Očekává se, že letos index S&P 500 (SPX) letos zveřejní robustní návratnost vlastního kapitálu (ROE), a to díky daňovým škrtům, které kompenzují rostoucí náklady, tvrdí Goldman Sachs Group Inc. (GS). Těchto devět akcií patří mezi akcie, u nichž společnost Goldman očekává, že bude mít nejrychlejší růst ROE: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. (MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) a Varian Medical Systems (VAR).
Identifikace pěstitelů s vysokou návratností investic
Goldman má ve svém růstovém koši ROE 50 akcií, přičemž alespoň jeden z každého z 11 sektorů S&P 500. Jejich analytici předpovídají, že budou mít nejrychlejší růst ROE během následujících 12 měsíců (NTM). Některé z těchto akcií byly doporučeny společností Goldman z jiných důvodů a tři (MetLife, Caterpillar a Deere) byly v lednovém „Seznamu odsouzených“ nejlepších tipů. (Více viz také: 10 zásob, které mohou v roce 2018 překonat: Goldman .)
Střední hodnota akcie v růstovém koši ROE má dopřednou ROE (na základě NTM) 28% a míru růstu ROE 23%. Mezi akciemi S&P 500, na které se vztahují analytici společnosti Goldman, jsou příslušnými mediány 20% forward ROE a 1% ROE.
Použitím Starbucks jako příkladu výpočtů byla ROE založená na koncových výdělcích za posledních 12 měsíců (LTM) 60%, a Goldmanovo plánované zlepšení na 80% na základě forwardových zisků tedy představuje 34% nárůst ((80% / 60%)) - 1).
U devíti uvedených akcií jsou jejich forwardové ROE a ROE míry růstu:
- Caterpillar: 45%, 33% Chas. Schwab: 21%, 38% Deere: 38%, 28% MetLife: 19%, 43% Microsoft: 39%, 13% Morgan Stanley: 13%, 34% Phillips 66: 15%, 34% Starbucks: 80%, 34 % Varian: 26%, 18%
Tato analýza byla představena ve 23. vydání zprávy Goldman's US Weekly Kickstart, založené na datech do 22. března (více viz také: 12 růstových zásob, které vyhrají dlouhodobě: Goldman .)
Ovladače vylepšené ROE
V roce 2017 zlepšila S&P 500 ROE o 180 bazických bodů (bp) na 16, 3% a Goldman předpovídá další zlepšení o 130 bazických bodů v roce 2018 na 17, 6%. Ze zvýšení o 130 bp v roce 2018 přibližně 70 bp pochází ze snížení daně z příjmu právnických osob. Odhadují, že průměrná efektivní daňová sazba pro index klesne z 25% ve třetím čtvrtletí roku 2017 na 21% v roce 2018. Společnosti poskytující spotřebitelské a telekomunikační služby budou těžit z podpory daně z přidané hodnoty, a to z 246 bp a 225 bp, Goldman počítá.
Goldman poznamenává, že rostoucí mzdy a ceny komodit vedou k nižším odhadům ziskových marží před zdaněním. Výsledkem je, že Goldman doporučuje, aby se investoři vyhýbali společnostem s vysokými náklady na pracovní sílu v poměru k výnosům. Konsenzuální odhady naznačují, že zásoby, které mají spotřebitelé a zásoby zdravotní péče, budou nejvíce trpět.
V průměru společnost Goldman vypočítává, že každé zvýšení výnosu 10-leté státní pokladniční poukázky v USA o 20 bp způsobí pro nefinanční společnosti pokles ROE o 10 bp. Naznačují tedy, že investoři si vybírají společnosti s nízkým pákovým efektem. Naznačují, že jejich silný bilanční koš zásob překonal během posledních šesti měsíců svůj slabý rozvahový protipoložka o 760 bb.
ROE vs. cena / ocenění knihy
"Současná ocenění odvětví jsou pevně rozdělena podle jejich konsensu očekávaného NTM ROE, přičemž vysoce výnosná odvětví, jako jsou informační technologie, nese vyšší ocenění P / B, " píše Goldman. Podle jejich názoru je největším odlehlým směrem ve směru nadhodnocování spotřebitelský uvážení. Jeho poměr P / B je 5, 4, zatímco historie ukazuje, že 4, 6 je typický vzhledem k jeho dopředné návratnosti investic. Výsledkem je, že Goldman doporučuje, aby klienti měli v tomto sektoru nižší váhu.
Střední populace v růstovém koši ROE má poměr P / B 5, 7krát, oproti 3, 5násobku u mediánu S&P 500 pokrytého Goldmanem, a 3, 3krát u mediánu S&P 500 celkem. Navzdory vyššímu ocenění dosáhla střední hodnota v růstovém koši ROE meziročně až do března 22% meziročního návratu o 2% oproti poklesu o 2% v celkovém výnosu pro střední hodnotu akcií S&P 500 krytých společností Goldman.
Širší dopad na trh
Při oceňování zásob na základě ceny / knihy (P / B) je současný poměr (k 22. březnu) 3, 3krát pro celý S&P 500 v 85. percentilu historických ocenění za posledních 40 let, píše Goldman. Navíc, když je ROE vynesen proti poměrem P / B, současná koncová ROE 16, 3% historicky naznačuje poměr P / B 2, 8krát, přidají se. To zase naznačuje, že by S&P 500 měla klesnout na 84% (2, 8 / 3, 3) své hodnoty z 22. března, tj. 2222. Index uzavřel 29. března na 2 640, 87.
Při předběžné návratnosti investic ve výši 17, 6% však Goldman říká, že jejich cenový cíl na konci roku 2 850 pro S&P 500 je pouze 5% nad úrovní navrhovanou historickou korelací ROE a P / B. To naznačuje, že by při indexu ROE 17, 6% bylo možné očekávat hodnotu 2 714. To by zase představovalo 2, 8% zisk od 29. března.
