8 Vysoká

Různé makro síly zvyšují náklady na podnikání a vyvíjejí tak silný tlak na snižování marží firem, Morgan Stanley varuje v nedávné zprávě nazvané „No Margin for Error“. Mezi akcie, o nichž Morgan Stanley věří, že jsou nejvíce náchylné k prudkému poklesu cen, jsou Macy's Inc. (M), Apache Corp. (APA), Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY), Brinker International Inc. (EAT), Cypress Semiconductor Corp. (CY), Abercrombie & Fitch Co. (ANF), CH Robinson Worldwide Inc. (CHRW) a Southwestern Energy Co. (SWN). „Trh podceňuje marži dolů“ pro tyto akcie, uvádí se ve zprávě. Níže uvedená tabulka představuje cílové ceny Morgan Stanley pro každou akcii a poklesy, které z nich plynou.

Skladem	Cílová cena	Implikovaný pokles
Abercrombie & Fitch	14, 00 $	(23, 1%)
Apache	43, 00 $	(4, 1%)
Bed Bath & Beyond	13, 00 $	(7, 2%)
Brinkere	38, 00 $	(17, 6%)
CH Robinson	68, 00 $	(27, 7%)
Cypřiš	13, 00 $	(4, 3%)
Macy je	27, 00 $	(19, 9%)
Jihozápadní energie	3, 50 $	(37, 7%)

Význam pro investory

Mezi hlavní makro síly, které zpráva cituje jako vyvíjející tlak na ziskové marže, patří: napjatý trh práce s rostoucími mzdami; skutečnost, že ceny energie a dalších komodit obvykle v hospodářském cyklu rostou pozdě; náklady na dopravu, které rostou dvojciferným tempem; úrokové sazby, které rostou, zvyšují náklady podniků na dluhy; rizika z stupňujícího se obchodního konfliktu mezi USA a Čínou „se neodrážejí v pokynech a nejsou za přiměřené ceny“ a zpomalení růstu USA v roce 2019, což povede ke snížení poptávky.

Morgan Stanley v komentáři k celému trhu tvrdí: „odhady jsou optimistické, protože odrážejí pokyny společnosti sanguine týkající se růstu horní linie a schopnosti přenášet náklady.“ Níže uvedené odrážky naznačují klíčová kritéria, která vedla analytiky Morgana Stanleye k tomu, aby hodnotili výše uvedené 8 akcií jako podvážené a zvláště vysoké riziko výrazného poklesu cen.

Vysoká citlivost těchto akcií na negativní makro síly (rostoucí náklady na pracovní sílu, komodity, další vstupy a dopravu; rostoucí tarify a úrokové sazby; zpomalení ekonomického růstu a poptávky). Zhoršující se ziskové marže představují obrovské riziko pro oceňování akcií. Trh podceňuje riziko poklesu ziskových marží.

Tři největší očekávané poklesy jsou spojeny s Southwestern Energy, CH Robinson a Abercrombie & Fitch. Komentář Morgana Stanleyho ke každému je shrnut níže.

Jihozápadní energie. Společnost je producentem zemního plynu a Morgan Stanley vidí atraktivnější profil odměňování rizik v souvislosti s těžbou ropy, zatímco medvědí plyn je závislý. Rovněž jihozápadní oblast je v porovnání s konkurencí v Permské pánvi bohatá na několik metrik.

CH Robinson. Tato přepravní společnost čelí v krátkodobém horizontu výzvě k rozpětí z mandátu elektronického deníku (ELD), který nahradí papírové deníky elektronickým sledováním hodin řidičů na silnici, které jsou omezeny federálními bezpečnostními normami. Technologický pokrok, jako je „uberizace“ nákladu, blockchainu a autonomních nákladních vozidel, představuje dlouhodobé výzvy. Morgan Stanley také vidí rostoucí konkurenci v odvětví námořní dopravy, což dává přepravcům volnost, aby se posunuli o sazby.

Abercrombie & Fitch. Maloobchodníci se zvláštními oděvy zažívají klesající provoz v obchodech a společnost A&F zaznamenala za stejné období v obchodech za posledních 6 let nižší prodej. Snížené náklady na obsazenost v prodejnách jsou kompenzovány rostoucími marketingovými náklady, zatímco nižší propagační aktivita a snížené úsilí o snížení zásob brání expanzi marží. Pozitivní je rostoucí online prodej, který má nižší související náklady než prodej v obchodě, ale Morgan Stanley vidí marže celkově klesající pro A&F, přičemž v roce 2019 předpokládá marži 1, 7% EBIT oproti konsensuálnímu odhadu 3, 1%.

Dívat se dopředu

Investoři by měli věnovat zvláštní pozornost ziskovým rozpětím a faktorům, které je pravděpodobně budou v budoucnu ovlivňovat. Bližší pohled na výsledky za třetí čtvrtletí a podnikové pokyny mohou naznačovat, jak dobře se marže drží, a jejich budoucí směřování. Mezitím společnost Goldman Sachs doporučila akcie s vysokými maržemi a cenovou silou, které pravděpodobně obstojí v náročném makro prostředí.

Porovnání investičních účtů × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu. Název poskytovatele Popis