Obsah
- Co jsou komunální dluhopisy?
- Jak fungují komunální dluhopisy
- Druhy obecních dluhopisů
- Úrovně úvěrového rizika komunálních dluhopisů
- Změny v závorkách
- Call Risk
- Tržní riziko
- Nákup strategie
- Vyhodnocení stability vs. přizpůsobení
Co jsou komunální dluhopisy?
Pokud je vaším primárním cílem investování zachovat kapitál a zároveň generovat tok příjmů bez daně, stojí za zvážení komunální dluhopisy. Městské obligace (munis) jsou dluhové obligace emitované vládními subjekty. Když si koupíte komunální dluhopis, půjčujete peníze emitentovi výměnou za stanovený počet úrokových plateb po předem stanovené období. Na konci tohoto období dluhopis dosáhne data splatnosti a je vám vrácena celá částka vaší původní investice.
Jak fungují komunální dluhopisy
Zatímco komunální dluhopisy jsou k dispozici ve zdanitelných i osvobozených formátech, dluhopisy osvobozené od daně mají tendenci získat největší pozornost, protože příjem, který generují, je pro většinu investorů osvobozen od federálních a v mnoha případech státních a místních daní z příjmu. Investoři, kteří podléhají alternativní minimální dani (AMT), musí do výpočtu daně zahrnout úrokové příjmy od některých munis a měli by se před investováním poradit s daňovým odborníkem.
Klíč s sebou
- Městské dluhopisy jsou dobré pro lidi, kteří se chtějí držet kapitálu při vytváření zdroje bez daně z příjmu. Obecné obligační dluhopisy se vydávají, aby okamžitě získaly finanční prostředky na pokrytí nákladů, zatímco výnosové dluhopisy se vydávají na financování projektů infrastruktury. a výnosové dluhopisy jsou osvobozeny od daně a s nízkým rizikem, přičemž emitenti s velkou pravděpodobností splatí své dluhy. Nákup komunálních dluhopisů je nízkorizikový, ale bez rizika, protože emitent by nemohl provést dohodnuté úrokové platby nebo být nelze splatit jistinu po splatnosti.
Druhy obecních dluhopisů
Městské dluhopisy přicházejí v následujících dvou variantách:
- výnosové dluhopisy s obecným závazkem (GO)
Dluhopisy obecného závazku vydané k získání okamžitého kapitálu na krytí nákladů jsou podporovány daňovou mocí emitenta. Dluhopisy z příjmů, které se vydávají na financování projektů v oblasti infrastruktury, jsou podporovány příjmy z těchto projektů. Oba typy dluhopisů jsou osvobozeny od daně a zejména atraktivní pro investory s averzí k riziku z důvodu vysoké pravděpodobnosti, že emitenti splatí své dluhy.
Úrovně úvěrového rizika komunálních dluhopisů
I když je nákup komunálních dluhopisů nízkorizikový, nejsou zcela bez rizika. Pokud emitent není schopen plnit své finanční závazky, může selhat při provádění plánovaných plateb úroků nebo nebude schopen splácet jistinu po splatnosti. Aby pomohly při hodnocení bonity emitenta, ratingové agentury (jako jsou Moody's Investors Service a Standard & Poor's) analyzují schopnost emitenta dluhopisů plnit své dluhové závazky a vydávat ratingy od „Aaa“ nebo „AAA“ pro nejvěrohodnější emitenty do „Ca“, „C“, „D“, „DDD“, „DD“ nebo „D“ pro výchozí uživatele.
Dluhopisy s ratingem „BBB“, „Baa“ nebo lepší se obecně považují za vhodné investice, pokud je hlavním cílem zachování kapitálu. Aby se snížilo znepokojení investorů, mnoho komunálních dluhopisů je zajištěno pojistnými smlouvami zaručujícími splacení v případě selhání.
Moody's každý rok zveřejňuje zprávu o více než 10 000 emitentech komunálních dluhopisů. Poslední zpráva byla vydána v září 2018 a zahrnovala výchozí hodnoty v roce 2017. Zpráva ukázala, že sedm z 10 selhání městských ratingových agentur Moody's v roce 2017 se týkalo dluhové krize společenství Portorika. Celkově byl celkový výchozí objem pro rok 2017 31, 5 miliard USD, což je nárůst o 15% z 22, 6 miliard USD v předchozím roce - a podle Moody's je nejvyšší za 48leté období studia.
