Společnosti s vedoucím postavením na trhu dosáhnou úspěchu nejen prostřednictvím svých obchodních výsledků, ale také řádným alokací kapitálu způsobem, který je pro akcionáře nejvýhodnější.
Rozhodnutí o alokaci kapitálu, která jsou často považována za ústřední téma, jsou při určování budoucnosti společnosti životně důležitá, a proto patří mezi nejdůležitější povinnosti vedení společnosti. Tento článek prozkoumá některé metriky, které nám pomohou vyhodnotit schopnost managementu efektivně alokovat kapitál v jakémkoli souboru tržních podmínek. Čtěte dále a dozvíte se, jak používat tyto metriky k usnadnění výzkumu zásob a najít společnosti připravené uspět v dálkové dopravě.
Rozhodnutí o alokaci kapitálu
Měla by společnost vydávat nebo zvyšovat dividendy? Mělo by to vybudovat tuto novou továrnu nebo najmout více pracovníků? To jsou dilemata, kterým čelí manažeři dnešních veřejně obchodovaných společností.
Každá společnost sleduje životní cyklus; v raných fázích života jsou rozhodnutí o alokaci kapitálu velmi jednoduchá - většina peněžních toků bude nalita zpět do rozvíjejícího se podniku a pravděpodobně zde nebude mnoho peněz. Po mnoha letech silného a stabilního růstu zisků společnosti zjišťují, že na trhu existuje jen tolik trhu, kolik jich lze dosáhnout. Jinými slovy, přidání dalšího produktu na polici nebo přidání další police na to přijde, je jen poloviční zisk na jednotku jako první věci, které byly na polici položeny před mnoha lety. Nakonec společnost dosáhne bodu, kdy jsou peněžní toky silné a navíc „leží kolem“ další hotovost. První diskuse pak mohou začít o takových věcech, jako jsou:
- Vstup do nové oblasti podnikání - To vyžaduje vyšší počáteční výdaje na hotovost, ale mohlo by se to ukázat jako nejziskovější kurz v dlouhodobém horizontu. Zvyšování kapacity hlavního podnikání - To lze s jistotou udělat, dokud tempo růstu nezačne klesat. zvyšující se dividendy - vyzkoušená a pravdivá metoda.Získání dluhu - Tím se zvyšuje finanční efektivita, protože kapitálové financování bude téměř vždy levnější.Investování nebo získávání dalších společností nebo podniků - To by mělo být vždy prováděno opatrně, držet se základních kompetencí..
Management provádí tyto druhy rozhodnutí pomocí stejných metrik, které mají k dispozici investoři.
Návratnost vlastního kapitálu
Návratnost akcií (ROE) akcií odhaluje míru růstu společnosti v „akcionářských dolarech“.
Při pohledu na podnikovou návratnost podniku je třeba vzít v úvahu několik faktorů, jako je věk společnosti a jaký typ podnikání podniká. Mladší společnosti budou mít tendenci mít vyšší návratnost investic, protože rozhodnutí o nasazení hotovosti lze snadno provést. Starší firmy a společnosti působící v kapitálově náročných podnicích (myslím telekomunikační nebo integrovaná ropa), budou mít nižší návratnost investic, protože náklady na generování prvních dolarů příjmů budou vyšší.
ROE je velmi specifický pro odvětví, ve kterém společnost působí, protože každý z nich má jedinečné kapitálové požadavky; při přezkumu této hodnotné metriky by proto mělo být provedeno srovnání pouze s podobnými společnostmi. ROE nad průměrem v tomto odvětví je dobrým znamením, že management vydělává z každého investovaného dolaru co největší zisk.
Návratnost aktiv
Návratnost aktiv (ROA) je teoreticky podobná jako ROE, ale jmenovatel rovnice se změnil z vlastního kapitálu na celková aktiva. Číslo ROA nám říká, jaký druh správy výnosů získává aktiva, která má k dispozici. Stejně jako v případě ROE se čísla ROA budou v různých průmyslových odvětvích značně lišit a měla by se s tím porovnat.
Výkonnost ROA z dlouhodobého hlediska poskytne jasnější obrázek ziskovosti než ROE. Proč? Protože ve výpočtech ROE jsou hlavní proměnné současný čistý příjem a čistý příjem za minulý rok; jsou také mnohem volatilnější než dlouhodobé míry růstu. Při výpočtu ROA je většina jmenovatele tvořena dlouhodobými aktivy a kapitálem, který vyrovnává některé z krátkodobého hluku, který může ROE vytvořit. V zásadě se ROE může pro společnost z roku na rok značně lišit, zatímco čísla ROA se významně mění déle.
Kapitálové požadavky a správa hotovosti
Řekněme, že společnost X má průměrně 18% ROE za prvních 10 let své existence. To představuje silný rekord růstu, ale bylo to dosaženo v době, kdy se na trh dostaly nové trhy.
S předním podílem na trhu může společnost X již vidět, že nebude schopna udržet tuto míru růstu a musí začít hledat jiné způsoby, jak zvýšit hodnotu pro akcionáře. Kapitálové požadavky na pokračování v podnikání jsou známy a zrušeny a volný peněžní tok, který zbyl, lze posoudit z hlediska jeho trvanlivosti a konzistence.
Poté, co to bude ověřeno, si vedení může sednout a rozhodnout o nejlepším využití prostředků. Lze použít jednu nebo více z výše uvedených možností a jakmile tento proces začne, mohou investoři skutečně začít hodnotit efektivitu společnosti mimo pouhé provozování hlavního podnikání.
Akcie vyplácející dividendy jsou atraktivní pro mnoho investorů. Dividendy jsou efektivní způsob, jak akcionářům vrátit volný peněžní tok a podpořit dlouhodobé investice do společnosti. Při pohledu na výplatní poměr pro dividendu akcií může investor snadno zjistit, jaké procento čistého příjmu se používá k výplatě dividend. Čím menší je výplatní poměr, tím více musí správa místnosti v budoucnu tuto částku zvýšit.
Nejvyspělejší společnosti vyplácející dividendy vyplácejí 80% nebo více veškerého čistého zisku akcionářům, což zajišťuje pěkný výnos, ale zanechává velmi málo hotovosti za účelem generování budoucího růstu výnosů. Tyto akcie nakonec připomínají trusty pro investice do nemovitostí (cenný papír, ve kterém musí být nejméně 90% čistého příjmu rozděleno ročně akcionářům). Výsledkem bude, že investice do společností s velmi vysokými výplatami dividend zažijí jen malé zhodnocení ceny.
Odkupy akcií jsou dalším běžným způsobem alokace přebytečného kapitálu v rámci organizace. Kdy je to v nejlepším zájmu akcionářů? Pokud se společnost skutečně domnívá, že její akcie nejsou podhodnoceny, může být zpětným nákupem akcií nejlepší využití finančních prostředků. Tím se zvýší procento vlastnictví všech ostatních akcionářů a obecně se to považuje za pozitivní znamení, že vedení společnosti věří v budoucnost společnosti.
Sečteno a podtrženo
Pro každého investora by součástí každé účinné due diligence mělo být porozumění historii a očekáváním schopností alokace kapitálu společnosti. Při posuzování spolu s oceňováním a růstem bude schopnost vedení efektivně alokovat kapitál určit, zda je předurčeno mít front-run stock nebo "run-run".
