Obsah
- Goldman Sachs: Přehled
- Porterův model pěti sil
- Konkurence ze strany průmyslových soupeřů
- Vyjednávací síla dodavatelů
- Vyjednávací síla spotřebitelů
- Hrozba nových účastníků
- Hrozba náhradníků
Analýza Porterovy pět sil Goldman Sachs Group, Inc (NYSE: GS) ukazuje, že dominantní americká investiční banka má velmi dobře chráněné postavení, pokud jde o nové účastníky nebo náhradní služby, ale ve vládě USA čelí téměř všemocnému dodavateli.
Goldman Sachs: Přehled
Společnost Goldman Sachs byla založena v roce 1869 a sídlí v dolním Manhattanu v New Yorku, má však hlavní kanceláře v Londýně, Tokiu a dalších finančních centrech. Od roku 2016 působí Lloyd C. Blankfein jako předseda a generální ředitel a Gary Cohn jako prezident a COO. Společnost v roce 2015 vygenerovala tržby ve výši 39, 2 miliardy USD a vykázala celková aktiva 861 miliard USD.
Goldman Sachs rozděluje svůj obchodní model do čtyř obchodních segmentů: investiční bankovnictví, služby institucionálních klientů, investice a půjčky a správa investic. Segment investičního bankovnictví se zaměřuje na pomoc společnostem a jiným bankám při získávání kapitálu, zveřejňování, restrukturalizaci, rozdělení nebo zapojení do fúzí a akvizic (M&A). To se liší od správy investic, kde Goldman Sachs radí klientům o jejich portfoliích; segment správy investic je rovněž zodpovědný za nabídku podílových fondů a soukromých investičních fondů. Instituční klientské služby, nejziskovější segment, jsou primárním trhem tvorby trhu společnosti Goldman Sachs; čistí obrovské objednávky akcií, dluhopisů a komodit pro velké institucionální investory. Investiční a úvěrový segment se zabývá vlastními investicemi společnosti Goldman Sachs a některými úvěrovými operacemi pro jiné společnosti a jednotlivce.
Není pochyb o tom, že Goldman je jednou z nejvlivnějších a dobře propojených společností na světě. Bývalí vedoucí pracovníci Goldmanu Robert Rubin a Henry "Hank" Paulson pokračovali ve funkci tajemníků státní pokladny pod Billem Clintonem a Georgem W. Bushem. Ostatní vedoucí pracovníci skončili jako prezident Evropské centrální banky, jako předseda vlády Austrálie a guvernéři Bank of Canada a Bank of England. Jakákoli analýza konkurenčních sil investiční banky musí zahrnovat její úzké (a často kontroverzní) vztahy s mnoha světovými vládami a centrálními bankami.
Společnost Goldman Sachs prošla významnými změnami a restrukturalizací v důsledku finanční krize 2007–2008, během níž společnost obdržela od ministerstva financí Spojených států amerických nouzovou záchrannou investici ve výši 10 miliard USD. Banka také obdržela celkem 589 miliard dolarů v půjčkách z jednodenní úvěrové facility Federálního rezervního systému. Podle údajů o transakcích Fedu společnost Goldman obdržela od léta 2007 do začátku roku 2009 v nouzové finanční pomoci celkem celkem 785 miliard USD.
Porterův model pěti sil
Harvard Business School Michael Porter vyvinul model pěti sil, aby prozkoumal definování charakteristik v rámci odvětví a to, jak tyto charakteristiky ovlivňují strategii a operace pro konkrétní firmu.
Model pěti sil nejprve zvažuje konkurenci mezi předními firmami v tomto odvětví, což je hlavním určujícím faktorem efektivity trhu. Model dále zvažuje relativní dopad čtyř dalších charakteristik: vyjednávací síla dodavatelů, vyjednávací síla spotřebitelů, hrozba nových účastníků v tomto odvětví a přítomnost nebo hrozba náhradních služeb.
Porter věřil, že jeho model „odhaluje kořeny současné ziskovosti odvětví a zároveň poskytuje rámec pro předvídání a ovlivňování hospodářské soutěže (a ziskovosti) v čase“. Operoval za předpokladu, že povaha zisků se nemění z průmyslu na průmysl. Místo toho specifické a relativní síly konkurence v konečném důsledku určují zisky, návratnost investic (ROI) a dlouhodobou životaschopnost.
Konkurence ze strany průmyslových soupeřů
Pokud jde o všechny čtyři obchodní segmenty, mezi hlavní konkurenty Goldman Sachs patří JPMorgan Chase, Morgan Stanley a Deutsche Bank AG. Přestože JPMorgan je jedinou finanční institucí, která se řadí před Goldman Sachs z hlediska výnosů a aktiv, je všeobecně známo, že Goldman Sachs považuje Morgan Stanley za svého hlavního rivala. Morgan Stanley a Goldman Sachs jsou jediné dvě samostatné investiční banky ve Spojených státech.
