Co je to emise dluhopisů s vysokým výnosem?
Když korporace potřebují zajistit financování, mají mnoho možností. Existují tradiční možnosti, například požádat o půjčku od banky, ale mnoho společností se obrací na dluhopisy - versus vydávání vlastního kapitálu nebo přijímání bankovních půjček, protože dluhopisy nabízejí určité výhody.
- Dluhopisy mají oproti jiným možnostem, jako jsou půjčky, výhody pro zajištění financování. Cenný papír musí být zaregistrován u SEC před tím, než začne od bank vyžadovat osnovy strategií a cen za vydávání dluhopisů a cenových nabídek pro veřejnost známých jako počáteční veřejná nabídka (IPO). V důsledku různých typů prospektů od různých bank obecný přehled informací uvedených bankami zahrnuty a neomezené pouze na shrnutí, úvahy o investicích, přehled odvětví, finanční modelování podrobně uvedené níže. Tlak na průhlednost v rámci trhu a stanovování cen vedl ke 2 organizačním orgánům systému podávání zpráv a dodržování předpisů (TRACE) a finančnímu Průmyslový regulační úřad (FINRA), který bude podávat zprávy o obchodování s dluhopisy.
Jak fungují emise dluhopisů s vysokým výnosem
Vydání dluhu ve formě podnikového dluhopisu namísto vlastního kapitálu může poskytnout výhody daňového štítu. Rovněž dluhopisy mohou být z hlediska vlastnictví jasně prospěšné. Stručně řečeno, pouto je IOU psaný od společnosti někomu, kdo jim půjčuje peníze.
Dluhopisy jsou splaceny zpět v předem určeném termínu označovaném jako datum splatnosti. Pro podniky, které jsou méně než investiční třídy, tyto dluhopisy obvykle nabízejí vysokou úrokovou sazbu, která může přilákat potenciální investory do vesmíru s pevným výnosem.
Podle Standard & Poor's, když korporace zamýšlejí zajistit financování prostřednictvím vysoce výnosných dluhopisů, dodržují základní tříkrokový plán:
- Navrhněte prospekt nabídky nebo návrh, který používají k vyjednávání sazeb a podmínek s investory. Jakmile budou všechny podmínky této nabídky dokončeny, držitelé dluhopisů mají k nim přiděleny nebo syndikované cenné papíry. sekundární trh nebo trh s náhradními díly, od autorizovaných prodejců nebo makléřů.
Po pádu akciového trhu v roce 1929 Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) stanovila požadavek, aby všechny veřejně nabízené cenné papíry musely být zaregistrovány na základě procesu schválení před prodejem veřejnosti.
Primární emise dluhopisů s vysokým výnosem Vs. Aftermarket
První vydání dluhopisů pro veřejnost je považováno za primární trh (na rozdíl od sekundárního nebo následného trhu). To znamená, že prodej na tomto primárním trhu vede k tomu, že prostředky půjdou přímo emitentovi. Na sekundárním nebo následném trhu mohou investoři prodávat dluhopisy. V tomto případě jde o prostředky z prodeje na prodávajícího, nikoli na emitenta.
To bankám umožňuje upisovat diskont (hrubý spread) skutečným prodejem dluhopisů za vyšší částku, než kolik za ně zaplatili.
Zvláštní úvahy
Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) je „vyvinuté vozidlo, které usnadňuje povinné vykazování transakcí na mimoburzovním trhu s akceptovatelnými cennými papíry s pevným výnosem. Všichni makléři / obchodníci, kteří jsou členskými firmami FINRA, jsou povinni hlásit transakce s podnikovými dluhopisy společnosti TRACE na základě pravidel schválených SEC. “Reporting rozšiřuje (1) datum a čas, (2) objem, (3) oceňování, (4) výnos, a ještě podrobnější informace o obchodech nebo prodejích, které se týkají vysoce výnosných a likvidních úvěrů FIPS 50–50.
Z pohledu obchodníka byl vůči těmto opatřením přijatým za účelem zvýšení průhlednosti velký odpor. Tvrdí, že tato opatření narušují ziskové marže při každé výměně cenných papírů. Obecně investoři upřednostňují obchodování s papírem výhradně na úrovních, kde došlo k posledním popravám.
Regulační orgány na druhé straně poukazují na to, že zvýšené informace dostupné investorům z nástrojů, jako je TRACE, jsou dlouhodobě pozitivní. Trvají na tom, že rozhodující tok informací by měl mít nejen institucionální investoři, kteří mají podrobnější a rychlejší tok informací, ale i drobní investoři.
