za riziko a představuje hrubé ziskové rozpětí půjčky.
Swapy s konstantní splatností
Typ úrokových swapů, známý jako swapy s konstantní splatností (CMS), umožňuje kupujícímu fixovat dobu trvání přijatých toků na swap. Podle CMS je sazba na jedné noze swapu s konstantní splatností buď fixní nebo periodicky nastavená na nebo ve vztahu k LIBOR nebo jiné pohyblivé referenční indexové sazbě. Plovoucí část swapu s konstantní splatností se periodicky fixuje proti bodu na swapové křivce, takže trvání přijatých peněžních toků je udržována konstantní.
Obecně platí, že zploštění nebo inverze výnosové křivky po zavedení swapu zlepší pozici plátce sazby s konstantní splatností vzhledem k plátci s pohyblivou sazbou. V tomto scénáři dlouhodobé sazby klesají ve srovnání s krátkodobými sazbami. Zatímco relativní pozice plátce s konstantní splatností a plátce s pevnou sazbou jsou složitější, obecně platí, že plátce s pevnou sazbou v každém swapu bude těžit především z posunu výnosové křivky směrem nahoru. Investor se například domnívá, že obecná výnosová křivka se blíží, kde šestiměsíční sazba LIBOR klesne ve srovnání s tříletou swapovou sazbou. Aby využil této změny v křivce, investor kupuje swap s konstantní splatností, přičemž platí šestiměsíční sazbu LIBOR a přijímá tříletou swapovou sazbu.
Výchozí swapy s konstantní splatností
Úvěrový swap s konstantní splatností (CMCDS) je swap s úvěrovým selháním, který má pohyblivou prémii, která se periodicky resetuje a poskytuje zajištění proti ztrátám z selhání. Plovoucí platba se týká úvěrového rozpětí na CDS se stejnou počáteční splatností k datům periodického resetu. CMCDS se liší od obyčejného vanilkového úvěrového selhání v tom, že prémie zaplacená kupujícím ochrany poskytovateli je pohyblivá v rámci CMCDS, nikoli fixní jako u běžného CDS.
