DEFINICE Studie aktivního sdílení
Studie aktivního podílu označuje akademickou studii provedenou vědci z Yale School of Management v roce 2006. Studie zkoumala, do jaké míry se podíl podílového fondu lišil od svého benchmarku, s rozdílem označovaným jako aktivní podíl. Čím větší je rozdíl mezi složením aktiv fondu a jeho benchmarkem, tím větší je aktivní podíl.
BREAKING DOWN Studium aktivního sdílení
Podle studie „Jak aktivní je váš správce fondů? Nové opatření, které předpovídá výkonnost, “mezi finančními profesory Antti Petajisto a Martijn Cremers, existuje pozitivní korelace mezi hodnotou aktivního podílu fondu a výkonností fondu ve srovnání s jeho benchmarkem.
Aktivní podíl je zlomek portfolia portfolia, který se liší od benchmarkového indexu. Aktivní podíl podílového fondu se pohybuje od nuly (fond s čistým indexem) až po 100 procent (bez překrývání s referenčním číslem). Aktivní správa byla tradičně měřena chybou sledování, která měří volatilitu návratnosti portfolia vzhledem k referenčnímu indexu. Metoda Petajisto a Cremers používala aktivní podíl ve spojení s chybou sledování, aby poskytla ucelený obrázek o tom, jak aktivní je fond v dimenzích jak držení, tak výnosů.
Aktivní sdílení odhaluje „Closet Index Funds“
Studie aktivního podílu provokativně zjistila, že jedna třetina aktivně spravovaných podílových fondů byla „indexovacími skříněmi“. Fondy indexových skříní jsou aktivně spravované fondy, které úzce odrážejí držení jejich referenčních hodnot a přitom stále účtují poplatky za aktivní správu.
Metoda měření aktivního fondu pomocí chyby sledování i aktivního podílu umožňuje charakterizovat fondy podle toho, kolik a jaký typ aktivního řízení provádějí. Fondy s vysokým aktivním podílem a nízkou chybou sledování jsou diverzifikované sběrače akcií (např. T. Rowe Price Small Cap); nízký aktivní podíl a vysoká chyba sledování jsou sázky na faktor (např. Investment Co. of America); vysoká aktivní podíl a vysoká chyba sledování jsou koncentrované nástroje pro výběr materiálu (např. Fidelity Low Price); nízká aktivní podíl a nízká chyba sledování jsou indexátory skříně (např. Fidelity Magellan); a nulová aktivní podíl a chyba sledování nuly jsou čistě indexové fondy (např. Vanguard 500).
Studie potvrdila konvenční moudrost, že menší fondy byly aktivněji spravovány, zatímco značný počet velkých fondů, zejména těch, které mají ve správě aktiv více než 1 miliardu USD, byly indexační skříně. Autoři studie uvedli, že měřeno aktivním podílem, aktivní management předpovídá výkonnost fondu. Fondy s nejvyšším aktivním podílem výrazně předčily své benchmarky před i po výdajích a jejich výnosy byly z roku na rok konzistentní. Fondy s nejnižším aktivním podílem byly po výdajích nedostatečně výkonné.
