Hodnota podniku - definice

Obsah

• Co je hodnota Enterprise - EV?
• Vzorec a výpočet pro EV
• Poučení z EV
• EV jako podnikový násobek
• P / E poměr vs. EV
• Omezení používání EV
• Příklad hodnoty podniku

Co je hodnota Enterprise - EV?

Hodnota podniku (EV) je míra celkové hodnoty společnosti, často používaná jako komplexnější alternativa k kapitalizaci na akciovém trhu. EV zahrnuje do svého výpočtu tržní kapitalizaci společnosti, ale také krátkodobý a dlouhodobý dluh, jakož i veškerou hotovost v rozvaze společnosti. Hodnota podniku je populární metrika používaná k ocenění společnosti pro potenciální převzetí.

Úvod do podnikové hodnoty

Vzorec a výpočet pro EV

Cvičení EV = MC + Celkový dluh - Cwhere: MC = Tržní kapitalizace; rovná se aktuální skladové ceně vynásobené počtem nesplacených akcií na akciiCelkový dluh = roven součtu krátkodobého a dlouhodobého dluhuC = hotovost a peněžní ekvivalenty; likvidní aktiva společnosti, ale nesmí zahrnovat obchodovatelné cenné papíry

Chcete-li vypočítat tržní kapitalizaci, není-li snadno dostupná, vynásobte počet nesplacených akcií aktuální cenou akcií. Dále celkový součet všech dluhů v rozvaze společnosti, včetně krátkodobých i dlouhodobých. Nakonec přidejte tržní kapitalizaci k celkovému dluhu a odečtěte od výsledku všechny peníze a peněžní ekvivalenty.

Klíč s sebou

• Hodnota podniku je míra celkové hodnoty společnosti, často používaná jako komplexnější alternativa k kapitalizaci na akciovém trhu. Hodnota podniku zahrnuje do svého výpočtu tržní kapitalizaci společnosti, ale také krátkodobý a dlouhodobý dluh, jakož i jakoukoli hotovost v rozvaze společnosti. Hodnota podniku se používá jako základ pro mnoho finančních ukazatelů, které měří výkonnost společnosti.

Poučení z EV

Hodnota podniku (EV) by se mohla považovat za teoretickou cenu převzetí, pokud by se společnost měla koupit. EV se výrazně liší od jednoduché tržní kapitalizace několika způsoby a mnozí to považují za přesnější vyjádření hodnoty firmy. Například hodnota dluhu firmy by kupující při převzetí společnosti musel zaplatit. Výsledkem je, že podniková hodnota poskytuje mnohem přesnější ocenění převzetí, protože do výpočtu hodnoty zahrnuje dluh.

Proč tržní kapitalizace správně nepředstavuje hodnotu firmy? Zanechává mnoho důležitých faktorů, jako je například dluh společnosti na jedné straně a její hotovostní rezervy na straně druhé. Hodnota podniku je v zásadě změnou tržního omezení, protože zahrnuje stanovení dluhu a hotovosti pro stanovení ocenění společnosti.

EV jako podnikový násobek

Hodnota podniku se používá jako základ pro mnoho finančních ukazatelů, které měří výkonnost společnosti. Podnikový násobek, který obsahuje hodnotu podniku, se vztahuje k celkové hodnotě společnosti, jak se odráží v tržní hodnotě jejího kapitálu ze všech zdrojů, na míru vytvořeného provozního zisku, jako je zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA).

EBITDA je měřítkem celkové finanční výkonnosti společnosti a v některých případech se používá jako alternativa k jednoduchému výnosu nebo čistému příjmu. EBITDA však může být zavádějící, protože vylučuje náklady na kapitálové investice, jako jsou nemovitosti, stroje a zařízení:

• EBITDA = opakující se zisk z pokračujících operací + úrok + daně + odpisy + amortizace

Metrika podnikové hodnoty / EBITDA se používá jako nástroj pro ocenění k porovnání hodnoty společnosti, včetně dluhu, s peněžními příjmy společnosti sníženými o nepeněžní náklady. Je ideální pro analytiky a investory, kteří hledají srovnání společností ve stejném odvětví.

