Centrální banky jsou zaseknuty v režimu „počkej a uvidíme“ a čekají na další vyjasnění politik, které byly pevně zavedeny od minulého roku. Zdá se, že trhy jsou přesvědčeny, že dalším krokem Federálního rezervního systému bude snížení sazeb a že Čínská lidová banka (PBOC) poskytne více podnětů poté, co bude Čína schopna uzavřít obchodní dohodu se Spojenými státy. Evropská centrální banka (ECB) uvažovala o dalším podnětu, ale nedávný běh lepších údajů, než se očekávalo, může mít ECB na chvíli na okraji.
Je pravděpodobné, že Fed, PBOC a ECB budou muset být trpěliví a počkat do léta, než budou uvažovat o změnách politiky. Toto prodloužené čekání by mohlo zajistit nějaký trhaný výkon v akciích, což by mohlo vidět, že tenké podmínky vedou k dočasným tahům.
Americké akcie velmi profitovaly z akomodativních postojů Fedu, zejména z ledna, ale zdá se, že velká část výdělků poskytla smíšené výsledky a smíšený výhled, který způsobuje, že mnoho investorů míří na okraj. S&P 500 zůstává blízko rekordních maxim, zatímco téměř 25% jeho komponent je stále na území medvědího trhu. S&P 500 má nejlepší start do roku od roku 1987 a mohli jsme vidět, jak mnoho investorů odchází.
Býčí případ pro akcie by měl zůstat na místě navzdory přehodnocení investorů ohledně očekávání snížení sazeb po poznámkách Fedu z tohoto týdne. Zatímco Fed může cítit, že s inflací pracují přechodné faktory, zvýšená produktivita by mohla znamenat, že ekonomika se může posílit, aniž by se inflace zvýšila.
Fed
Po zprávách Federálního výboru pro volný trh (FOMC) se výnosy státní pokladny prudce zvýšily, protože očekávání zůstávají pevně ukotvena v tom, že Fed bude trpělivý a bude udržovat sazby stabilní, než bude možné snížit sazbu. Rozpětí mezi americkými desetiletými a dvouletými výnosy státní pokladny se dále rozšiřuje, protože výnosy se plošně zvyšují. Zesílení této části křivky by se mělo v ekonomice projevit až v pozdější části roku. Zdá se, že obavy z inverze se stanou vzdáleným strachem a že až do příštího roku se neobjeví obavy z recese.
ECB
Ekonomika eurozóny vykazuje záblesky zlepšení, ale bude to muset být trvalý trend, než ECB opustí myšlenku radikálnějšího podnětu měnové politiky koncem tohoto roku. Je nepravděpodobné, že ECB zvýší sazbu nejdříve do poloviny příštího roku. Viděli jsme, jak se tato očekávání posílila, pokud vidíme, jak se ECB usadí na jestřába, jako je prezident Bundesbank Jens Weidmann, aby po skončení svého funkčního období v říjnu nahradil náčelníka ECB Mario Draghiho. Bez ohledu na to bude po zbytek roku 2019 zavedena akomodativní politika.
PBOC
Je nepravděpodobné, že by PBOC kdykoli změnil své uvolnění, protože několik klíčových složek ekonomiky zůstává slabých. Centrální banka se obává čerpání příliš velkého množství peněz do ekonomiky, neměli bychom však očekávat, že to vytratí další podněty, pokud budeme i nadále vidět měkkost druhé největší ekonomiky světa.
Sečteno a podtrženo
Index S&P 500 by mohl být v choppy období, které by mohlo zaručit 3% až 5% pullback. Slabší ekonomické údaje jsou to, co bude zapotřebí k posílení snížení sazeb ze strany Fedu. Pro obchodníky, kteří byli v polovině 90. let minulého století, to přinese mnoho srovnání s tím, jak bývalý předseda Fedu Alan Greenspan po několikrát v roce 1995 několikrát snížil sazby.
