Likvidní alternativní investice (nebo likvidní alty) jsou podílové fondy nebo fondy obchodované na burze (ETF), jejichž cílem je poskytnout investorům diverzifikaci a ochranu proti poklesu prostřednictvím expozice alternativním investičním strategiím. Prodejní místo těchto produktů je to, že jsou likvidní, což znamená, že je lze zakoupit a prodávat denně, na rozdíl od tradičních alternativ, které nabízejí měsíční nebo čtvrtletní likviditu. Přicházejí s nižšími minimálními investicemi než typický zajišťovací fond a investoři nemusí investovat požadavky na čistou hodnotu nebo příjem.
Kritici argumentují, že likvidita tzv. Tekutých altů nevydrží ve zkušenějších tržních podmínkách; většina kapitálu investovaného do likvidních altů vstoupila na trh v období po finanční krizi na býčím trhu. Kritici také tvrdí, že poplatky za likvidní alternativy jsou příliš vysoké. Pro zastánce jsou však likvidní alty cennou novinkou, protože dělají strategie používané hedgeovými fondy přístupné drobným investorům.
Rozbití alternativ tekutin
Cílem likvidních prostředků je čelit nevýhodám alternativních investic tím, že poskytuje investorům expozici alternativním investicím prostřednictvím produktů, které lze denně splacit, stejně jako podílový fond.
Alternativní investice je volně definovaný pojem, který se v zásadě týká téměř jakéhokoli aktiva, které není pouze dlouhodobou akcií nebo dluhopisem. Mezi příklady patří výtvarné umění, private equity, deriváty, komodity, nemovitosti, problémové dluhy a hedgeové fondy. Nevýhodou těchto investic je však jejich nedostatek likvidity. Za normálních tržních podmínek je pozice 5 000 USD v Alphabet Inc. dostatečně snadná na vyložení v milisekundách bez ovlivnění ceny. I když je trh soukromého kapitálu v nezměněném stavu, bude to vyžadovat mnohem více času a úsilí na prodej alternativní investice a mohou existovat období blokování. Může být také obtížnější zaujmout malou pozici v alternativních investicích.
Kritika tekutých alternativ
Počet likvidních alternativních fondů od finanční krize, která začala v roce 2007, rostl, protože jednotliví investoři a poradci stále více touží chránit před rizikem poklesu pomocí strategií podobných hedgeovým fondům. V průzkumu v červenci 2015 zjistili společnosti Barron a Morningstar, že 63% poradců plánuje v příštích pěti letech přidělit více než 11% svých portfolií likvidním likvidantům. Od té doby však na trhu s likvidními alty došlo k přílivu uzavření a konsolidace fondů, což vedlo k období zpomaleného růstu trhu, které ke konci roku 2015 dosáhlo výše 192 miliard dolarů, měřeno aktivy, na konci roku 2015. Aktiva růst na trhu zůstal nekonzistentní a podle Strategického vhledu se likvidní aktiva Alt na konci třetího čtvrtletí v roce 2017 vrátila na 184 miliard USD, ze 179 miliard USD na konci roku 2015.
Kritici poukazují na to, že likvidní alternativní fondy účtují v průměru vyšší poplatky než jiné aktivně spravované podílové fondy. Za druhé, plnění nelikvidních aktiv do tekutých obalů má potenciál zpětného ohně. Zajišťovací fondy obecně vyžadují, aby investoři souhlasili s výběrem prostředků pouze každé čtvrtletí nebo rok. Schopnost obchodovat a likvidovat likvidní alty přispěla k jejich popularitě, ale pokud útlum způsobí běh fondů, poskytovatelé mohou být nuceni prodávat aktiva za výrazně diskontované ceny a v důsledku toho mohou investoři trpět.
Příklady strategií a kategorií Liquid Alt
Od září 2016 společnost Morningstar definovala 12 kategorií alternativních strategií pro likviditu. Největší, představující v té době více než 80% finančních prostředků, byly následující:
- Dlouhodobý kapitál: Fondy, které se soustřeďují na majetkové cenné papíry a deriváty a kombinují dlouhé pozice s krátkými sázkami dosaženými prostřednictvím ETF, opcí nebo obyčejných krátkých pozic akcií. Zůstatek krátkých a dlouhých pozic bude záviset na makro výhledu fondu. Netradiční dluhopisy: Tyto fondy využívají nekonvenční přístupy k investování do dluhopisů a často se snaží dosáhnout výnosů, které nesouvisejí s dluhopisovým trhem. „Neomezené“ fondy investují s vysokou mírou flexibility, například zaujímají pozice ve vysoce výnosném zahraničním dluhu. Trhově neutrální: Fondy, které usilují o minimalizaci systematických rizik vzniklých při nadměrné expozici konkrétním odvětvím, zemím, měnám atd. Mají za cíl sladit krátké pozice a dlouhé pozice v těchto oblastech a dosáhnout nízké beta. Spravované futures: Tyto fondy investují především prostřednictvím derivátů, včetně kotovaných a mimoburzovních futures, opcí, swapů a devizových kontraktů. Většina používá přístupy založené na hybnosti, zatímco jiní následují střední převrácení nebo jiné strategie. Multialternative: Tyto fondy kombinují různé alternativní strategie, jako jsou ty uvedené výše. Mohou mít pevné alokace pro stanovení strategií nebo změnu svých přístupů v závislosti na vývoji na trhu.
Mezi další kategorie patří medvědí trh, komodita, volatilita a komodity s pákovým efektem (poslední zahrnuje pouze jeden fond). Citi uvedla tři různé typy struktur podílových fondů, které se klasifikují jako likvidní alternativy: fondy pro jednoho manažera, multi-alternativy a komoditní (nebo spravované futures) fondy. Mezitím společnost Goldman Sachs vymyslela odlišný soubor kategorií, které těsněji paralelně využívají strategie běžně využívané zajišťovacími fondy. Goldman rozdělil svůj vesmír likvidních alt fondů na akciové dlouhé / krátké, taktické obchodování / makro, vícedruhové, řízené událostmi a relativní hodnotové přístupy.
