Když většina lidí napadne hluboce zakořeněnou moudrost o financích, jsou uvítáni očima. Když je jedním z nejúspěšnějších finančních guruů na světě kontrarozvěd, lidé poslouchají.
Tak tomu bylo v případě dopisu Warrena Buffetta z roku 2013 investorům Berkshire Hathaway, který podle všeho zpochybňoval jeden z dlouhodobých axiomů o plánování odchodu do důchodu. Buffett poznamenal, že po jeho absolvování byla pověřena správkyně dědičnosti jeho manželky, aby vložila 90% svých peněz do fondu s nízkými poplatky za akciový index. a 10% do krátkodobých státních dluhopisů.
Klíč s sebou
- V dopise z roku 2013 akcionářům Berkshire Hathaway poznamenal Warren Buffett investiční plán pro svou manželku, který podle všeho odporoval tomu, co mnozí odborníci doporučují pro důchodce. její peníze do akciového indexového fondu a 10% na krátkodobé vládní dluhopisy. Nejčastěji se investorům říká, aby zmenšovali své procento akcií a zvyšovali své vysoce kvalitní dluhopisy, jak stárnou, aby je lépe chránili před možným poklesem trhu. Španělský finanční profesor podrobil Buffettův plán zkoušce a podíval se, jak by hypotetické portfolio stanovené pro 90/10 mělo historicky výkonné výsledky a shledalo, že výsledky byly velmi pozitivní.
Proti normě
Pro investory, kteří pravidelně říkali, aby se s věkem vyhýbali akciím, to bylo docela šokující. Dobře opotřebované pořekadlo je udržovat procento zásob rovné 100 mínus něčímu věkem, alespoň zpravidla. Když tedy dosáhnete věku 70 let, většina vašich investičních aktiv bude vysoce kvalitních dluhopisů, které během poklesu trhu obecně neberou tak velký hit.
Protože lidé obecně žijí déle a musí si protáhnout vejce s hnízdem, někteří odborníci navrhli, aby byl trochu agresivnější. Nyní je běžnější slyšet asi 110 mínus váš věk, nebo dokonce 120 mínus váš věk, jako odpovídající část zásob. Ale 90% akcií, v každém věku? I pro někoho, kdo má dobré víry v Buffett, se to jeví jako riskantní výrok.
100 minus váš věk
Advokátní poradci obvykle vyzývají investory, aby použili, pokud jde o procento akcií, které by měl mít investor ve svém portfoliu; tato rovnice například naznačuje, že 30letý by měl v akciích 70%, 30% v dluhopisech, zatímco 60letý by měl 40% v akciích, 60% v dluhopisech.
Bude to fungovat pro každého investora?
Nyní je důležité zdůraznit, že Oracle z Omahy neřekl, že rozdělení 90/10 má smysl pro každého investora. Větší bod, o který se pokoušel, byl o složení portfolií, nikoli o přesném rozdělení. Jeho hlavní tvrzení bylo, že většina investorů získá lepší návratnost prostřednictvím nízkorozpočtových indexů s nízkým obratem, což je zajímavé přiznání pro někoho, kdo si vydělal jmění jednotlivých akcií.
A zjevně se rozlišuje mezi paní Buffettovou a většinou investorů. I když nevíme přesné množství jejího odkazu, lze předpokládat, že dostane chytrá vejce do hnízda. Pravděpodobně si může dovolit podstoupit trochu větší riziko a stále žít pohodlně. Přesto tato alokace 90/10 upoutala značnou pozornost v investující komunitě. Jak dobře by však taková směs akcií a dluhopisů vydržela v reálném světě?
Zatímco Berkshire Hathaway guru Warren Buffett řekl, že chce, aby jeho dědictví bylo investováno 90% do akcií a 10% do dluhopisů, neřekl však, že rozdělení 90/10 má smysl pro každého investora.
Test 90/10
Jeden španělský profesor financí šel hledat odpověď. Ve zveřejněné výzkumné zprávě vzal Javier Estrada z IESE Business School hypotetickou investici 1 000 USD, která zahrnovala 90% akcií a 10% krátkodobých státních pokladen. S využitím historických výnosů sledoval, jak by 1000 dolarů za sérii překrývajících se 30letých časových intervalů. Počínaje obdobím 1900–1929 a končící lety 1985–2014 shromažďoval údaje ve všech 86 intervalech.
Aby se udrželo víceméně konstantní rozdělení 90/10, byly prostředky vyváženy jednou ročně. Kromě toho každý rok předpokládal počáteční 4% výběr, který se postupem času zvyšoval, aby odpovídal inflaci. Jednou z klíčových metrik, které Estrada hledala, byla míra selhání, definovaná jako procento časových období, ve kterých peníze došly před 30 lety, doba, po kterou někteří finanční plánovači navrhují plán důchodců. Jak se ukázalo, agresivní kombinace aktiv Buffett byla překvapivě odolná a „selhala“ pouze v 2, 3% testovaných intervalů.
Stejně překvapivé je, jak se toto portfolio 90% akcií dařilo během pěti nejhorších časových období od roku 1900. Estrada zjistila, že hnízdo vejce bylo jen o málo vyčerpáno než mnohem averzivější 60% akcie a alokace 40% dluhopisů.
Obrázek 1. Estrada testovala míru selhání různých směsí aktiv během 86 různých historických období. Alokace aktiv selhala, když došly prostředky před 30 lety, za předpokladu poměrně typické výše výběrů.
Zdroj: Estrada, Javier. „Buffett's Asset Allocation Advice: Take it… With Twist.“ 26. října 2015.
Dalo by se očekávat, že potenciální zisky pro takové portfolio cenných papírů převyšovaly přínosy konzervativnějších směsí aktiv. Takže nejen udělení alokace 90/10 odvádělo dobrou práci při ochraně před rizikem poklesu, ale vedlo také k silným výnosům.
Podle průzkumu Estrady bylo nejbezpečnější směsí aktiv ve skutečnosti 60% akcií a 40% dluhopisů, což mělo pozoruhodnou 0% míru selhání. Ale část akcií o něco nižší, než která skutečně zvyšuje vaše riziko, protože dluhopisy obvykle nevyvolávají dostatečný zájem na podporu důchodců, kteří dosáhnou pokročilého věku.
Sečteno a podtrženo
Nedávný výzkum naznačuje, že důchodci by se mohli těžce opírat o zásoby, aniž by ohrožovali své hnízdní vejce. Ale pokud vám 90% alokace akcií dává nervozitu, tahání trochu zpět nemusí být tak špatný nápad.
