Burzy a několik vysokofrekvenčních obchodníků jsou pod dohledem regulačních orgánů systému stanovení cen, které se domnívají, že mohou zkreslit stanovení cen, snížit likviditu a stát dlouhodobé investory.
Tzv. Poplatky výrobce-příjemce poskytují slevu na transakci těm, kteří poskytují likviditu (tvůrce trhu), zatímco účtují zákazníkům, kteří tuto likviditu přijímají. Hlavním cílem poplatků výrobce-odběratele je stimulovat obchodní činnost v rámci burzy tím, že se firmám rozšiřuje motivace odesílat příkazy, teoreticky, usnadňovat obchodování.
Výrobci a odběratelé
Výrobci jsou obvykle vysokofrekvenční obchodní firmy, jejichž obchodní modely do značné míry závisí na specializovaných obchodních strategiích určených k zachycení plateb. Převzato jsou obvykle velké investiční společnosti, které chtějí koupit nebo prodat velké bloky akcií, nebo zajišťovací fondy, které sázejí na krátkodobé pohyby cen.
Model výrobce-příjemce je v rozporu s tradičním designem „zákaznické priority“, podle kterého jsou zákaznickým účtům dána priorita objednávky bez nutnosti platit poplatky za směnné transakce. V rámci modelu priority zákazníka burzy účtují tvůrcům trhu poplatky za transakce a inkasují platby za tok objednávek. Platby toků objednávek jsou poté převedeny na makléřské firmy, aby přilákaly objednávky na danou burzu.
Přidaná pobídka
Plán tvůrce-příjemce od roku 1997, kdy tvůrce sítě Island Electronic Communications Network, Joshua Levine, navrhl cenový model, který poskytovatelům poskytl pobídku k obchodování na trzích s úzkými rozpětí. Podle tohoto scénáře by výrobci dostali slevu 0, 002 $ na akcii a odběratelé by platili 0, 003 $ za poplatek za akcii a burza by udržovala rozdíl. V polovině dvacátých let se strategie zachycování rabatů objevila jako hlavní rys trhových motivačních funkcí, přičemž platby se pohybovaly od 20 do 30 centů za každých 100 obchodovaných akcií.
Burzy využívající cenotvorné programy výrobce-výrobce zahrnují platformu NYSE Euronext Arca Options a platformu NASOMQ OMX Group Inc. NOM, jakož i americkou burzu opcí zahájenou společností BATS Global Markets. Mezinárodní burza cenných papírů, Inc. a Chicago Board Exchange Exchange, které vlastní společnost CBOE Holdings, Inc., používají systém priorit zákazníků.
Možné zkreslení cen
Znalci praxe se domnívají, že veřejně prohlížené nabídkové / nabídkové ceny na trhu jsou poskytovány nepřesnými rabaty a dalšími slevami. Někteří oponenti poznamenávají, že obchodníci s vysokou frekvencí využívají rabaty nákupem a prodejem akcií za stejnou cenu, aby profitovali z rozpětí mezi rabaty, což maskuje skutečný cenový objev aktiv. Jiní udržují platby výrobce a příjemce vytvářejí falešnou likviditu přilákáním lidí, kteří se zajímají pouze o slevy a kteří podstatně neobchodují s akciemi.
Studie profesorů financí University of Notre Dame Shane Corwin a Robert Battalio a profesor Indiana University Robert Jennings zjistili, že burzovní makléři pravidelně nasměrují klientské příkazy na trhy, které poskytují nejlepší platby, což přineslo horší výsledky, než kdyby makléři neuvažovali o platbách.
Bližší pohled
V lednu 2014 Jeffrey Sprecher, generální ředitel společnosti IntercontinentalExchange Group, Inc., která je majitelem newyorské burzy cenných papírů, vyzvala regulační orgány, jako je Finanční regulační úřad pro finanční průmysl (FINRA) a Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), aby se hlouběji zabývaly stanovováním cen. praxe. A v dopise SEK, skupina kanadských kapitálových trhů The Royal Bank of Canada tvrdila, že dohody mezi tvůrci a odběrateli podporují střety zájmů a měly by být případně zakázány. Po pobouření, senátor Charles Schumer (D.-NY) požádal SEC o studium problému. V projevu z 2. dubna 2014 komisař SEC Luis Aguilar oznámil, že SEC uvažuje o zkušební iniciativě k omezení rabatů mezi tvůrci a producenty prostřednictvím pilotního programu, který by odvedl poplatky pro výrobce a příjemce ve vybrané skupině akcií na zkušební období, aby demonstroval, jak obchodování s těmito cennými papíry se porovnává s přiměřenými zásobami, které si ponechávají platební systém výrobce-příjemce.
Sečteno a podtrženo
Zatímco systémy poplatků pro výrobce a příjemce zaznamenaly vzestup v používání od jejich konce 90. let, jejich budoucnost zůstává nejistá, protože akademici, finanční instituce a politici požadovali regulační kontrolu cenového modelu, což by mohlo vést k významným změnám v praxi.
