Začátkem roku 2019 Federální rezervní systém oznámil pauzu ve svém programu zvyšování úrokových sazeb, čímž v tomto procesu opětovně aktivoval akciový trh. Zdá se, že nyní peněžní trh očekává snížení sazby federálních fondů před koncem roku 2019, což zase naznačuje, že se Fed stále více obává prevence recese než boje proti inflaci. Deutsche Bank předpokládá, že míra přidaných prostředků skončí v roce 2019 na 2, 15%, což znamená 60% šanci na recesi během následujících 12 měsíců, uvádí Barronovy zprávy. Sazba feded fondů byla 20. května 2019 2, 39% a v cílovém rozpětí 2, 25% až 2, 50% na Federální rezervní banku v New Yorku.
"Obnovené obchodní napětí vytváří rizika zpomalení, která byla považována za zanedbatelná před 2 měsíci, " poznamenává Deutsche Bank. Mezitím ostatní pozorovatelé vidí zvýšené riziko recese. Například investiční společnost Societe Generale se sídlem v Paříži poukazovala na negativní signály dvou ukazatelů, které podle všeho mají historicky vynikající prediktivní výsledky, výnosovou křivku a vlastní vlastní opatření. Níže uvedená tabulka shrnuje klíčová zjištění Deutsche Bank.
Indikátory zvýšeného recesního rizika
- Zdá se, že Fed se nyní více zajímá o recesi než inflaci. Peněžní trh očekává snížení sazby federálních fondů v roce 2019To znamená 60% pravděpodobnost recese začínající v příštích 12 měsících. Dlouhodobější výnosy znamenají 28% pravděpodobnost recese s příštích 12 měsíců
Význam pro investory
"Nejsou nás povzbuzováni současnými trendy a podmínkami, zejména obnoveným přebytkem optimismu a napjatými hodnoceními, " napsal v nedávné zprávě stratégové společnosti Ned Davis Research, jak citoval Barron. Říká se, že sentiment investorů musí spadat do „režimu extrémního pesimismu“, aby byl trh pevný a že klíčový bude výsledek obchodních jednání mezi USA a Čínou. Index S&P 500 (SPX) uzavřel dne 21. května 2019 na 2, 86, 36, tj. 3, 0% pod historicky nejvyšším rekordem stanoveným pro vnitrodenní obchodování 1. května.
David Rosenberg, hlavní ekonom a stratég ve společnosti pro správu majetku v Torontu Gluskin Sheff, se domnívá, že zvýšení sazeb v minulosti ze strany Fedu již způsobilo recesi prakticky jistotu a že je nyní příliš pozdě na to, aby se zabránilo hospodářskému poklesu zvrácením kurzu, Business Zasvěcené zprávy. Jeho výzkum naznačuje, že 10 ze 13 předchozích cyklů zvyšování sazeb Fedem, nebo 77% z nich od roku 1950 do roku 2006, skončilo recesí. Aktuální cyklus začal v prosinci 2015.
Nižší úrokové sazby obecně znamenají vyšší ceny akcií, vše ostatní stejné. Recese však často vyvolávají medvědí trhy. Výsledkem je, že když klesající úrokové sazby jsou výsledkem rostoucích recesivních tlaků, mohou být medvědí signál pro akcie.
Pro jistotu je názor odborníků ostře rozdělen na pravděpodobnost nadcházející americké recese. Mezi přední pozorovatele, kteří v blízké budoucnosti nevidí žádné recesivní nebezpečí, patří Tobias Levkovich, hlavní americký akciový stratég Citigroup, a legendární investiční manažer Bill Miller.
Dívat se dopředu
Rosenberg navrhuje, aby investoři pozorně sledovali úrokové sazby, zejména protože převrácená výnosová křivka, ve které jsou krátkodobé sazby vyšší než dlouhodobé sazby, předcházela každé recesi v USA od roku 1950. Ne všechny inverze výnosové křivky však byly následovala recese, podle výzkumu společností Bespoke Investment Group a Bianco Research.
Na základě srovnání výnosů 3měsíčních a 10letých cenných papírů americké státní pokladny byla výnosová křivka převedena od 22. března do 28. března 2019 a znovu 13. května podle ministerstva financí USA. Bianco zjistil, že inverze se stanou spolehlivými recesivními prediktory, pokud budou trvat déle než 10 dní.
