Co je vrácení peněz předem?
Vrácení peněz se týká okamžiku, kdy je jedna emise dluhopisů použita k výplatě jiného dluhopisu. Emise nového dluhopisu je za nižší úrokovou sazbu než starší, nezaplacený závazek. Obce obvykle využívají zálohové platby na snížení nákladů na půjčky a na využití nižších úrokových sazeb. Vrácení peněz se může vztahovat také na emise dluhopisů, ve kterých se nové dluhopisy prodávají za nižší sazbu než dlužné. Původce dluhopisu investuje výtěžek z prodeje a poté, když zavolá starší dluhopisové investory, se vyplácí pomocí investovaného výnosu.
Porozumění zálohování
Vrácení záloh je nejčastěji používáno vládami, které se snaží odložit splácení svých dluhů, spíše než v současnosti platit velké částky dluhů. V některých ohledech je to srovnatelné s refinancováním hypotéky vlastníka domu. V roce 2017 dosáhly zálohy na vracení dluhopisů 91 miliard USD a tvořily 22, 2 procenta z celkového trhu komunálních dluhopisů 3, 8 bilionu USD.
Regulační orgány prokázaly určité obavy z možného zneužití zálohových plateb. Vzhledem k tomu, že komunální dluhopisy mají tendenci mít nižší sazby, mohly by obce potenciálně využít zálohové platby k vydání neomezeného množství dluhu za nízké sazby. Město by poté investovalo do investic s vyšším hodnocením. Z tohoto důvodu regulační orgány zavedly pravidla, která omezují status daně osvobozeného úroku z vrácení dluhopisů. Kromě toho z důvodu ustanovení zákona o dani z příjmů a zaměstnání z roku 2017 není výnos z úroků osvobozen od daně z dluhopisů vydaných po 31. prosinci 2017 předem.
Jednotlivé státy mají zákony, které stanoví limity pro vrácení záloh, například zákonné splatnosti a limity úrokových sazeb. IRS omezuje výnosy z investic z emise dluhopisů s vrácením záloh. Kromě toho arbitrážní nařízení obvykle umožňují obcím předem vrátit dluhopisy po dobu životnosti dluhopisů. Před zahájením refundace předem musí města nejprve zajistit, aby množství peněz, které mají být touto transakcí ušetřeny, stálo za náklady na vydání.
Příklad vrácení peněz předem
Vrácení záloh je oblíbené v prostředích s nízkými úrokovými sazbami, kdy se emitenti dluhopisů mohou snažit využít výhod nižších sazeb refinancováním dosud nesplacených dluhopisů. Předpokládejme například, že obec chce refinancovat své současné nesplacené dluhopisy za novou, nižší sazbu. Město by vzalo výtěžek z prodeje vrácených dluhopisů a investovalo je do státních pokladen USA (t-Bonds) nebo jiných zdanitelných státních cenných papírů. Treasury jsou poté uloženy do vázaného portfolia. K splácení starých dluhopisů se používá jistina a úrok z Treasury v portfoliu vázaných cenných papírů.
