Co je vysoká mínus nízká (HML)?
High Minus Low (HML), také označované jako prémiová hodnota, je jedním ze tří faktorů používaných ve třífaktorovém modelu Fama-French. HML představuje rozpětí ve výnosech mezi hodnotovými akciemi a růstovými akciemi a tvrdí, že společnosti s vysokými tržními poměry, také známé jako hodnotové akcie, překonávají ty, které mají nižší účetní hodnoty, známé jako růstové akcie.
Klíč s sebou
- High Minus Low (HML) je součástí fama-francouzského třífaktorového modelu.HML označuje výkonnost cenných papírů nad růstovými akciemi. Spolu s dalším faktorem, Small Minus Big (SMB), se HML používá k odhadu portfoliových správců. 'nadměrné výnosy.
Porozumění High Minus Low (HML)
Abychom porozuměli HML, je důležité nejprve porozumět fama-francouzskému třífaktorovému modelu. Fama-francouzský třífaktorový model založený v roce 1992 Eugene Fama a Kenneth Frenchem používá tři faktory, z nichž jeden je HML, aby vysvětlil nadbytečné výnosy v portfoliu manažera.
Základní koncept tohoto modelu spočívá v tom, že výnosy generované portfoliovými manažery jsou částečně způsobeny faktory, které jsou mimo kontrolu manažerů. Konkrétně hodnoty akcií historicky překonaly růstové akcie v průměru, zatímco menší společnosti překonaly větší.
Hodně výkonu portfolia lze vysvětlit pozorovanou tendencí malých a hodnotných akcií k průměrnému překonávání velkých nebo růstově orientovaných akcií.
První z těchto faktorů (výkonnost hodnotových zásob) se označuje termínem HML, zatímco druhý faktor (výkonnost menších společností) se označuje termínem Small Minus Big (SMB). Určením toho, do jaké míry lze výkon manažera přičíst těmto faktorům, může uživatel modelu lépe odhadnout dovednosti manažera.
V případě faktoru HML model ukazuje, zda se správce spoléhá na prémii za hodnotu tím, že investuje do akcií s vysokými poměry mezi knihami a trhem, aby získal neobvyklý výnos. Pokud manažer nakupuje pouze cenné papíry, vykazuje regrese modelu pozitivní vztah k faktoru HML, což vysvětluje, že výnosy portfolia lze připsat hodnotové prémii. Protože model může vysvětlit více návratnosti portfolia, původní nadbytečný výnos manažera klesá.
Fama a francouzský model pěti faktorů
V roce 2014 Fama a French aktualizovali svůj model tak, aby zahrnoval pět faktorů. Spolu s původními třemi, nový model přidává koncept, že společnosti vykazující vyšší budoucí zisky mají vyšší výnosy na akciovém trhu, což je faktor označovaný jako ziskovost. Pátý faktor, označovaný jako investice, se týká interních investic a výnosů společnosti, což naznačuje, že společnosti, které agresivně investují do růstových projektů, budou mít v budoucnu pravděpodobně nižší výkon.