Domácí bankovnictví bylo stejně koncentrované jako v roce 2015. Tento model platil od roku 2010, kdy Kongres schválil zákon Dodd-Frank a ztěžoval všem novým subjektům vstup do hlavních investičních bankovních aktivit. Šéf JPMorgan Jamie Dimon, jehož společnost během finanční krize absorbovala Bear Stearnse, odhadl, že předpisy Dodd-Frank přidaly mezi roční náklady 400 až 600 milionů dolarů. Menším firmám by bylo těžké přežít tyto výdaje na dodržování předpisů.
Konkurence je přesto silná pro Goldman Sachs. Pro klienty investičního bankovnictví jsou velmi nízké náklady na změnu. Mezi bankami existuje velmi malé rozlišení služeb kvůli tomu, jak pevně se nabízejí produkty a služby, takže se Goldman Sachs musí silně spoléhat na již existující vztahy a jejich pověst.
Vyjednávací síla dodavatelů
Některé moderní Porterovy analýzy začínají s dodavatelskou silou, protože dodavatelé informují o vstupních cenách společnosti. Méně dodavatelů znamená více energie na jednoho dodavatele, v takovém případě může být firma považována za hráče „proti proudu“.
Investiční banky nemají konvenční dodavatele, alespoň ne v Porterově modelu. Dalo by se považovat institucionální klienty a klienty s vysokou čistou hodnotou za dodavatele, protože investiční služby Goldman Sachs se spoléhají na obrovské částky investovaného kapitálu. Podniky, které potřebují služby investičního bankovnictví - například když společnost Apple použila Goldman Sachs v roce 2013 k nabídnutí dluhopisů ve výši 17 miliard USD - jsou formou dodavatele produktu. Jak vidíte, toto rozmazává hranici mezi dodavateli banky a jejími spotřebiteli.
Intenzivně regulovaná a koncentrovaná povaha investičního bankovnictví však v konečném důsledku znamená, že jen málo dodavatelů (bez ohledu na to, jak je identifikujete) má významnou diferencovanou konkurenční sílu. Kdo skutečně kontroluje vstupní náklady a nabídku produktů Goldman Sachs? Americká vláda, prostřednictvím ministerstva financí a kongresu, stejně jako Federální rezervní banka. Bylo by obtížné si představit dodavatele, kteří mají silnější vyjednávací sílu než tyto subjekty - doslova definují, které produkty a služby mohou být nabízeny, jak jsou inzerovány a jakou kompenzaci lze přijmout.
Vyjednávací síla spotřebitelů
Jednotliví spotřebitelé, zejména bankovní klienti s vysokou čistou hodnotou a podniky hledající služby investičního bankovnictví, nemají mnoho vyjednávací síly. Goldman Sachs může přežít ztrátu prakticky jakéhokoli neinstitucionálního klienta, i když to znamená, že klient skončí v Morgan Stanley. Přesto Goldman Sachs řeší riziko úniku vkladatelů rozšířením dalších služeb a bonusů k účtu.
Hrozba nových účastníků
Na domácím trhu existuje jen velmi málo malých bank, které by mohly konkurovat takovým jako Goldman Sachs, JPMorgan, Merrill Lynch nebo Morgan Stanley. Díky silným regulačním omezením je pro nové společnosti nákladově efektivní nabízet služby investičního bankovnictví - zejména pro institucionální klienty. Vzhledem k tomu, že Goldman Sachs je identifikován jako systémově důležitá finanční instituce (SIFI), má implicitní prodejní opci na všechny hlavní obchodní činnosti ministerstva financí a federálního rezervního systému.
To znamená, že i když společnost Goldman Sachs činí špatná rozhodnutí, jako je upisování svých produktů hypotékami s nekvalitními hypotékami, je velmi nepravděpodobné, že by společnost zkrachovala nebo byla nucena prodat hlavní aktiva. Pokud se americké regulační změny klimatu nezmění, pravděpodobně všichni noví účastníci v hlavním investičním bankovnictví pocházejí z mezinárodních trhů.
Hrozba náhradníků
Tradiční banky čelí velkému množství náhradních služeb z moderního, technologicky vyspělého světa. V tomto smyslu musí investiční a úvěrové křídlo společnosti Goldman Sachs konkurovat online poskytovatelům půjček typu peer-to-peer a nástrojům crowdfunding. Existuje jen málo příležitostí pro doplňkové služby investičního bankovnictví z důvodu toho, jak jsou regulace, burzy a kapitálové trhy omezeny. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) omezuje to, co mohou potenciální konkurenti společnosti Goldman Sachs nabídnout, pokud jde o licence, kompenzace, podání, reklamu, tvorbu produktů nebo svěřeneckou odpovědnost.
