Co je to infračervený swap s nulovým kupónem (ZCIS)?
Inflační swap s nulovým kupónem je druh derivátu, ve kterém je platba s pevnou sazbou za nominální částku vyměněna za platbu s inflací. Jedná se o výměnu peněžních toků, která investorům umožňuje buď snížit, nebo zvýšit jejich vystavení změnám kupní síly peněz. Inflační swap s nulovým kupónem je také známý jako zlomový inflační swap.
Klíč s sebou
- V inflačním swapu s nulovým kuponem, který je základním typem derivátu inflace, se tok příjmů, který je vázán na míru inflace, vymění za tok výnosů s pevnou úrokovou sazbou. S inflačním swapem s nulovým kuponem oba výnosy proudy jsou vypláceny jako jednorázová platba, jakmile swap dosáhne splatnosti a je známa úroveň inflace, namísto skutečného výměny plateb periodicky. Při zvyšování inflace dostává kupující inflace od prodávajícího inflace více než to, co zaplatil, ale pokud inflace klesá, kupující inflace dostává méně od prodejce inflace, než kolik zaplatil.
Pochopení inflace swapem s nulovým kupónem (ZCIS)
V inflačním swapu s nulovým kuponem, který je základním typem derivátu inflace, se tok příjmů vázaný na míru inflace zaměňuje za tok výnosů s pevnou úrokovou sazbou. Zabezpečení s nulovým kupónem neprovádí pravidelné platby úroků během doby trvání investice. Místo toho se držiteli cenného papíru vyplatí paušální částka v den splatnosti.
Stejně tak s inflačním swapem s nulovým kupónem se oba toky příjmů vyplácejí jako jednorázová platba, jakmile swap dosáhne splatnosti a je známa úroveň inflace, namísto skutečného výměny plateb pravidelně. Výplata při splatnosti závisí na míře inflace realizované za dané časové období, měřeno indexem inflace. Ve skutečnosti je nula kupónový inflační swap dvoustrannou smlouvou, která slouží k zajištění proti inflaci.
Při inflačním swapu s nulovým kupónem platí přijímač inflace nebo kupující předem stanovenou pevnou sazbu a na oplátku dostává od plátce inflace nebo od prodejce platbu spojenou s inflací. Strana smlouvy, která platí fixní sazbu, se označuje jako pevná část, zatímco druhý konec smlouvy o derivátech je část inflace. Pevná sazba se nazývá zlomová swapová sazba.
Platby z obou částí zachycují rozdíl mezi očekávanou a skutečnou inflací. Překročí-li skutečná inflace očekávanou inflaci, je výsledný kladný výnos kupujícího považován za kapitálový zisk. Jak inflace roste, kupující vydělává více; pokud inflace klesne, kupující vydělává méně. Zatímco platba je obvykle vyměňována na konci swapového období, kupující se může rozhodnout prodat swap na mimoburzovním trhu (OTC) před splatností.
Kupující inflace platí pevnou částku, známou jako pevná noha. Tohle je:
Pevná noha = A *
Prodejce inflace platí částku danou změnou indexu inflace, známou jako inflační část. Tohle je:
Nafukovací noha = A *
kde:
A = Referenční fikce swapu
r = pevná sazba
t = počet let
I E = index inflace k datu ukončení (splatnosti)
I S = index inflace k datu zahájení
Příklad inflačního swapu s nulovým kupónem (ZCIS)
Například za předpokladu, že dvě strany uzavřou pětiletý swap s nulovým kuponem s nominální hodnotou 100 milionů USD, pevnou sazbou 2, 4% a dohodnutým indexem inflace, jako je CPI, ve výši 2, 0%, když je dohodnut swap. Při splatnosti je CPI 2, 5%.
Fixed Leg = $ 100, 000, 000 *
= 100 000 000 *
= 12 589 990, 68 $
Inflační noha = 100 000 000 USD *
= 100 000 000 *
= 25 000 000, 00 USD
Protože složená inflace vzrostla nad 2, 4%, kupující inflace profitoval, jinak by profitoval prodejce inflace.
Měna swapu určuje cenový index, který se používá pro výpočet míry inflace. Například swap denominovaný v amerických dolarech by byl založen na Indexu spotřebitelských cen (CPI), což je proxy pro inflaci, která měří změny cen v koši zboží a služeb ve Spojených státech. Swap denominovaný v britských librách by byl obvykle založen na indexu maloobchodních cen Velké Británie (RPI).
Stejně jako u každé dluhové smlouvy podléhá swap inflace s nulovým kupónem riziku selhání kterékoli ze stran, a to buď kvůli dočasným problémům s likviditou, nebo kvůli závažnějším strukturálním problémům, jako je například platební neschopnost. Aby se toto riziko zmírnilo, mohou se obě strany dohodnout na poskytnutí záruky na dlužnou částku.
Dalšími finančními nástroji, které lze použít k zajištění proti inflačnímu riziku, jsou inflační swapy s reálným výnosem, inflační swapy cenových indexů, chráněné cenné papíry státní pokladny (TIPS), cenné papíry spojené s inflací komunálních a firemních, depozitní certifikáty vázané na inflaci a inflační vazby spořicí dluhopisy.
