Poměr mezi dluhem a vlastním kapitálem ve výpočtu nákladů na kapitál by měl být stejný jako poměr mezi celkovým dluhovým financováním společnosti a jejím celkovým kapitálovým financováním. Jinými slovy, náklady na kapitál by měly správně vyvážit náklady na dluh a náklady na kapitál. Toto je také známé jako vážené průměrné kapitálové náklady, neboli WACC.
Náklady na dluh
Společnosti někdy uzavírají půjčky nebo vydávají dluhopisy na financování operací. Náklady na jakoukoli půjčku představují úrokovou sazbu účtovanou věřitelem. Například jednoroční půjčka ve výši 1 000 USD s úrokovou sazbou 5% „stojí“ dlužníka celkem 50 USD nebo 5% z 1 000 USD. Dluhopis ve výši 1 000 USD s 5% kupónem stojí dlužníka ve stejné výši.
Náklady na dluh nepředstavují pouze jednu půjčku nebo dluhopis. Náklady na dluh teoreticky ukazují současnou tržní sazbu, kterou společnost platí za svůj dluh. Skutečné náklady na dluh se však nemusí nutně rovnat celkovým zaplaceným úrokům, protože společnost je schopna těžit z odpočtů daně z zaplacených úroků. Skutečné náklady na dluh se rovnají zaplacenému úroku sníženému o jakékoli daňové odpočty z zaplaceného úroku.
Dividendy vyplácené z upřednostňovaných akcií se považují za náklady na dluh, i když upřednostňované akcie jsou technicky druhem vlastnictví akcií.
Náklady na vlastní kapitál
Ve srovnání s náklady na dluh jsou náklady na kapitál složité odhadnout. Akcionáři výslovně nepožadují určitou míru svého kapitálu, jak to činí držitelé dluhopisů nebo jiní věřitelé; kmenové akcie nemají požadovanou úrokovou sazbu.
Akcionáři však očekávají návratnost, a pokud to společnost neposkytne, akcionáři vyhodí akcie a poškodí její hodnotu. Náklady na kapitál jsou tedy požadovaným výnosem potřebným k uspokojení kapitálových investorů.
Nejběžnější metoda použitá pro výpočet nákladů na kapitál je známá jako model oceňování kapitálových aktiv, neboli CAPM. To zahrnuje nalezení prémie na akcie společnosti potřebné k tomu, aby byla přitažlivější než bezriziková investice, jako jsou americké pokladny, po zohlednění tržního rizika a nesystematického rizika.
Vážené průměrné kapitálové náklady
WACC bere v úvahu všechny kapitálové zdroje a každému z nich připisuje poměrnou váhu, aby vytvořila jednu smysluplnou hodnotu. V dlouhé formě je standardní WACC rovnice:
Cvičení WACC =% EF × CE +% DF × CD × (1 - CTR) kde:% EF =% financování vlastního kapitáluCE = náklady na kapitál% DF =% dluhové financováníCD = náklady na dluhCTR = sazba daně z příjmu právnických osob
WACC firmy je požadovaným výnosem nezbytným pro pokrytí všech nákladů na její finanční úsilí a může být také velmi účinným zástupcem diskontní sazby při výpočtu čisté současné hodnoty (NPV) pro nový projekt.
