Společnou stížností mezi těmi, jejichž sympatie leží více na Main Street než na Wall Street, je to, že „zotavení“ po finanční krizi prospělo investorům mnohem více než dělníci. Od doby, kdy S&P 500 dosáhl v březnu 2009 dna, se hodnota indexu více než ztrojnásobila; průměrné hodinové výdělky naopak vzrostly o něco více než 20%.
Jablka a pomeranče, můžete oprávněně protestovat, ale trh zjevně viděl souvislost mezi těmito dvěma opatřeními, když v pátek 2. února Bureau of Labor Statistics oznámila zvýšení průměrného hodinového výdělku o 2, 9% za 12 měsíců do ledna, největší nárůst od roku 2009: S&P uzavřela den o 2, 1%, příští pondělí pak ztratila dalších 4, 1% (nejstrmější jednodenní pokles od roku 2011).
Nafukovací očekávání
V den zveřejnění zprávy o zaměstnanosti dosáhla inflační očekávání - odvozená z rozpětí sazby státní pokladny - nejvyšší úrovně od roku 2014, 2, 35%.
Jednou z nejznámějších funkcí po krizovém oživení byla extrémně utlumená inflace. Míra nezaměstnanosti je od konce roku 2015 na 5% nebo méně a míra finančních prostředků Fedu, i po pěti zvýšeních, je na spodním konci svého historického rozpětí. Odmítnutí cen splnit cílovou sazbu Fedu meziročně jádrovou inflaci ve výši 2% proto vzbudilo opatrnost a více než trochu poškrábání hlavy.
Trvale však existuje podezření, že mzdy - pokud by to kdy vyzvedly - mohly vést k propojování dvojic propojovacích kabelů, přehřátí ekonomiky, nutit Fed k použití hrubé síly a nakonec k další recesi.
Daňové účty a T-poznámky
Pokud by v příběhu byly jen rostoucí mzdy, zásoby by se zhluboka nadechly a pokračovaly ve svém neúprosném vzestupném sloganu. Deficitně financovaný daňový zákon podepsaný v prosinci však slibuje, že v nadcházejícím desetiletí se k federálnímu schodku přidá alespoň 1 bilion dolarů, čímž se zvýší výnos u desetiletých státních pokladničních poukázek.
Zkombinujte to se třemi očekávanými zvýšeními Fedu v roce 2018 (podle prosincových projekcí) a výsledkem jsou vyšší krátkodobé a dlouhodobé sazby. To vše je ještě umocněno globální změnou nálady mezi centrálními bankéři, kteří ochlazují rozhodný nákup dluhopisů, který na některých trzích tlačil výnosy pod nulu. Rostoucí výnosy dluhopisů způsobují, že akcie vypadají riskantně a jejich dividendy jsou méně atraktivní. (Viz také, trh s dluhopisy se nás snaží varovat před problémy. )
A tyto trendy se samozřejmě navzájem posilují. Vyšší mzdy znamenají méně peněz na výplatu dividend a na zpětné odkoupení akcií (v jistém smyslu existuje přetahování práce a kapitálu). Peníze dělníci ušetří na daních - na čas - jen přispívají k zvyšování mezd a potenciálně zvyšují inflaci. A inflace snižuje hodnotu kupónových plateb z dluhopisů a zvyšuje tak výnosy.
Zotavení jí své děti
Je ironické, že faktory, které byly kdysi považovány za důkaz neúplného zotavení, jsou nyní uváděny jako předzvěsti medvědího trhu. Nízká inflace byla důkazem toho, že pracovníci, kteří opustili pracovní sílu, byli stále na okraji, což zase udržovalo nízké mzdy. Ve dvojrozměrné učebnicové ekonomice jsou věci nejzdravější, když má každý práci s rostoucím platem: více disponibilního příjmu vytváří větší spotřebu, vytváří větší poptávku, vytváří více pracovních míst atd. Ale právě tehdy, když se ekonomika přehřeje a v prostředí, ve kterém vládnou centrální banky, je jejich případná reakce středem zájmu. Zotavení obsahuje zárodek své vlastní destrukce.
Tento útlum trhu se mohl dobře zvrátit, jako to má mnoho jiných od krize. Americké snížení ratingu v USA, prudký pokles cen ropy, devalvace renminbi, obavy z tvrdého přistání Číňanů - každý způsobil dočasnou paniku, jen aby zmizel z titulků. Nedávné události pak znovu připomínají velkou rotaci, kterou Bank of America Merrill Lynch předpověděla krátce před volbami v roce 2016: vítězství Trumpa, posun od deflačního k inflačním tlakům, konec „všemocnosti centrální banky“, objetí schodků, hlavní Výhodou ulice oproti Wall Street.