Požadavky na emise dluhopisů s vysokým výnosem
Podle zákona o cenných papírech z roku 1933 musí být všechny veřejně nabízené cenné papíry nejprve zaregistrovány u Komise pro cenné papíry (SEC). V registraci musí být obsaženy všechny následující informace:
- Typ nebo povaha podnikání. Úplný profil řízení společnosti. Seznam týkající se hlavních investorů.Všechny specifické rysy nabízeného cenného papíru. Všechny / všechna investiční rizika.Finanční záznamy a prohlášení vypracované certifikovaným veřejným účetním (CPA) v souladu s obecně uznávanými účetními zásadami USA (GAAP).
Skutečný proces registrace cenných papírů u SEC probíhá ve dvou částech. Nejprve musí společnost předložit veřejně distribuovaný prospekt a vybrané doplňující informace, které mohou být na požádání zpřístupněny. Poté může společnost po schválení registrace ze strany SEC začít nabízet schválenou jistotu k prodeji veřejnosti.
Nabídka nabídky
Jakmile jsou cenné papíry zaregistrovány u SEC, dalším krokem při vydávání dluhopisu je návrh nabídky nebo prospektu. Jedná se o proces vyžádání konkurenčních nabídek od různých bank nebo aranžérů. Ve snaze získat mandát každá banka předloží emitentovi nástin své strategie dluhopisu, včetně syndikace a cenové nabídky. Během tohoto procesu banky vypracují prospekt / memorandum o nabídce (někdy se nazývá červené sledě), aby emitentovi ukázaly svou strategii.
Takový prospekt má několik odlišných částí. Ačkoli ne všechny obsahují všechny tyto části, jak je zde popsáno, mají tendenci mít sekce podle následujícího:
- Shrnutí : Většina obsahuje část se shrnutím, které obvykle zahrnuje věci, jako jsou klíčové finance, popisy emitenta, přehledy nabídky a odůvodnění, a dokonce i rizikové faktory. Tyto rizikové faktory jsou často velmi podrobné, ačkoli bývají obvykle formulační nebo kontraktační, smluvní jazyk. Úvahy o investicích: Obvykle existuje část, která obsahuje seznam předběžných podmínek. To zahrnuje věci, jako je struktura, kolaterál, ceny, smlouvy nebo jiné úvěrové podmínky atd. Přehled průmyslu: Jedná se obvykle o popis odvětví, ve kterém se podnik nachází, a o kritických informacích o své pozici na trhu ve srovnání s podobné společnosti. Přehled pomáhá vzdělávat investory, kteří nejsou tak dobře obeznámeni s daným odvětvím, proč chtějí kupovat dluhopisy. Finanční model: Ačkoli skutečné podmínky dluhopisu nejsou v této fázi dokončeny, je běžné, že prospekty obsahují pro forma kuponová sazba jako nějaká forma finančního modelování. To zahrnuje podrobné účty o emisní historii společnosti, plánovaných finančních prostředcích a další. V některých případech však v tomto modelu mohou chybět určité typy veřejných informací. Tento model bude použit k měření úrokové úrovně investorů ohledně dluhopisu, který bude z časového hlediska použit k informování marketingu o dohodě s investory.
Většina tohoto procesu se koná interně - na schůzkách mezi bankéři, kteří prezentují své nápady prodejnímu týmu. Probíhá diskuse o nabídce, jejím účelu a podmínkách. Kromě toho vedení společnosti poskytne vizi pro nabídku, transakci a aktualizaci. Může se také jednat o výzvu pro investory, kde vedení projevu projeví a provede otázky a odpovědi s potenciálními investory.
Tento proces může trvat několik dní nebo jen několik hodin. Časový rámec se s příchodem internetu neustále zkracuje, aby se usnadnily roadshow, prezentace a Q & As s investory.
Dluhopisový sekundární trh
Po dokončení tohoto procesu a po dokončení podmínek dluhopisu a přijetí alokací bude emise k dispozici na sekundárním nebo následném trhu.
Tento trh s náhradními díly je zavedeným a velmi aktivním trhem. V některých případech dokonce existují indikátory dohody „šedého trhu“ před dokončením podmínek. Šedý trh se týká makléřů, kteří uzavírají obchody dříve, než bude dluhopis „osvobozen od obchodování“. To vedlo k tlaku na větší transparentnost v oceňování, což vedlo k motoru pro podávání zpráv a dodržování předpisů (TRACE) a Úřadu pro regulaci finančního průmyslu (FINRA). reportingový systém pro obchodování s dluhopisy.
FINRA vznikla, když se Národní asociace obchodníků s cennými papíry (NASD) sloučila s vymáhací pobočkou NYSE. SEC tuto fúzi schválila v červenci 2007. FINRA existuje jako soukromá, samoregulační korporace (SRO).
