Co je nadbytečné šíření?
Nadměrné rozpětí je přebytek rozdílu mezi úrokem přijatým emitentem cenného papíru na bázi aktiv a úrokem zaplaceným držiteli. Vztahuje se na zbývající platby úroků a další poplatky, které jsou vybírány na cenném papíru zajištěném aktivem po pokrytí všech nákladů.
Klíč s sebou
- Nadměrné rozpětí je přebytek rozdílu mezi úrokem přijatým emitentem cenného papíru založeného na aktivách a úrokem zaplaceným držiteli. Pokud jsou půjčky, hypotéky nebo jiná aktiva sdruženy a sekuritizovány, je přebytek rozpětí vestavěnou bezpečnostní marží navrženou tak, aby chránit tento fond před ztrátami. Rozšíření je jednou z metod, kterou emitenti používají ke zlepšení ratingu skupiny aktiv, která jsou sestavována pro obchod, což zvyšuje atraktivitu výsledného zabezpečení pro institucionální investory.
Porozumění nadměrnému šíření
Pokud jsou půjčky, hypotéky nebo jiná aktiva sdruženy a sekuritizovány, představuje přebytek rozpětí vestavěnou bezpečnostní rezervu, která chrání tento pool před ztrátami. Emitent cenného papíru zajištěného aktivy strukturuje fond tak, aby výnos plynoucí z plateb za aktiva v fondu převyšoval platby investorům, jakož i další výdaje, jako jsou pojistné, náklady na údržbu atd. Výše rozpětí nadbytečného rozpětí zabudovaného do nabídky se liší podle rizika selhání a nezaplacení v podkladových aktivech. Pokud se přebytek rozpětí nepoužije k absorbování ztrát, může být vrácen původci nebo držen na rezervním účtu.
Nadměrné rozprostření je metoda úvěrové podpory nebo zvýšení úvěru. Například, když je struktura strukturována tak, aby sekuritizovala skupinu půjček, jsou tyto půjčky posuzovány, baleny a prodávány s dostatečným přebytkem rozpětí, aby pokryly předpokládaný počet selhání a nezaplacení. Stanovení přiměřené úrovně nadměrného rozpětí je pro emitenty obtížné, protože investoři chtějí získat co největší zisk, zatímco emitent a původce se chtějí vyhnout ztrátám, které by vyvolaly další akce na podporu úvěru, které vytahují peníze z rezervního účtu nebo vyžadují více kolaterál, který má být přidán do fondu. Investoři chtějí určité nadbytečné rozpětí tak, aby příjem z investice odpovídal očekáváním, ale nechtějí, aby příliš velká ochrana rizik pohltila všechny své potenciální výhody.
Nadměrné rozpětí, zvýšení úvěru a snížení hypotéky
Nadměrné rozpětí je jednou z metod, kterou emitenti používají ke zlepšení hodnocení skupiny aktiv, která jsou sestavována pro obchod. Vyšší rating pomáhá emitentovi a činí výsledné zabezpečení atraktivnějším pro institucionální investory, jako jsou penzijní a podílové fondy. Mezi další metody používané k vylepšení nabídky patří:
- Hotovostní rezervní účet: Jedná se o účet, na kterém je přebytek rozpětí uložen, dokud zůstatek nedosáhne stanovené úrovně. Veškeré ztráty jsou vyplaceny z účtu a přebytek rozpětí je znovu přesměrován, aby jej doplnil. Nadměrná kolateralizace: Toto je situace, kdy aktiva vložená do fondu tvoří vyšší hodnotu, než je skutečná částka vydaná jako cenný papír zajištěný aktivem. Mimořádným kolaterálem je v zásadě ochrana před ztrátami poskytovanými původcem půjček. Podřízené tranže: V tomto případě se vytvářejí nadřízené tranše s vyššími nároky na peněžní toky ve srovnání s jinými tranžemi. Jinými slovy, podřízené tranše nejprve absorbují ztráty.
Cenné papíry zajištěné aktivy budou používat jednu nebo více z výše uvedených metod k ochraně před ztrátami a ke zvýšení ratingu výsledného investičního produktu. To znamená, že riziková hypotéka ukázala, jak se i strukturované cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS) mohou samy zničit, když původci upustí od odpovědnosti za prověření dlužníků, jejichž půjčky tvoří fondy, a ratingové agentury následně nedokážou zachytit toto systematické selhání. V dokonalé bouři, která byla finanční krizí 2007–2008, nebylo nadměrné rozprostření pro MBS investory vůbec ochranou.
