Smlouva o futures na index zavazuje strany k dohodnuté hodnotě podkladového indexu k určitému budoucímu datu. Například marcová futures kontrakt pro aktuální rok na indexu Standard & Poor's 500 Index odráží očekávanou hodnotu tohoto indexu při uzavření obchodu třetí pátek v březnu. Jako každá derivace je to hra s nulovým součtem: Jedna strana je dlouhá a druhá krátká - a poražený musí výherci zaplatit rozdíl mezi dohodnutou cenou futures na index a uzavírací hodnotou indexu po vypršení platnosti.
Reálná hodnota budoucnosti indexu
Ačkoli futures na index úzce souvisí s podkladovým indexem, nejsou totožné. Investor do indexových futures neobdrží (pokud je dlouhý) nebo dluží (je-li krátký) dividendy z akcií v indexu, na rozdíl od investora, který nakupuje nebo prodává krátce akcie akcií nebo fond obchodovaný na burze, který sleduje index.
Index futures obchoduje také na marži. Investor, který kupuje futures v hodnotě 100 000 USD, musí na začátku vložit přibližně 5% z částky jistiny (5 000 $), zatímco investor do akcií nebo ETF musí vložit plnou částku 100 000 USD.
Futures cena indexu se musí rovnat základní hodnotě indexu pouze po vypršení platnosti. Smlouva o futures má kdykoli reálnou hodnotu vzhledem k indexu, což odráží očekávané ušlé dividendy (odpočet od hodnoty indexu) a finanční náklady na rozdíl mezi počáteční marží a částkou jistiny smlouvy (navíc) mezi obchodním datem a expirací. Při nízkých úrokových sazbách převáží dividendová úprava finanční náklady, takže reálná hodnota pro futures na index je obvykle nižší než hodnota indexu.
Index Futures Arbitrage
To, že futures na index mají reálnou hodnotu, neznamená, že obchodují za tuto cenu. Účastníci trhu využívají indexové futures k mnoha různým účelům, včetně zajištění, úpravy alokace aktiv prostřednictvím překryvných indexových futures programů nebo správy přechodu nebo přímých spekulací na směr trhu. Futures indexu jsou v jednotlivých složkách indexu likvidnější než trh, takže investoři ve spěchu mění své futures na akciové expozice v obchodním indexu - i když cena není rovna reálné hodnotě.
Kdykoli se indexová futures cena odkloní od reálné hodnoty, vytvoří obchodní příležitost zvanou arbitráž indexu. Hlavní banky a domy cenných papírů udržují počítačové modely, které sledují kalendář dividend ex-dividend pro složky indexu, a zohledňují výpůjční náklady podniků pro výpočet reálné hodnoty indexu v reálném čase. Jakmile cenová prémie indexu nebo diskont na reálnou hodnotu pokryje jejich transakční náklady (zúčtování, vypořádání, provize a očekávaný dopad na trh) plus malé ziskové rozpětí, počítače vyskočí, buď prodají indexové futures a nakoupí základní akcie, pokud se futures obchodují s prémií, nebo naopak, pokud se futures obchodují se slevou.
Index Futures Trading Hours
Indexová arbitráž udržuje cenu futures na index blízkou reálné hodnotě, ale pouze tehdy, pokud se futures na index i podkladové akcie obchodují současně. Zatímco americký akciový trh se otevírá v 9:30 a zavírá se ve 16:00, index futures obchoduje 24/7 na platformách jako Globex, elektronický obchodní systém provozovaný CME Group. Likvidita v futures na index klesá mimo burzovní obchodní hodiny, protože hráči s arbitrážním indexem již nemohou obchodovat. Pokud se cena futures stane nepravidelnou, nemohou zabezpečit indexový nákup nebo prodej futures prostřednictvím vyrovnávacího prodeje nebo nákupu podkladových akcií. Ale další účastníci trhu jsou stále aktivní.
Index Futures Predikujte směr otevírání
Předpokládejme, že dobré zprávy vyjdou v zahraničí přes noc - centrální banka sníží úrokové sazby nebo země hlásí silnější než očekávaný růst HDP. Místní akciové trhy pravděpodobně vzrostou a investoři mohou také očekávat silnější americký trh. Pokud kupují futures na index, cena stoupne. A s indexovými arbitry na okraji, dokud se americký akciový trh neotevře, nikdo nebude čelit nákupnímu tlaku, i když cena futures přesáhne reálnou hodnotu. Jakmile se však New York otevře, rozhodčí indexu provedou veškeré obchody, které jsou zapotřebí k tomu, aby se hodnota futures indexu vrátila zpět do souladu - v tomto příkladu nákupem komponentních akcií a prodejem futures na index.
Investoři však nemohou jen zkontrolovat, zda je cena futures nad nebo pod konečnou hodnotou předchozího dne. Úpravy dividend pro změnu reálné hodnoty futures na index přes noc (jsou konstantní během každého dne) a indikovaný směr trhu závisí na ceně futures na index ve vztahu k reálné hodnotě bez ohledu na předchozí uzavření. Data ex-dividend nejsou v kalendáři rovnoměrně rozložena; mají tendenci se shlukovat kolem určitých dat. V den, kdy několik velkých indexových složek půjde ex-dividenda, se futures na index mohou obchodovat nad předchozím koncem, ale stále znamenají nižší otevření.
V krátkodobém horizontu
Indexové futures ceny jsou často vynikajícím ukazatelem otevření tržního směru, ale signál funguje pouze na krátkou dobu. Obchodování je obvykle na počátku volatilní, což představuje nepřiměřené množství celkového objemu obchodování. Pokud se institucionální investor váží velkým programem nákupu nebo prodeje ve více akciích, může dopad trhu ovlivnit jakýkoli pohyb cen, který naznačují futures na index. Institucionální obchodníci samozřejmě sledují ceny futures, ale čím větší jsou příkazy k provedení, tím méně důležitý je směrový signál indexových futures.
Pozdní otevření může také narušit aktivitu arbitráže indexu. Ačkoli se akciový trh otevírá v 9:30, ne každá akcie se začíná obchodovat najednou. Počáteční cena je stanovena aukčním řízením a pokud se nabídky a nabídky nepřekrývají, akcie zůstávají uzavřené, dokud nepřijdou odpovídající příkazy. Hráči s arbitrážním indexem nevstoupí, dokud nebudou moci vykonat obě strany svých obchodů, což znamená musely se otevřít největší a nejlépe všechny zásoby v indexu. Čím delší jsou arbitráže indexu na okraji, tím větší je šance, že jiná tržní aktivita bude negovat směrový futures signál.
Sečteno a podtrženo
Pokud futures cena naznačuje, že trh vzroste při otevření, investoři, kteří chtějí tento den prodat, možná budou chtít počkat, až se trh otevře před zadáním objednávky, nebo stanovit vyšší cenový limit. Kupující mohou chtít odložit, pokud indexové futures předpovídají nižší otevření. Nic však není zaručeno. Indexové futures většinou předpovídají směr otevírání trhu, ale ani ti nejlepší věštci nejsou vždy v pořádku.
Investoři mohou sledovat ceny futures a reálné hodnoty na webových stránkách, jako jsou CNBC nebo CNN Money, z nichž oba také ukazují indikace před uvedením na trh pro jednotlivé akcie (méně spolehlivý ukazatel kvůli špatné likviditě).
