Obsah
- Vyvážené portfolio
- Celkový výnos vs. příjem
- Přístup k celkové návratnosti investic
- Celková návratnost investic do akce
- Vyvážení portfolia
- Sečteno a podtrženo
První pravidlo plánování důchodového příjmu je: Nikdy nedojdou peníze. Druhé pravidlo je: Nikdy nezapomeňte na první.
Zní to docela jednoduše. Tam, kde se to komplikuje, je vyjednávání mezi dvěma stejně platnými, ale protichůdnými obavami: potřeba bezpečnosti a zachování kapitálu a potřeba růstu k zajištění inflace během života důchodce. Málokdo chce se svým odchodem do důchodu podstupovat vysoká rizika, ale investiční portfolio s nulovým rizikem - jedno investované výhradně do vozidel s bezpečným příjmem, jako jsou státní dluhopisy - bude neustále snižovat hodnotu vajíčka hnízda, a to i při velmi skromných výběrech. Je kontraintuitivní, jak to zní, je však zaručeno, že portfolia s nulovým rizikem nesplní žádné přiměřené ekonomické cíle. Na druhé straně má portfolio akcií pouze vysoké očekávané výnosy, ale přichází s volatilitou, která riskuje decimaci, pokud budou výběry pokračovat i na nižších trzích.
Vhodná strategie vyvažuje tyto dva protichůdné požadavky.
Klíč s sebou
- Portfolia penzijních fondů musí být v rovnováze mezi dvěma protichůdnými potřebami: zachování kapitálu pro bezpečnost a růst kapitálu pro ochranu před inflací. Moderní finanční teorie obhajuje zaměření spíše na celkovou návratnost než na příjmy pro portfolia orientovaná na důchod. spoléhá na dobře diverzifikovaná kapitálová aktiva pro růst a nástroje s pevným výnosem jako úložiště hodnoty. Pokud a když portfolio potřebuje provést rozdělení, mohou si investoři vybrat a vybrat mezi třídami aktiv, aby podle potřeby oholili akcie. Celková návratnost investic Strategie dosáhne vyšších výnosů s nižším rizikem než investiční strategie zaměřená na dividendu nebo příjem.
Vyvážené portfolio
Cílem bude navrhnout portfolio, které vyvažuje požadavky liberálního příjmu s dostatečnou likviditou, aby odolaly trhům. Můžeme začít rozdělením portfolia do dvou částí se specifickými cíli pro každou:
- Nejširší možná diverzifikace snižuje volatilitu části vlastního kapitálu na nejnižší praktickou hranici, přičemž zajišťuje dlouhodobý růst nezbytný k zajištění inflace, a splňuje celkovou návratnost nezbytnou k výběru prostředků. Role fixního příjmu je poskytovat zásobu hodnoty financovat distribuce a zmírňovat celkovou volatilitu portfolia. Portfolio s pevným výnosem je navrženo tak, aby se spíše blíželo volatilitě na peněžním trhu, než aby se snažilo natáhnout výnosem zvýšením doby trvání a / nebo snížením úvěrové kvality. Produkce příjmů není primárním cílem.
Obě části portfolia přispívají k cíli vytvořit liberální udržitelné stažení po dlouhou dobu. Všimněte si, že konkrétně neinvestujeme do příjmu; spíše investujeme do celkové návratnosti.
Celkový výnos vs. příjem
Vaši prarodiče investovali do příjmu a nacpali svá portfolia plná dividend, upřednostňovaných akcií, konvertibilních dluhopisů a obecnějších dluhopisů. Mantra měla žít z příjmu a nikdy se nedotýkat ředitele. Vybrali jednotlivé cenné papíry na základě jejich velkých tukových výnosů. Zní to jako rozumná strategie, ale vše, co dostali, bylo portfolio s nižšími výnosy a větším rizikem, než bylo nutné.
V té době nikdo nevěděl lépe, takže jim můžeme odpustit. Udělali to nejlepší, co mohli, podle převládající moudrosti. Kromě toho byly dividendy a zájem mnohem vyšší v době vašich prarodičů, než jsou dnes - a průměrná délka života po odchodu do důchodu byla kratší. Takže, i když zdaleka dokonalá, strategie fungovala po módě.
