Co je nabídka Stalking-Horse?
Nabídka stalking-horse je počáteční nabídka na majetek společnosti v úpadku. Společnost v úpadku vybere subjekt ze skupiny uchazečů, kteří učiní první nabídku na zbývající aktiva společnosti. Pronásledující kůň nastaví dolní nabídkovou lištu tak, aby ostatní uchazeči nemohli nabídnout nižší cenu. Termín „pronásledující kůň“ pochází od lovce, který se snaží skrýt sebe za skutečného nebo falešného koně.
Klíč s sebou
- Nabídka pro pronásledování koně je počáteční nabídka na majetek společnosti v úpadku, která nastavuje dolní nabídkovou lištu tak, aby ostatní uchazeči nemohli nabídnout nižší kupní cenu. Ostatní kupující mohou podat konkurenční nabídky na základě nabídky stalkingového koně. Uchazeči o pronásledování koně jsou poskytovány různé pobídky, jako jsou náhrady výdajů a poplatky za rozchod.
Jak funguje nabídka Stalking-Horse
Metoda nabídky pro pronásledování koně umožňuje nouzi společnosti, aby se při prodeji svých konečných aktiv vyhýbala nízkým nabídkám. Jakmile uchazeč stalkingového koně nabídne svou nabídku, mohou další potenciální kupci předložit konkurenční nabídky na aktiva společnosti.
Stanovením spodního limitu nabídkového rozsahu doufá společnost v úpadku, že dosáhne vyššího zisku ze svých aktiv. Konkurzní řízení je veřejné. Veřejná povaha umožňuje zveřejnění více informací o obchodě a kupujícím, než jaké by byly k dispozici v soukromém obchodě.
Uchazeči o pronásledování koně mohou obecně vyjednávat, která konkrétní aktiva a závazky si přejí získat.
Výhody a nevýhody nabídky Stalking-Horse
Protože je stalking-kůň otevírací nabídkou pro majetek nebo společnost, úpadková společnost obvykle nabídne uchazeči o stalkingového koně s několika pobídkami. Pobídky zahrnují úhrady nákladů, poplatky za rozdělení a exkluzivitu na stanovené období.
Uchazeč o pronásledování koně získává výhody za své úsilí. Může sjednat podmínky nákupu a může si vybrat, která aktiva a závazky chce získat. A co je nejdůležitější, uchazeč stalking-horse může vyjednat možnosti nabídky, které odrazují konkurenty od nabízení.
Uchazeč o pronásledování koně vynaloží velké úsilí, aby získal výhody, že je prvním uchazečem. Vzhledem k tomu, že se jedná o otevírací nabídku, musí uchazeč stalkingového koně při stanovení nabídkové ceny a reálné hodnoty zbývajících aktiv provést náležitou péči (DD). Uchazeč o pronásledování koně musí investovat čas a zdroje, aby provedl tento výzkum. Stále však existuje riziko, že i při due diligence může být cenová nabídka vyšší než hodnota aktiv.
Kromě toho existuje riziko spojené s veřejnou nabídkou stalkingového koně. Jiná strana může pouze připravit a předložit o něco vyšší nabídku. Tímto způsobem druhá společnost vydělává na due diligence stalkingového koně. Navrhovatel stalkingového koně může také strávit dobrý čas vyjednáváním podmínek dohody, což dále zvýší režijní náklady.
Příklad stalkingového koně
Společnost Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) podala nabídku na pronásledování koně na určitá aktiva bankrotu Dendreonu. Počáteční nabídka byla 296 milionů dolarů v hotovosti dne 29. ledna 2015. Avšak kvůli jiným konkurenčním nabídkám se cena o týden později zvýšila na 400 milionů USD.
Při konkurzním řízení soud formálně schválil Valeantovu roli uchazeče o pronásledování. Společnost byla oprávněna obdržet poplatek za rozdělení a náhradu nákladů, pokud byla jeho nabídka neúspěšná. Soud rovněž stanovil lhůtu pro další nabídky. Nakonec konkursní soudce schválil prodej společnosti Valeant za 495 milionů dolarů, s novou dohodou včetně dalších aktiv.
