Likvidita na akciových trzích opět klesá při rostoucím globálním obchodním napětí a zvyšuje náklady pro aktivní sběratele akcií, kteří se rychle pohybují v pozicích a mimo pozice. Po krátkém odrazu v první polovině roku se likvidita pro jednotlivé akcie blíží ke dnu dosaženému během selekce akcií v prosinci minulého roku a podle opatření, které použila Goldman Sachs, od poloviny roku 2017 klesla až o 64%. Když však dojde k vyčerpání likvidity, aktivním manažerům by mohla pomoci strategie, které využívají fondy obchodované na burze (ETF), podle nedávného příběhu v Bloombergu.
„Existuje obchodní případ, že by aktivní manažeři mohli v krátkodobém horizontu lépe využít pasivní vozidla, aby pomohli spravovat a na akciových pozicích, zejména v obdobích volatility a stresu na trhu, “ napsal v nedávné výzkumné poznámce strategický pracovník společnosti Goldman. "Jednou z oblastí, která se jeví jako relativně méně prozkoumaná, je potenciál být zdrojem likvidity."
ETF: Nový aktivní nástroj pro správu, když je likvidita nízká
· Likvidita pro jednotlivé akcie klesla o 64% oproti úrovním v polovině roku 2017;
· ETF obchodování s uzamykatelným kapitálem, ale s větší likviditou;
· Pasivní produkty představují pouze 4% celkových aktiv spravovaných aktivními prostředky.
Co to pro investory znamená
Strategici banky zjistili, že ETF obchodovaly za srovnatelné sazby jako akcie, které tvoří jejich podíly, ale s jedním velkým rozdílem - ETF obchodovaly s mnohem větší likviditou. To je důležitý rozdíl, protože to znamená, že obchodníci jsou schopni ušetřit hotovost na prémiích za likviditu, zejména v současném prostředí s nízkou likviditou, když se tyto prémie stanou významnými.
Strategie zjistili, že rozpětí nabídek a poptávek pro průměrný ETF za poslední rok byly přibližně o 40% přísnější než u zásob držených v těchto ETF. To znamená, že nákup a prodej ETF nevytváří velké výkyvy cen. Alespoň ne tak velké jako ty, které produkují jednotlivé akcie, a to podle Bloomberga znamená pro obchodníky nižší náklady.
Přestože Goldmanův výzkum naznačuje, že aktivní manažeři mohou chtít začít více využívat pasivní ETF v době nízké likvidity, zejména s ohledem na to, že pasivní produkty v současné době představují pouze 4% celkových aktiv spravovaných aktivními fondy, nedávný pokles likvidity vyvolává další obavy také. Když likvidita začala vysychat na konci prosince loňského roku, řada tržních stratégů začala srovnávat rané fáze světové finanční krize 2007–2008.
Velké uvolnění kvantitativních fondů v srpnu 2007 způsobilo podle Deutsche Bank ztrátu tržní likvidity a působilo jako předzvěst pozdějších turbulencí na trhu. Oproti tomu odkupy hedgeových fondů vzrostly od října loňského roku, těsně před prosincovým masivním odprodejem a následným vyschnutím likvidity.
Mezi nejčastěji obchodované ETF patří (SPY), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), Finanční Select Sector SPDR Fund (XLF), Invesco QQQ Trust (QQQ) a iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Dívat se dopředu
Dalším faktorem, který přispěl k poklesu likvidity, bylo uvolnění Federální rezervy vlastní rozvahy za několik posledních let, která se po finanční krizi rozrostla během následných kol kvantitativního uvolňování (QE). V této poznámce uklidňující komentáře předsedy Federálního rezervního systému Jerome Powella začátkem tohoto týdne v důsledku probíhajících obchodních konfliktů naznačují, že americká centrální banka je připravena poskytnout likviditu, aby udržela hospodářský růst. Mezitím mohou aktivní manažeři chtít zvážit ETF, aby uspokojili své potřeby likvidity.
