Co je arbitráž s krytým zájmem?
Arbitráž s krytým úrokem je strategie, ve které investor používá forwardovou smlouvu k zajištění proti kurzovému riziku. Arbitráž s krytou úrokovou sazbou je zvykem využívat příznivé diferenciály úrokových sazeb k investování do měny s vyšším výnosem a zajištění měnového rizika prostřednictvím forwardové měnové smlouvy.
Arbitráž s krytým úrokem je možná pouze v případě, že náklady na zajištění devizového rizika jsou nižší než dodatečný výnos generovaný investováním do měny s vyšším výnosem - tedy slovo arbitráž.
Arbitráž s krytým úrokem
Základy arbitráže s krytým zájmem
Výnosy z kryté úrokové arbitráže bývají malé, zejména na trzích, které jsou konkurenceschopné nebo s relativně nízkou úrovní informační asymetrie. Důvodem je příchod moderní komunikační technologie. Výzkum ukazuje, že arbitráž pro kryté úroky byla během zlatého standardního období významně vyšší mezi GBP a USD kvůli pomalejším tokům informací.
Zatímco procentuální přírůstky se zmenšily, jsou při zohlednění objemu velké. Čtyř centový zisk za 100 $ není moc, ale vypadá mnohem lépe, když se jedná o miliony dolarů. Nevýhodou tohoto typu strategie je složitost spojená s prováděním simultánních transakcí v různých měnách.
Takové arbitrážní příležitosti jsou neobvyklé, protože účastníci trhu se vrhnou, aby využili arbitrážní příležitosti, pokud existuje, a výsledná poptávka bude nerovnováhu rychle napravit. Investor provádějící tuto strategii provádí souběžné spotové a forwardové transakce na trhu s celkovým cílem získat bezrizikový zisk kombinací měnových párů.
Klíč s sebou
- Arbitráž s krytým úrokem používá strategii arbitráže rozdílu úrokových sazeb mezi spotovými a forwardovými smluvními trhy s cílem zajistit úrokové riziko na měnových trzích. Tato forma arbitráže je složitá a nabízí nízké výnosy na základě obchodu. Objemy obchodu však mají potenciál nafouknout výnosy.
Příklad arbitráže s krytým úrokem
Mějte na paměti, že forwardové směnné kurzy jsou založeny na rozdílech úrokových sazeb mezi dvěma měnami. Jako jednoduchý příklad lze předpokládat, že měna X a měna Y se obchodují na paritním trhu (tj. X = Y), zatímco jednoletá úroková sazba pro X je 2% a pro Y je 4%. Proto je jednoletý forwardový kurz pro tento měnový pár X = 1, 0196 Y (bez přesného matematického výpočtu je forwardový kurz počítán jako časy).
Rozdíl mezi forwardovou a spotovou sazbou se nazývá „swapové body“, což v tomto případě činí 196 (1, 0196 - 1, 0000). Obecně platí, že měna s nižší úrokovou sazbou bude obchodovat s forwardovým prémiem s měnou s vyšší úrokovou sazbou. Jak je vidět na výše uvedeném příkladu, X a Y obchodují na paritním trhu na spotovém trhu, ale na jednoročním forwardovém trhu každá jednotka X získá 1 0196 Y (ignorování rozpětí nabídky / poptávky pro jednoduchost).
Arbitráž s krytým úrokem by v tomto případě byla možná pouze v případě, že náklady na zajištění jsou nižší než úrokový diferenciál. Předpokládejme, že swapové body potřebné k nákupu X na forwardovém trhu za jeden rok jsou od nynějška pouze 125 (namísto 196 bodů určených úrokovými diferenciály). To znamená, že jednoroční forwardová sazba pro X a Y je X = 1, 0125 Y.
Důvěryhodný investor by tedy mohl tuto arbitrážní příležitost využít takto -
- Půjčit si 500 000 měny X @ 2% ročně, což znamená, že celkový závazek splácení úvěru po roce by byl 510 000 X. Převeďte 500 000 X na Y (protože nabízí vyšší roční úrokovou sazbu) za spotovou sazbu 1.00.Zaměřte se 4% sazbou z vkladu 500 000 Y a současně uzavřete forwardovou smlouvu, která převede plnou splatnost vkladu (který vyjde na 520 000 Y) na měnu X jednoročním forwardovým kurzem z X = 1, 0125 Y.Po jednom roce vypořádat forwardovou smlouvu sjednanou sazbou 1, 0125, což by investorovi dalo 513 580 X. Znovu splácet úvěr ve výši 510 000 X a kapesný rozdíl 3 580 X.
