Americké populace zůstávají blízko historicky nejvyšších hodnot stanovených v posledních týdnech, protože býci nadále vidí pozitivní rizika. K těmto pozitivům patří: očekávané snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému, pauza v obchodní válce mezi USA a Čínou, nízká volatilita akciového trhu, klesající výnosy z amerických státních dluhopisů a bankovek, obecná stabilita v americké ekonomice, očekávání, že 2Q 2019 S&P 500 výdělky poráží odhady konsensu a důkazy, že ocenění akcií není natažené, jak tvrdí medvědi.
„Cesta nejmenšího odporu vůči akciím zůstává vyšší, “ jak poznamenal investiční manažer Bill Miller ve svém tržním dopise za 2Q 2019 klientům své firmy Miller Value Partners. Mezi pozitiva, která vidí, patří: silný růst pracovních míst v USA v červnu, vyšší míra účasti na trhu práce, solidní růst mezd, „klidová“ inflace, zisky podniků na nejvyšší úrovni, „akomodativní“ měnová politika v USA a v zahraničí, a „expanzivní“ fiskální politika USA. Podobně vzkvétal ve svém tržním dopise za 1Q 2019.
Význam pro investory
"Právě teď se Fed snižuje, když nejsou vyhlídky na růst nikde blízko slabých a fondy Fedu jsou téměř neutrální, " napsal Tom Porcelli, hlavní americký ekonom RBC Capital Markets, v nedávné zprávě klientům, jak uvedl Bloomberg. "Riziková aktiva by měla toto nastavení absolutně milovat, " dodal.
Neil Dutta, vedoucí ekonomie společnosti Renaissance Macro Research, věří, že odhady příjmů budou nevyhnutelně revidovány směrem nahoru. Jak poznamenal v poznámce pro klienty, také jak citoval Bloomberg: „Představte si to. Fed se snižuje, když se zvyšují odhady růstu a příjmů. Cyklici někdo? “
Pokud jde o oceňování akcií, výnosový výnos na S&P 500 je výrazně nad jeho dvouletým průměrem ve srovnání s výnosem z 10-leté státní pokladniční poukázky. To platí i poté, co index v posledních týdnech vzrostl na nové rekordní maxima.
Lisa Shalett, hlavní investiční ředitelka (CIO) pro Morgan Stanley Wealth Management, zní skepticky. „Jedná se o trh, který již zlevnil mnoho dobrých zpráv: čtyři snížení sazeb a 11% růst příjmů S&P 500 v příštím roce, žádné další zhoršení obchodu a omezená změna politiky ve Washingtonu, navzdory hrozícímu dluhovému stropu a nadcházejícím prezidentským volbám. Aby se trh posunul výše, trh bude potřebovat nová překvapení, “jak píše v aktuálním vydání GIC Weekly od Global Investment Committee v Morgan Stanley.
Dívat se dopředu
"Jedinou špatnou zprávou je relativní absence špatných zpráv. Geopolitika zůstává nepředvídatelná a mohla by vykolejit trh a ekonomiku, " říká Bill Miller. "Problémy s tarify a obchodem, které narušily trh, jsou prozatím pozastaveny, protože jednání pokračují. Vždy se mohou znovu objevit, " poznamenává. Pozitivní stránkou je, že „strmě rostoucí výnosová křivka by byla pro akcie docela býčí.“
Podle Lisy Shalettové: „Býci bankují 31. července o 50-bodové snížení sazby, mnohem slabší americký dolar, mnohem silnější americký spotřebitel a utlumené umístění a sentiment. Pokud by se některé nebo všechny tyto faktory staly pozitivními, největšími příjemci jsou pravděpodobně vyšší třídy aktiv beta, které zpožďovaly S&P. Zvažte aktivní výběr akcií mezi akciemi s malou a střední kapitalizací, hodnotovým stylem, cyklickými a neamerickými akciemi. ““
