Co je regulační arbitráž?
Regulační arbitráž je postup, při kterém firmy vydělávají na mezerách v regulačních systémech, aby obcházely nepříznivé předpisy. Arbitrážní příležitosti lze dosáhnout řadou taktik, včetně restrukturalizačních transakcí, finančního inženýrství a geografického přemístění do přístupných jurisdikcí.
Regulační arbitráži je obtížné zcela zabránit, ale její prevalenci lze omezit uzavřením nejzjevnějších mezer a tím zvýšit náklady spojené s obcházením regulace.
Klíč s sebou
- Regulační arbitráž je podniková praxe využívající výhodnější zákony v jedné jurisdikci k obcházení méně příznivé regulace jinde. Tato praxe je často legální, protože využívá stávající mezery; často se to však považuje za neetické. Uzavření mezer a prosazování regulačních režimů přes státní hranice může pomoci snížit prevalenci regulační arbitráže.
Jak funguje regulační arbitráž
Podniky mohou používat regulační arbitrážní strategie, aby využily daňových rájů a dalších forem regulačních přestávek. Toho lze dosáhnout začleněním společnosti nebo založením dceřiných společností do jurisdikcí, které nabízejí regulační výhody.
Například Kajmanské ostrovy jsou často vybírány jako místo přemístění společností, které uplatňují regulační arbitráži. Vláda Kajmanských ostrovů umožňuje podnikům se zde formovat a neplatit daně z příjmů získaných mimo území. Spíše než platit daně, společnosti lokalizovaly jejich platit licenční poplatek k místní správě. Podobně ve Spojených státech se mnoho společností rozhodlo začlenit do stavu Delaware kvůli příznivějšímu daňovému a regulačnímu prostředí.
Zatímco regulační arbitráž je často legální, nemusí být zcela etická, protože tato praxe může podkopávat ducha zákona nebo nařízení, které může vést k potenciálně škodlivým důsledkům. Například, pokud má země laxní předpisy týkající se praní špinavých peněz, podniková jednotka se sídlem v této zemi by ji mohla využít k provádění nesprávného zacházení.
Lákavá regulační arbitráž
Snížená regulační zátěž a zvýšené soukromí z příjmů vedoucích pracovníků učinily takové ráje atraktivní zejména pro banky. Hospodářské krize ve Spojených státech vyvolaly zavedení právních předpisů na posílení regulace finančního průmyslu. Zvýšené břemeno, kterému tyto banky čelí, vedlo k pravidelným arbitrážním snahám.
Banky by například mohly hledat přeshraniční akviziční obchody, aby vytvořily cestu k zásadnímu úniku z regulačních systémů, pod nimiž jsou. Nákupem instituce ve výhodnějším regulačním prostředí by se banka mohla zbavit dohledu, který je považován za zatěžující.
Ve Spojených státech jsou místa, která nabízejí určité daňové úlevy. Například v Delaware neexistuje žádná státní daň z obratu. V tomto státě byla rovněž zrušena státní daň z příjmu právnických osob. Podniky začleněné do společnosti Delaware nemusí mít své provozní sídlo tam, aby mohly využívat daňové úlevy nebo jiné výhody. Například společnost by mohla ve státě zřídit pobočku, která by splňovala kritéria potřebná pro využití regulačních přestávek, které stát nabízí.
Společnosti mohou také strukturovat transakce ve svůj prospěch. Příklad regulační arbitráže přišel z IPO Blackstone v roce 2007. V neobvyklém tahu, Blackstone šel veřejnost jako hlavní komanditní společnost ve snaze vyhnout se vyšším daňovým sazbám uvaleným na korporace. Za účelem zachování těchto daňových výhod se společnost Blackstone také musela vyhnout klasifikaci jako investiční společnost. Pečlivým vyjednáváním daňových předpisů se Blackstone snažil využít „regulační arbitráži“ mezi právními definicemi daňového zákoníku a ekonomickou podstatou.