EV / EBITDA je užitečná v řadě situací:

• Poměr může být užitečnější než poměr P / E při porovnání podniků s různými stupni finanční páky (DFL).EBITDA je užitečný pro oceňování kapitálově náročných podniků s vysokou úrovní odpisů a amortizace.EBITDA je obvykle kladný, i když zisk na podíl (EPS) není.

EV / EBITDA má také řadu nevýhod:

• Pokud pracovní kapitál roste, EBITDA nadhodnocuje peněžní toky z operací (CFO nebo OCF). Toto opatření dále ignoruje, jak mohou různé zásady vykazování výnosů ovlivnit podnikový OCF. Protože volný peněžní tok do firmy zachycuje počet kapitálových výdajů (CapEx), je pevněji spojen s teorií oceňování než EBITDA. EBITDA bude obecně přiměřeným opatřením, pokud se kapitálové náklady rovnají nákladům na odpisy.

Dalším běžně používaným násobkem pro stanovení relativní hodnoty firem je poměr hodnoty podniku k prodeji nebo EV / prodej. EV / prodej je považován za přesnější měřítko než poměr cena / prodej, protože bere v úvahu hodnotu a částku dluhu, kterou musí společnost v určitém okamžiku splatit.

Obecně platí, že čím nižší je násobek EV / prodej, tím je společnost považována za oceňovanou. Poměr EV / prodej může být ve skutečnosti záporný v době, kdy hotovost v držení společnosti je vyšší než tržní kapitalizace a hodnota dluhu, což znamená, že společnost může být v zásadě sama s vlastní hotovostí.

P / E poměr vs. EV

Poměr cena k výdělku (poměr P / E) je poměr pro ocenění společnosti, která měří svou současnou cenu akcie ve vztahu k výnosu na akcii (EPS). Poměr ceny k výdělku se někdy označuje také jako násobek ceny nebo násobek výdělku. Poměr P / E nezohledňuje výši dluhu, který má společnost ve své rozvaze.

EV však zahrnuje dluh při oceňování společnosti a často se používá společně s poměrem P / E k dosažení komplexního ocenění.

Omezení používání EV

Jak bylo uvedeno výše, EV zahrnuje celkový dluh, ale je důležité zvážit, jak je tento dluh využíván vedením společnosti. Například investiční odvětví náročná na kapitál, jako je ropný a plynárenský průmysl, obvykle nesou značné částky dluhu, který se používá k podpoře růstu. Dluh by mohl být použit na nákup strojů a zařízení. Výsledkem by bylo, že by EV byla zkreslená pro společnosti s velkým množstvím dluhu ve srovnání s průmyslovými odvětvími s malým nebo žádným dluhem.

Stejně jako u každé finanční metriky je nejlepší porovnat společnosti ve stejném odvětví a získat tak lepší představu o tom, jak je společnost hodnocena ve srovnání se svými vrstevníky.

Příklad hodnoty podniku

Jak bylo uvedeno výše, vzorec pro EV je v podstatě součtem tržní hodnoty vlastního kapitálu (tržní kapitalizace) a tržní hodnoty dluhu společnosti po odečtení případné hotovosti. Tržní kapitalizace společnosti se vypočítá vynásobením ceny akcie počtem dosud nesplacených akcií. Čistý dluh je tržní hodnota dluhu minus hotovost. Společnost získávající jinou společnost si ponechává hotovost cílové firmy, a proto je třeba od této ceny odečíst hotovost, vyjádřenou tržní kapitalizací.

Pojďme vypočítat podnikovou hodnotu pro Macy's (M). Za fiskální rok končící 28. ledna 2017 zaznamenal Macy's následující:

Data společnosti Macy vycházela z prohlášení 10-K 2017
1	# Vynikající akcie	308, 5 milionu
2	Cena akcií od 17/17/17	20, 22 $
3	Tržní kapitalizace	6, 238 miliard USD	Položka 1 x 2
4	Krátkodobý dluh	309 milionů dolarů
5	Dlouhodobý dluh	6, 56 miliardy dolarů
6	Celkový dluh	6, 87 miliardy dolarů	Bod 4+ 5
7	Hotovost a hotovostní ekvivalenty	1, 3 miliardy dolarů
	Hodnota podniku	11, 808 miliard USD	Bod 3 + 6 - 7