Obrazovka desítek společností ukazuje, že akcie s nízkým oceněním a vysoce zadlužené akcie vedly na trhu v posledních měsících a jsou připraveny překonat výkon. Zpráva Goldmana Sachse z USA, zveřejněná 26. července, zveřejnila zprávu, že uvolňování Fedu vedlo násobky P / E ke skoku ze 14krát na 17krát, což představuje téměř 95% z 20% návratnosti S&P 500 meziročně (YTD).
V očekávání snižování úrokových sazeb Federální rezervou by akcie se slabými rozvahami mohly i nadále nepřiměřeně těžit. Tyto firmy by také měly získat mírným zvýšením tempa hospodářského růstu USA. Seznam akcií společnosti Goldman, u nichž se očekává, že v tomto prostředí zveřejní nadrozměrné výnosy, zahrnuje AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (DISH), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) a Global Payments (GPN).
Skladníci s vyšší firemní pákovou výkonností
Prostředí s nižšími úrokovými sazbami se považuje za poskytnutí větší kapacity pro společnosti, aby investovaly do růstu a návratnosti hotovosti akcionářům. Investice S&P 500 pro růst, včetně kapitálové investice, výzkumu a vývoje a peněžních fúzí a akvizic, vzrostly během tří měsíců po zahájení posledních čtyř řezných cyklů Fedu o mediánu 8%. Odkupy akcií jsou na cestě k meziročnímu nárůstu o 26% (meziročně). Mezitím vyplacené poměry vyskočily, zůstatky hotovosti klesly a podniková páka je stále vysoká.
„Akcie se slabými rozvahami by měly těžit z mírného zrychlení tempa hospodářského růstu USA, “ napsal Goldman v nové zprávě. „Slabý rozvahový obchod se značnou slevou založenou na forwardovém P / E k akciím se silnými rozvahami (15x vs. 25x) a očekává se, že během roku 2019 vytvoří ekvivalentní růst EPS (+ 7%). “
Vyšší pákové akcie vedly k tomu, že od začátku roku 2017 do konce roku 2018, kdy Fed zpřísnil měnovou politiku, podcenily akcie se silnými rozvahami o 24 procentních bodů (-3% oproti 21%). V poslední době však, když se Fed přesunul k holubičímu postoji a očekávání pro uvolňování Fedu se posílila, slabé rozvahy překonaly silné rozvahy. Od začátku června překonal košík společností s vyšší pákou výkon o 450 bp (+ 12% vs. + 8%).
Hilton po celém světě, Delta
Očekává se, že nadnárodní společnost v oblasti pohostinství Hilton Worldwide s tržní hodnotou 28 miliard USD dosáhne růstu zisku na akcii (EPS) o 201% o 34%. Čistý dluh společnosti vůči EBITDA je zhruba čtyřikrát a její Altman Z-Score, které více souvisí s průměrem v tomto odvětví a naznačuje pravděpodobnost bankrotu, je 1, 4.
Altanta, letecká společnost Delta, založená na GA, zaznamenala nárůst svých akcií o 27% a překonala tak soupeře jako American Airlines Group Inc. (AAL) a Southwest Airlines Co. (LUV). Rally společnosti Delta byla částečně podpořena skutečností, že společnost nekoupila žádné z letadel Boeing Co. (BA) 737 MAX, což donutilo ostatní dopravce zrušit tisíce letů a ztratit v procesu stovky milionů dolarů. Odhad konsensu vyžaduje 20% nárůst v roce 2019 EPS. Čistý dluh společnosti vůči EBITDA je 1, 5krát a jeho Altman Z-skóre je 1, 4.
Dívat se dopředu
Když se Fed chystá na schůzi příští středu, pozorovatelé trhu si téměř jistí, že se blíží další snížení sazeb. Analytici společnosti Goldman upřednostňují snížení sazeb o 25 bp na 80% a snížení o 50 bp s pravděpodobností 20%. To by mělo i nadále podporovat trend směřující k nákupu akcií společností s vysokou korporační pákou. Zatímco uvolňování Fedu historicky zvyšuje zpětné odkupy akcií a podporuje prudký nárůst korporátního pákového efektu, společnosti poprvé v období po krizi vracejí akcionářům více hotovosti, než generují ve volném peněžním toku, na Goldmana. A pokud se růst zisků podstatně nezrychlí, je pravděpodobné, že tyto firmy budou i nadále financovat své výdaje využitím svých hotovostních zůstatků a zvyšováním pákového efektu.
