Pokud jde o měření volatility akciového trhu a citlivosti investorů vůči akciím, je široce sledován index volatility CBOE, známý také jako VIX nebo „index strachu“. Vydavatelé produktů obchodovaných na burze (ETP) aktivovali toto téma a na trhu je nyní 22 EX souvisejících s VIX. Během globální finanční krize se některé dlouhé ETP EV VIX zvýšily, ale nedostatky na těchto produktech byly během současného amerického býčího trhu výrazně odhaleny.
Nyní, jeden z nejdelších býčích trhů v historii, po finanční krizi vzrostla americká populace, potrestala dlouhé VIX ETP. Naopak obchodníci, kteří v posledních několika letech snížili volatilitu, byli obvykle odměněni. „Dolar investovaný v prosinci 2010 do produktu obchodovaného na burze VIX, který vsadil na volatilitu trhu, by v tomto psaní měl hodnotu 9, 38 $, “ uvádí výzkum Morningstar. "Tento fenomenální výnos lze přičíst tomu, že akciový trh stoupá stabilně výše s nižší volatilitou, než se očekávalo."
IPath S&P 500 VIX krátkodobé futures ETN (VXX) je jedním z nejpopulárnějších VIX ETP. VXX má ve správě aktiv 1, 1 miliardy dolarů, což je asi 20% všech aktiv přidělených ETP VIX, ale VXX se stal obětí špatného načasování, debutoval jen několik týdnů před zahájením současného býčího trhu. Za poslední tři roky ztratil VXX 91%.
IPath S&P 500 VIX střednědobé futures ETN (VXZ), 41, 1 milionu dolarů ETN, za poslední tři roky klesl o 57, 5%. Stejně jako VXX a VXZ je většina produktů VIX strukturována jako směnky obchodované na burze (ETN). ETN jsou nezajištěné, nepodřízené dluhové nástroje vydané bankami. Dalším klíčovým rozdílem mezi fondy obchodovanými na burze (ETF) a ETN je to, že protože ETN jsou dluhové nástroje, může být hodnota těchto produktů ovlivněna úvěrovým ratingem emitující banky.
Stejně jako u ETF s pákovým efektem může mít držení dlouhých VIX ETN po delší časové období katastrofu a zklamání. "Držení dlouhé pozice v krátkodobém VIX ETP je prohrávající sázkou na dlouhou trať, " řekl Morningstar. „Od 1. listopadu 2006 do 15. září 2017 zaznamenala společnost VXX roční anualizovaný výnos ve výši 70, 3%. To je do značné míry přičítáno termínové struktuře futures VIX a každodennímu resetování VIX ETP.“ Navíc jsou VIX ETN obvykle charakteristické vysokými výdajovými poměry, které dále snižují dlouhodobou přitažlivost těchto produktů.
Ještě jeden důležitý bod: VIX ETN nesledují spot VIX. Produkt jako VXX spíše odráží očekávání účastníků trhu ohledně volatility v budoucnosti, nikoli v tuto chvíli. Vzhledem k neschopnosti VIX ETN efektivně sledovat spot VIX, investoři využívající tyto produkty jsou vystaveni stále se měnícím očekáváním volatility ostatních účastníků trhu.
