Co je šíření nulové volatility (Z-Spread)?
Rozpětí nulové volatility (Z-spread) je konstantní rozpětí, které činí cenu cenného papíru rovnou současné hodnotě jeho peněžních toků, když se přidá k výnosu v každém bodě spotové křivky státní pokladny, kde je přijímán peněžní tok. Jinými slovy, každý peněžní tok je diskontován příslušným spotovým kurzem Treasury plus Z-rozpětí. Z-spread je také známý jako statický spread.
Vzorec a výpočet pro rozptyl nulové volatility
Pro výpočet rozpětí Z musí investor vzít spotovou úrokovou sazbu Treasury při každé příslušné splatnosti, přidat k této sazbě rozpětí Z a tuto kombinovanou sazbu použít jako diskontní sazbu pro výpočet ceny dluhopisu. Vzorec pro výpočet Z-rozpětí je:
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
kde:
P = aktuální cena dluhopisu plus vzniklý úrok
C (x) = výplata kupónového dluhopisu
r (x) = spotový kurz při každé splatnosti
Z = šíření Z
T = celkový peněžní tok přijatý ke dni splatnosti dluhopisu
n = příslušné časové období
Obecný vzorec je:
Předpokládejme například, že dluhopis je v současné době cenou 104, 90 USD. Má tři budoucí peněžní toky: příští rok platba 5 USD, platba dva roky od teď a konečná celková platba 105 USD za tři roky. Spotová úroková sazba Treasury na jednoroční, dvou a tříleté marži je 2, 5%, 2, 7% a 3%. Vzorec by byl stanoven takto:
104, 90 $ = 5 $ (1 + (2, 5% + Z) / 2) ^ (2 x 1) + $ 5 / (1 + (2, 7% + Z) / 2) ^ (2 x 2) + 105 USD / (1 + (3% + Z) / 2) ^ (2 x 3)
Se správným rozšířením Z to zjednodušuje:
104, 90 $ = 4, 87 + 4 4, 72 + 95, 32 $
To znamená, že v tomto příkladu je rozpětí Z rovné 0, 5%.
Klíč s sebou
- Rozpětí nulové volatility dluhopisu sděluje investorovi aktuální hodnotu dluhopisu plus jeho peněžní toky v určitých bodech na křivce státní pokladny, kde je přijímán peněžní tok. Z-rozpětí se také nazývá statické rozpětí. Rozpětí používají analytici a investoři odhalit nesrovnalosti v ceně dluhopisu.
Co vám může Nero Volatility Spread (Z-spread) říct?
Výpočet rozpětí Z je jiný než výpočet nominálního rozpětí. Při výpočtu nominálního rozpětí se používá jeden bod výnosové křivky státní pokladny (nikoli spotová křivka spotové sazby státní pokladny) k určení rozpětí v jediném bodě, který bude rovnat současné hodnotě peněžních toků cenného papíru jeho ceně.
Rozpětí nulové volatility (Z-spread) pomáhá analytikům zjistit, zda existuje rozdíl v ceně dluhopisu. Protože Z-spread měří rozpětí, které investor dostane v celé výnosové křivce Treasury, dává analytikům realističtější ocenění cenného papíru místo jednobodové metriky, jako je datum splatnosti dluhopisu.