Dnes existuje mnohem lepší způsob, jak přemýšlet o investování. Celá myšlenka moderní finanční teorie je změnit zaměření od výběru jednotlivých cenných papírů k alokaci aktiv a tvorbě portfolia a soustředit se spíše na celkovou návratnost než na výnosy. Pokud portfolio potřebuje z jakéhokoli důvodu provést distribuce, například na podporu vašeho životního stylu během odchodu do důchodu, je možné vybrat a vybrat si mezi třídami aktiv, abyste podle potřeby oholili akcie.
Přístup k celkové návratnosti investic
Investice s úplnou návratností opouští umělé definice příjmů a jistin, které vedly k četným účetním a investičním dilematům. Produkuje portfoliová řešení, která jsou mnohem optimálnější než starý protokol generování příjmů. Distribuce jsou financovány příležitostně z jakékoli části portfolia bez ohledu na účetní příjem, dividendy nebo úroky, zisky nebo ztráty; můžeme charakterizovat rozdělení jako syntetické dividendy.
Přístup k celkové návratnosti investic je všeobecně přijímán akademickou literaturou a nejlepšími institucionálními postupy. Vyžaduje to zákon Uniform Prudent Investment Act (UPIA), zákon o bezpečnosti příjmů zaměstnanců (ERISA), obecné právo a předpisy. Různé zákony a předpisy se postupem času změnily, aby zahrnovaly moderní finanční teorii, včetně myšlenky, že investování do výnosů je nevhodná investiční strategie.
Stále však existují lidé, kteří to slovo nedostanou. Příliš mnoho individuálních investorů, zejména důchodců nebo těch, kteří potřebují pravidelnou distribuci, aby podpořili svůj životní styl, je stále uvíznuto v investiční strategii dědečka. Při výběru mezi investicí se 4% dividendou a 2% očekávaným růstem nebo 8% očekávaným výnosem, ale bez dividendy, by mnozí zvolili dividendovou investici a mohli by argumentovat proti všem dostupným důkazům, že jejich portfolio je „bezpečnější. “ To není prokazatelné.
Celková návratnost investic do akce
Jak tedy může investor generovat tok výběrových prostředků na podporu svých životních potřeb z portfolia celkových výnosů?
- Začněte výběrem udržitelné míry výběru. Většina pozorovatelů se domnívá, že roční sazba ve výši 4% je udržitelná a umožňuje portfoliu růst v průběhu času. Proveďte špičkovou alokaci aktiv ve výši 40% na krátkodobé, vysoce kvalitní dluhopisy a 60% (zůstatek) na diverzifikované globální akciové portfolio asi 10 až 12 tříd aktiv. Generujte peníze na rozdělení dynamicky podle situace.
Na dolním trhu by 40% alokace na dluhopisy mohlo podpořit distribuci po dobu 10 let, než by bylo nutné likvidovat všechna volatilní (vlastní) aktiva. V dobrém období, kdy se majetková aktiva zhodnocovala, může být rozdělení provedeno vyplacením akcií a poté pomocí jakéhokoli přebytku k opětovnému dosažení rovnováhy zpět na model dluhopisů / vlastního kapitálu 40/60.
Vyvážení portfolia
Opětovné vyrovnání v rámci akciových tříd bude dlouhodobě zvyšovat výkonnost prosazováním disciplíny prodeje vysokého a nízkého nákupu, protože výkonnost mezi třídami se liší.
Vyvážení zahrnuje posouzení hodnoty aktiv ve vašem portfoliu - akcií, dluhopisů atd. - a prodej těch, která překročila procento, které jim bylo přiděleno, když jste poprvé strukturovali portfolio.
Někteří investoři s averzí k riziku se mohou rozhodnout nevyvážení mezi akciemi a dluhopisy během akciových trhů, pokud dávají přednost tomu, aby jejich bezpečná aktiva zůstala nedotčena. I když to chrání budoucí rozdělování v případě vleklého akciového trhu, přichází to za cenu příležitostných nákladů. Uvědomujeme si však, že spánek je legitimní záležitostí. Investoři budou muset v rámci své investiční strategie stanovit preference pro vyvážení bezpečných a rizikových aktiv.
Sečteno a podtrženo
Ve světě s nízkými úroky je pro investory snadné být posedlý výnosem. Avšak iu portfolií zaměřených na odchod do důchodu dosáhne investiční strategie celkové návratnosti vyšších výnosů s menším rizikem než přístup založený na investování. To se promítá do vyššího distribučního potenciálu a zvýšených hodnot terminálů a zároveň se snižuje pravděpodobnost vyčerpání portfolia.
