Vzhledem k tomu, že se investoři vzpamatovávají na třetí čtvrtinu korporátních zisků, klíčový ukazatel zisku, který před Velkou recesí blýskal, nyní naznačuje, že nový ekonomický pokles je „bezprostřední“, podle Alberta Edwardsa, vedoucího globální strategie společnosti Societe Generale. Zatímco souhrnné podnikové příjmy sestavené organizacemi, jako jsou S&P a FactSet, do roku 2018 prudce stoupaly, zisky ve skutečnosti dosáhly vrcholu na konci roku 2014, podle komplexních ekonomických dat vykazovaných vládou USA, podle Edwards, podle podrobného příběhu v Business Insider
„Tato odchylka je docela normální těsně před recesí, “ píše Edwards klientům v poslední poznámce. Dodal, že vládní údaje jsou „pravdivějším znázorněním základního trendu“.
Klíč s sebou
- Data S&P ukazují, že zisky společností rostou až do roku 2018.Po vládních datech USA, zisky skutečně dosáhly vrcholu na konci roku 2014. Vláda zahrnuje soukromé firmy a používá údaje o daňovém přiznání. Mnoho společností má malou motivaci k nafouknutí zdanitelných zisků. poslední recese.
Význam pro investory
Data společnosti S&P ukazují, že zisky společností vzrostly o 4% za 4 roky do roku 2018, jak analyzoval profesor Aswath Damodaran z NYU. Zisky společnosti S&P 500 však v prvních dvou čtvrtletích roku 2019 meziročně poklesly a ve 3. čtvrtletí roku 2019 by se podle projektu FactSet Research Systems měly snížit o 3, 7%. Odhad konsensu v současné době požaduje zvýšení o 3, 2% ve 4Q 2019 a mírné zvýšení o 1, 3% za celý rok 2019.
Vládní údaje naznačují, že tyto odhady konsensu, které vycházejí z údajů S&P, mohou být také příliš optimistické. "Na rozdíl od prudce rostoucí míry zisky na akciovém trhu se NIPA BEA v posledních několika letech v zásadě vyrovnal, " počítá Edwards. Odkazuje na údaje o národních příjmech a produktech (NIPA) shromážděné americkým úřadem pro hospodářskou analýzu (BEA).
Mezi hlavní rozdíly mezi údaji S&P a NIPA patří to, že rozsah údajů o S&P a NIPA je v rámci BEA mnohem širší, včetně soukromých společností a společností S. Data NIPA jsou navíc primárně sestavována z daňových přiznání podaných u Internal Revenue Service (IRS), a proto se mohou lišit od zisků vykazovaných veřejnými společnostmi v databázi S&P, které používají obecně uznávané účetní zásady (GAAP). Existují i jiné rozdíly, zejména skutečnost, že data NIPA se pokouší zachytit zisky ze současné produkce.
Kritickým důvodem, proč společnost Edwards upřednostňuje data NIPA, je právě skutečnost, že je založena na daňových přiznáních předkládaných IRS, MarketWatch reportům. Například soukromé společnosti nemají žádnou motivaci k nafouknutí svých zdanitelných zisků, zatímco veřejné společnosti mají takovou motivaci se svými zprávami o zisku investující veřejnosti. Rovněž naznačuje, že zisky u menších soukromých společností zaměřených na domácnost mohou být lepším ukazatelem směřování americké ekonomiky.
Pesimistický pohled, který má Edwards na směr americké ekonomiky, je podpořen skutečností, že údaje o zisku společnosti NIPA za 1Q 2019 zaznamenaly pokles o 10% z původního odhadu na konečné číslo. „Poslední revize zisků celé americké ekonomiky - zisků z národních příjmů a produktových účtů - byly dostatečně velké, aby naznačovaly, že konec tohoto rekordního ekonomického cyklu je mnohem blíže, než se původně myslelo, “ poznamenává na MW.
Dívat se dopředu
Edwards říká, že právě v této fázi stárnutí ekonomického cyklu klesají zisky a ziskové marže celé ekonomiky, i když toto zhoršení se obvykle neobjevuje v opatřeních na vykazování akciových trhů až mnohem později, uprostřed následných recesí. To je „když společnosti vyhodí své výkonné ředitele a odpíšou roky růstu nafukovaných zisků v jednom klesajícím swoopu, “ říká Edwards za MW. Pokud má stratég pravdu, mohou investoři očekávat výraznější pokles zisku před veřejnými společnostmi a prudký nárůst v výkonné apartmá.
