Co je to směnný poměr?
Směnný poměr je relativní počet nových akcií, které budou poskytnuty stávajícím akcionářům společnosti, která byla získána nebo se sloučila s jinou. Po dodání akcií staré společnosti se použije směnný poměr, aby akcionáři dostali stejnou relativní hodnotu v nových akciích sloučeného subjektu.
Vzorec pro směnný poměr je
Cvičení Směnný poměr = cena nabyvatele na akciiCílová cena na akcii
Co vám říká poměr Exchange?
Směnný poměr je navržen tak, aby akcionářům poskytl množství akcií v nabývající společnosti, která udržuje stejnou relativní hodnotu akcií, které měl akcionář v cílovém nebo získaném podniku. Cílová cena akcií společnosti se obvykle zvyšuje o částku „prémie za převzetí“ nebo o dodatečnou částku peněz, kterou nabyvatel zaplatí za právo na nákup 100% akcií společnosti a má 100% podíl ve společnosti.
Relativní hodnota však neznamená, že akcionář obdrží stejný počet akcií nebo stejnou hodnotu dolaru na základě aktuálních cen. Místo toho se při vymezení směnného poměru bere v úvahu skutečná hodnota akcií a podkladová hodnota společnosti.
Klíč s sebou
- Směnný poměr počítá, kolik akcií musí nabývající společnost vydat pro každou akcii, kterou investor vlastní v cílovém nebo nabytém podniku, aby poskytla investorovi stejnou relativní hodnotu. Kupní cena cílové společnosti často zahrnuje cenovou prémii placenou společností nabyvatel kvůli nákupní kontrole 100% akcií akcie cíle.
Příklad použití směnného poměru
Směnný poměr při fúzi a akvizici je opakem transakce s pevnou hodnotou, ve které kupující nabízí prodávajícímu částku dolaru, což znamená, že počet akcií nebo jiných aktiv podporujících hodnotu dolaru se může měnit ve směnném poměru.
Představte si například, že kupující nabízí prodávajícímu dvě akcie společnosti kupujícího výměnou za 1 akcii společnosti prodávajícího. Před ohlášením obchodu mohou akcie kupujícího nebo nabyvatele obchodovat za 10 USD, zatímco akcie prodávajícího nebo cílového obchodu se obchodují za 15 USD. Vzhledem k směnnému poměru 2 ku 1 kupující efektivně nabízí 20 USD za akcii prodávajícího, která obchoduje za 15 USD.
Fixní směnné poměry jsou obvykle omezeny stropy a stropy, aby odrážely extrémní změny cen akcií. Čepice a podlahy brání prodávajícímu získat výrazně menší protiplnění, než se očekávalo, a rovněž brání kupujícímu, aby se vzdal podstatně více protiplnění, než se očekávalo. Směnné poměry mohou být také doprovázeny peněžní složkou při fúzi nebo akvizici v závislosti na preferencích společností zapojených do obchodu.
Důsledky investic
Po ohlášení obchodu obvykle existuje rozdíl v ocenění mezi akciemi prodávajícího a kupujícího, který odráží časovou hodnotu peněz a rizika. Mezi tato rizika patří blokování obchodu vládou, nesouhlas akcionářů nebo extrémní změny na trzích nebo ekonomikách.
Využití mezery, věřící, že obchod projde, se nazývá arbitráž fúzí a praktikují zajišťovací fondy a další investoři. S využitím výše uvedeného příkladu předpokládejme, že akcie kupujícího zůstanou na 10 USD a akcie prodávajícího vyskočí na 18 USD. Investoři si mohou zajistit mezeru ve výši 2 $ nákupem jedné akcie prodávajícího za 18 USD a zkrácením dvou akcií pro kupující za 20 USD.
Pokud bude obchod uzavřen, investoři obdrží dva kupující akcie výměnou za jednu akcii prodávajícího, uzavření krátké pozice a ponechání investorům s 20 USD v hotovosti. Mínus počáteční výdaje 18 USD, investoři čistí 2 $.
