Co je možnost podmíněného volání?
Možnost podmíněného volání je ustanovení připojené k některým dluhopisům, které lze vypovědět. Ustanovení uvádí, že pokud emitent dluhopisu odvolá dluhopisy dříve, než budou splatné, musí poskytnout držiteli dluhopisů náhradní, neohlášitelný dluhopis s podobnou splatností a výnosem.
Účelem ustanovení o podmíněném volání je ochrana investorů, pokud jsou jejich vysoce výnosné dluhopisy nazývány v dostatečném předstihu před splatností.
Porozumění možnosti podmíněného volání
Mnoho lidí, kteří se rozhodnou investovat do dluhopisů, tak činí, protože chtějí investice s pevným datem splatnosti a výnosem. Dluhopisy, které lze vypovědět, se liší od konvenčních dluhopisů tím, že nutně nenabízejí žádnou z těchto věcí. V případě, že emitent dluhopisy odvolá, zůstává investor bez svého očekávaného výnosu spolu s rizikem reinvestice. Také skončili s krátkodobější investicí, než očekávali.
Podmíněné opce na volání, které se nacházejí výhradně u nevyžádaných dluhopisů, zmírňují některá rizika spojená s investicí. Nezdravé dluhopisy nabízejí vysoké výnosy, ale nemají ani žádný rating ani propastný rating. Při vyšší než průměrné úrovni rizika musí poskytovat vysoké výnosy nebo výnosy jako pobídky k přilákání investorů.
Proč volat zpět
Pokud však úrokové sazby poklesnou, emitent nevyžádaných dluhopisů se může rozhodnout splatit nebo splatit dluhopisy za účelem zpětného odkupu. Nižší úrokové sazby umožňují emitentům vytvářet nové emise za nižší sazby, což jim šetří peníze. Tato schopnost emitovat nový dluhopis s nižší sazbou je důvod, proč je pravděpodobnější, že budou volat dluhopisy, když úrokové sazby poklesnou.
Nevýhodou pro držitele dluhopisů je, že po vyvolání dluhopisu již nemohou počítat s příslibem pravidelných úrokových kupónů. Kromě toho, pokud úrokové sazby klesly, budou pravděpodobně i jiné dluhopisy dostupné pro reinvestici odrážet nižší úrokové sazby, což znamená nižší návratnost.
Nevyžádané dluhopisy a podmíněné volání
Pro investory, kteří jsou připraveni na riziko nevyžádaných dluhopisů, může být podmínkou podmíněného volání velká pobídka. Investorům, jejichž dluhopisy přicházejí s podmíněnou výzvou k volbě, je zaručeno, že své peníze nebudou držet v dluhopisech, než aby čelili riziku reinvestování. Samozřejmě je důležité si uvědomit, že tyto dluhopisy vždy přicházejí s vyšším než průměrným rizikem. Takže stále existuje šance, že vykoupení dluhopisu, když se nazývá, by v konečném důsledku mohlo být lepším krokem.
Například společnost X může zaznamenat pokles úrokových sazeb. Rozhodne se volat své dluhopisy a vyplatit je, čímž vyplatí svým investorům to, co je způsobeno emisí dluhopisů, která není zcela splatná. Emitent zaplatí investorům předem stanovenou cenu hovoru, která je obvykle stejná, spolu s nashromážděným úrokem a případně poplatkem za volání. V tomto okamžiku je život pouta ukončen.
Investor, který nechal vyměnit své dluhopisy za nevolitelné dluhopisy prostřednictvím opce s podmíněnou výzvou, však bude i nadále držet dluhopisy od tohoto emitenta po datu výzvy. U dluhopisů s vyšším rizikem by to dokonce mohlo znamenat jejich držení, dokud nebudou selhat, pokud společnost selže.
