Co je ředicí akvizice?
Zředěná akvizice je transakce převzetí, která snižuje zisk na akcii na akcii (EPS) prostřednictvím nižšího (nebo záporného) příspěvku na zisk. K nižšímu EPS může také dojít, pokud je třeba, aby nabyvající společnost vydala další akcie, aby zaplatila za akvizici. EPS je čistý zisk společnosti - zisk - vydělený počtem nesplacených kmenových akcií. Zředěná akvizice může dočasně snížit hodnotu pro akcionáře. Pokud však má obchod strategickou hodnotu, může ředicí akvizice potenciálně vést k nárůstu EPS v pozdějších letech.
Klíč s sebou
- Zředěná akvizice je transakce převzetí, která snižuje zisk nabyvatele na akcii (EPS). K ředící akvizici může dojít z nižšího (nebo záporného) příspěvku na výdělky od cílové společnosti nebo v případě, že jsou vydány akciové akcie k úhradě za obchod. akvizice může dočasně snížit hodnotu pro akcionáře, v pozdějších letech může vést ke zvýšení EPS.
Pochopení ředicí akvizice
Akvizice nebo fúze obvykle zahrnuje kombinaci dvou nebo více společností. Společnosti provádějí akvizice z různých důvodů, včetně zvýšení zisku, podílu na trhu nebo počtu zákazníků. Společnosti se také spojují s cílem snížit náklady, pokud v rámci těchto dvou společností dochází k duplicitě procesů. Například odstraněním duplicitního výrobního procesu nabyté společnosti by kombinovaná jednotka realizovala úspory nákladů - tzv. Synergie nákladů.
I když cílem jakékoli akvizice nebo fúze je nakonec zvýšit zisk, počáteční výsledek může způsobit pokles EPS společnosti nacházející se. Jinými slovy, akvizice snížila nebo zředila příjmy nabyvající společnosti - odtud název ředicí akvizice. Typicky, pokud není kapacita samostatného výdělku cílové firmy tak silná jako nabyvatel, bude kombinace nabyvatelem EPS ředící.
Je důležité, aby investoři postupovali opatrně, protože ne všechny ředicí akvizice jsou dlouhodobě neúspěšnými transakcemi. Místo toho může EPS v prvních letech po uzavření akvizice poklesnout, ale jakmile se uchopí synergie výnosů a nákladů, akvizice by mohla nakonec zvýšit zisk.
Trh však má tendenci potrestat cenu akcií nabyvatele, pokud výhody nejsou okamžitě zřejmé. Pokud trh očekává, že růst výnosů nebude realizován nebo pokud se očekává růst tržeb příliš dlouho, mohou investoři prodat akcie nabyvatele.
Accretive vs. Dilutive Acquisitions
Akreční akvizice vede ke zvýšení zisku na akcii nabyvající společnosti. Při přírůstkové akvizici je cena zaplacená nabyvatelem obvykle nižší než jakékoli zisky realizované v EPS v důsledku transakce.
Trh má tendenci reagovat příznivěji na narůstající transakce oproti naředěným akvizicím, protože investoři mohou vidět zisk dosažený pomocí narůstajících obchodů. Stejně jako však ředicí akvizice mohou vést k pozitivnímu dlouhodobému růstu EPS, je možné, že akreční transakce může z dlouhodobého hlediska selhat, což narušuje EPS. Ať už byla akvizice původně narůstající nebo ředící - pro dosažení růstu EPS - obě společnosti se musí efektivně integrovat.
Modelování pro ředění (nebo narůstání)
Předtím, než společnost pokročí v nabídce na převzetí, sestaví finanční pro-forma finanční modely, které kombinují všechny účetní výkazy obou společností. Není to jednoduchá záležitost přidávání účtů; k získání aproximace kombinovaných výkazů musí být provedeno mnoho úprav a předpokladů. Velká pozornost je věnována výkazu zisku a ztráty, kde bude vypracován pro-forma EPS.
Zředění na výdělek může nastat, pokud je ziskovost cílové firmy nižší než ziskovost nabyvatele. V některých případech může cílová firma stále fungovat v červené barvě. Dalším způsobem, jak by mohlo dojít k zředění EPS, je, že v důsledku vydávání dalších akcií pro obchod dojde k vyššímu počtu akcií. Model by měl být víceletý a na počátku může nebo nemusí vykazovat ředění. Zředění by však mělo postupně ustoupit, pokud obchod funguje tak, jak předpokládá nabývající firma.
Příklad ředicí akvizice
V roce 2016 společnost Microsoft oznámila akvizici společnosti LinkedIn. Microsoft uvedl, že ve zbývající části fiskálního roku 2017 po uzavření a za fiskální rok 2018 očekával, že dohoda bude mít minimální zředění ve výši přibližně 1% na non-GAAP zisky na akcii. rok 2019. Microsoft zaplatil za LinkedIn hotovost, takže z dalších akcií nedocházelo k žádnému ředění. Společnost Microsoft oznámila více než 150 milionů dolarů ročně v synergiích počínaje rokem 2018.
Vezměte prosím na vědomí, že společnost Microsoft uvedla číslo non-GAAP EPS, které zahrnuje kompenzaci zásob, ale nezahrnuje úpravy účetnictví nákupu a náklady na integraci a transakce. Je důležité, aby investoři rozlišovali mezi čísly GAAP a non-GAAP, když hodnotí finanční výhody dohody.
