Goldman Sachs má řadu modelových portfolií založených na investičních tématech a strategiích, která v posledních letech překonala trh. Jedním z atraktivit, který v současném makro prostředí vypadá zvlášť, je jejich košík 50 zásob s nízkými náklady na pracovní sílu. Mzdy nyní rostou nejrychlejším tempem doposud během současné ekonomické expanze a vytvářejí rostoucí odpor k podnikovým ziskům. Společnosti s podprůměrnými náklady práce jako procento tržeb by tedy měly mít nadprůměrné šance na udržení solidních ziskových marží.
Zásoby v Goldmanově nízkém mzdovém koši zahrnují těchto sedm: Discover Financial Services (DFS), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology (ALGN), AO Smith Corp. (AOS), Masco Corp. (MAS), Avery Dennison Corp.. (AVY) a AES Corp. (AES). Toto je druhý ze dvou článků o tomto portfoliu a v naší předchozí zprávě jsme diskutovali o sedmi dalších akciích, o metodě Goldmana ao nedávné výkonnosti tohoto investičního tématu.
7 Low-Cost Cost outperformers
(Zisky z akcií, YTD 2019)
- Objevte: + 18, 2% Hymna: + 17, 3% Align Technology: + 19, 7% AO Smith: + 20, 2% Masco: + 27, 9% Avery Dennison: + 15, 7% AES Corp.: + 19, 0% S & P 500 Index (SPX): + 9, 5%
Význam pro investory
Prognózy příjmů pro společnosti S&P 500 se v roce 2019 rychle zhoršují a zvyšují přízrak recese na výdělky, ve které budou zisky skutečně nižší než v roce 2018. Morgan Stanley tento alarm zněl několik měsíců a nyní se odhady konsensu od jiných firem nyní projevují pohybující se také dolů.
Nedávný průzkum podnikatelských ekonomů, jak je shrnut v naší předchozí zprávě, nachází rekordní rekordní 58%, přičemž poznamenává, že rostoucí mzdové sazby jsou pro jejich společnosti klíčovým problémem, zatímco pouze 19% naznačuje, že se jejich firmy odvážejí projít těmito vyšší náklady pro zákazníky prostřednictvím vyšších cen. Při neexistenci cenové síly budou společnosti s nízkými mzdovými účty v poměru k výnosům utrpět nejmenší škody způsobené rychlou mzdovou inflací.
Anthem je přední zdravotní pojišťovna a společnost poskytující zdravotní dávky. Nabízí vynikající metriky oproti střední společnosti S&P 500 v několika dimenzích, na Goldmana: náklady na pracovní sílu jako procento z příjmů, 4% oproti 14%; předpokládaný růst příjmů v roce 2019, 10% oproti 4%; předpokládaný růst EPS v roce 2019, 19% vs. 7%; a dopředný poměr P / E, 16x vs. 17x. Anthem také porazí střední společnost v koši na prvních třech opatřeních a rovná se tomu na posledním. Goldman použil odhady konsensu pro růst příjmů a EPS.
Discover vydává kreditní karty se jmény Discover a Diners Club, je mateřskou společností PULSE, třetí největší debetní karty a sítě bankomatů v USA a nabízí také online bankovnictví a půjčování. Mzdové náklady představují 7% příjmů. Na základě několika metrik, jako je dopředný P / E 8x a poměr PEG pod 0, 5, je Discover všeobecně považován za zásobu hodnot. Má však také významné růstové příležitosti na rozvíjejícím se trhu s elektronickými platbami, jako zavedený hlavní hráč, jehož zákaznická základna a stopa přijímaných míst se také rozšiřují, na Seeking Alpha.
Dívat se dopředu
Zatímco téma nízkých nákladů na pracovní sílu odpovídá současnému makro prostředí, ziskovost těchto zásob ovlivňuje také řada dalších faktorů. Například, Anthem i Discover jsou na vysoce regulovaných trzích, kde má veřejná politika velký dopad. Mezitím zisky finančních firem, jako je Discover, mají tendenci se zvyšovat se zvyšováním úrokových sazeb, takže nedávný holubický obrat Federálního rezervního systému by měl být negativním vývojem. Investoři musí posoudit, jak důležité jsou náklady na pracovní sílu v celkovém obrazu dané společnosti.
