Nasdaq Composite se včera uzavřel na jiném historickém maximu, ale někteří zpochybňují udržitelnost této rally kvůli nedostatečnému výkonu Semiconductor Index. Vzhledem k tomu, že jsme otevřeně zaměřeni na naši vzestupnou tezi o technologii, chceme tento příspěvek použít k prozkoumání nejnovější výkonnosti odvětví a jeho možných důsledků.
Začněme základním týdenním liniovým diagramem indexu polovodičů PHLX (SOX). Za posledních devět měsíců se ceny obchodovaly kolem svých 2000 uzavírajících maxim 1330, zatímco hybnost zůstává v býčím rozpětí a rozptyluje svou medvědí odchylku časem spíše než cenou. Poté, co ceny vzrostly během dvou let o 150% na klíčovou úroveň odporu, by se měl tento vývoj očekávat, a od nynějška lze jen málo naznačit, že se jedná o něco víc než jen pauzu v rámci strukturálního vzestupu.
Níže je uveden graf 30 komponent polovodičového indexu PHLX s některými metrikami výkonu, které považujeme za relevantní. Chci se zde zaměřit na to, že jelikož Semiconductor Index dosáhl 26. července 2016 nového maxima, jeho střední složka vzrostla o 71% a pouze jedna z 30 měla v tomto období zápornou cenovou návratnost (-2, 16%)). Samotný index vzrostl o 81, 3% za dva roky a stále se zvyšuje o 8% navzdory postranní akci ve srovnání se zisky 55% a 15% pro Nasdaq Composite.
Smyslem těchto statistik je zdůraznit, že všechny tyto zásoby za poslední dva roky prošly masivním provozem. Ceny nepřecházejí nahoru v přímém směru a nepřecházejí dolů v přímém směru, takže posuny od trendu uptrendu k trendu do strany nejsou neodmyslitelně medvědí. Ve skutečnosti jsou období cenové konsolidace normální a mají tendenci se samy od sebe odvíjet ve směru základního trendu, který je v tomto případě zcela jistě vyšší.
Další věc, na kterou se chceme podívat, je výkon polovodičů na relativním základě. Jedním z grafů, které jsme viděli, je Semiconductor Index ve vztahu k Nasdaq Composite na ročním základě.
Polovodiče také před dvěma lety vypukly z devítileté základny v porovnání s S&P 500 a nyní se konsolidují kolem 38, 2% návratu poklesu z let 2000 až 2008, protože dynamika zmírňuje svou medvědí divergenci a 200týdenní klouzavý průměr se zvyšuje.
Jde o to, že polovodiče v daném období podhodnocují širší tržní indexy a že jeden koriguje v čase, zatímco druhý koriguje prostřednictvím ceny. Tyto dlouhodobé grafy nám navíc říkají, že dokud není dosaženo nízké hodnoty, dlouhodobý trend v obou těchto poměrech zůstává navzdory krátkodobému hluku stále vyšší.
Sečteno a podtrženo
Býčí teze o technologických zásobách jako skupina zahrnuje index Semiconductor Index, který se podílí na vzestupu. Historie ukázala silnou korelaci mezi absolutním cenovým výkonem Semiconductor Index a Nasdaq Composite; nicméně důkazy pro tezi, že pro širší trh je potřeba vyšší výkonnost v tomto odvětví, jsou přinejlepším smíšené. Někdy vede polovodičový sektor; jindy zaostává. Sektorová rotace je mízou býčího trhu a tentokrát se neliší.
Budeme dohlížet na závěrečná maxima z roku 2000 a výkonnost indexu ve vztahu k Nasdaq a S&P 500 u nových minim, ale prozatím váha důkazů naznačuje, že tato konsolidace indexu a jeho složek je zdravá vývoj a tolik potřebná pauza po ziskech zhruba 150% z minima 2016. (Více viz: The Industry Handbook: The Semiconductor Industry .)
Dokud se tato konsolidace nerozhodne, nadále se chceme soustředit na jiné oblasti trhu, které vykazují relativní sílu, ale prémioví členové všech hvězdných grafů mohou kliknout sem, aby se hlouběji ponořili do složek sektoru, kde nastíníme zásoby, které mohou vést, pokud a když se tato konsolidace vyřeší výše.
