Co je to úvěrově vázaná poznámka?
Bankovka vázaná na úvěr (CLN) je cenný papír s vloženým swapem na úvěrové selhání, který emitentovi umožňuje přesunout konkrétní úvěrové riziko na úvěrové investory. CLN jsou vytvářeny prostřednictvím zvláštního účelového nástroje (SPV) nebo trustu, který je zajištěn cennými papíry s ratingem AAA. Investoři nakupují cenné papíry z trustu, který platí po celou dobu platnosti směnky fixní nebo pohyblivý kupón.
Porozumění úvěrově vázaným bankovkám (CLN)
Na základě skutečnosti, že CLN jsou zajištěny specifikovanými půjčkami, existuje vrozené riziko selhání spojené s cenným papírem. Chcete-li vytvořit CLN, musí být zákazníkovi poskytnuta půjčka. Mezitím se instituce může rozhodnout držet půjčku a vydělat si příjem na základě výplaty úroků přijatých při splacení půjčky, nebo může půjčku prodat jiné instituci. U druhé možnosti jsou půjčky prodávány SPV nebo svěřeneckým fondům, což nakonec půjčku rozděluje na různé části, které často sdružují podobné části na základě celkového rizika nebo ratingu. Seskupené části se používají k vytvoření cenných papírů, které mohou investoři zakoupit. V okamžiku splatnosti obdrží investoři částku, pokud odkazovaný úvěr nesplní nebo nevyhlásí bankrot, v takovém případě obdrží částku rovnající se míře návratnosti. Důvěra vstupuje do výchozího swapu s aranžérem obchodů.
Poznámky spojené s úvěrem jako investice
CLN funguje podobně jako dluhopis v tom, že platby se provádějí pololetně, ale s připojeným swapem úvěrového selhání. SPV nebo trust platí dealerovi par mínus návratnost směnou za roční poplatek, který je předán investorům ve formě vyššího výnosu z bankovek. Podle této struktury je kupón nebo cena směnky spojena s výkonem referenčního aktiva. Poskytuje dlužníkům zajištění proti úvěrovému riziku a dává investorům vyšší výnos z dluhopisu za přijetí expozice konkrétní úvěrové události.
Použití swapu úvěrového selhání umožňuje prodat riziko spojené s selháním jiným stranám a poskytuje funkci podobnou pojištění. Investoři obecně dostávají vyšší návratnost než u jiných dluhopisů jako kompenzace za dodatečné riziko spojené s cenným papírem.
V případě selhání jsou všechny zúčastněné strany včetně SPV nebo trustu, investoři a občas i původní věřitel ohroženi ztrátami. Výše utrpěné ztráty se bude lišit v závislosti na počtu nebo půjčkách nebo částech půjček přítomných v cenných papírech, kolik přidružených půjček skončí v prodlení a kolik investorů se účastní konkrétních bezpečnostních balíčků.