Podle údajů společnosti Moody's je nadále velmi jasné vymezení míry selhání počínaje rokem 2007. Mezi lety 1970 a 2007 společnost Moody's vykázala v oblasti muni dluhopisů v průměru pouze 1, 3 prodlení za rok. Toto číslo se po roce 2007 čtyřnásobně zvýšilo, což bylo v roce 2013 zvýrazněno sedmi výchozími hodnotami.
Poslední výroční zpráva agentury Moody o komunálních dluhopisech ukazuje, že ratingová agentura očekává, že výchozí hodnoty v letech 2018 a 2019 poklesnou z úrovní roku 2017 a celkový výchozí objem se sníží poté, co v poslední zprávě dosáhl 48letého maxima.
Změny v závorce daně
Městské dluhopisy vytvářejí bez daně příjem, a proto platí nižší úrokové sazby než zdanitelné dluhopisy. Investorům, kteří očekávají výrazný pokles své mezní sazby daně z příjmu, může lépe sloužit vyšší výnos ze zdanitelných dluhopisů.
Call Risk
Mnoho dluhopisů umožňuje emitentovi splatit celý dluhopis nebo jeho část před datem splatnosti. Kapitál investora se vrací s prémií přidanou výměnou za předčasný odchod do důchodu. I když získáte celou vaši počáteční investici plus část zpět, pokud se dluhopis nazývá, váš tok příjmů končí dříve, než se očekávalo.
Tržní riziko
Úroková sazba většiny komunálních dluhopisů je placena pevnou sazbou. Tato sazba se během životnosti dluhopisu nemění. Podkladová cena konkrétního dluhopisu se však bude na sekundárním trhu pohybovat v důsledku tržních podmínek. Změny úrokových sazeb a očekávání úrokových sazeb jsou obecně primárními faktory podílejícími se na sekundárních tržních cenách komunálních dluhopisů.
Když úrokové sazby klesnou, nově vydané dluhopisy zaplatí nižší výnos než stávající emise, což činí starší dluhopisy atraktivnější. Investoři, kteří chtějí vyšší výnos, mohou být ochotni zaplatit více za to, aby jej získali.
Podobně, pokud úrokové sazby vzrostou, nově vydané dluhopisy zaplatí vyšší výnos než stávající emise. Investoři, kteří si zakoupí starší čísla, tak pravděpodobně učiní, pouze pokud je získají se slevou.
Nákup strategie
Nejzákladnější strategií pro investování do komunálních dluhopisů je nákup dluhopisu s atraktivní úrokovou sazbou nebo výnosem a držení dluhopisu do splatnosti. Další úroveň sofistikovanosti zahrnuje vytvoření žebříčku obecních svazků. Žebřík se skládá z řady dluhopisů, z nichž každý má jinou úrokovou sazbu a datum splatnosti. Jak každá příčka na žebříku zraje, jistina je znovu investována do nového svazku. Obě tyto strategie jsou kategorizovány jako pasivní strategie, protože dluhopisy jsou kupovány a drženy do splatnosti.
Investoři usilující o generování výnosů i kapitálu z portfolia dluhopisů si mohou zvolit aktivní přístup k řízení portfolia, kdy se dluhopisy kupují a prodávají místo držení do splatnosti. Cílem tohoto přístupu je generovat příjmy z výnosů a kapitálové zisky z prodeje za prémii.
Vyhodnocení stability vs. přizpůsobení
Stabilita je relativní pojem na trhu komunálních dluhopisů. Městské dluhopisy bývají bezpečnější než mnoho jiných typů investic, ale jsou méně bezpečné než americké státní dluhopisy. Můžete také obchodovat s různými druhy komunálních dluhopisů, jako jsou dluhopisy pro vyměření, výnosové dluhopisy nebo dluhopisy s obecnými závazky.
Záleží také na emitentovi dluhopisu; dluhopisy vydané obecními úřady ve městě se silnými finančními prostředky by byly považovány za stabilnější než dluhopisy z města, jehož rating byl snížen nebo nedávno podán návrh na prohlášení konkurzu.
Spousta investorů udělá pochopitelnou chybu v těžkých nebo nejistých časech a vyvine tunelovou vizi o stabilitě a bezpečnosti. Při útěku z rizika však neuvažují o tom, jak investice zapadá do jejich finančních plánů.
Městské dluhopisy mohou být daňovým rájem, často vytvářejícím vyšší výnosy než státní pokladny. Stále mohou prohrát s inflací a svázat velké částky peněz mnohem déle, než obvykle trvá recese.
