Úsměv z volatility je geografický vzorec implikované volatility pro řadu možností, které mají stejné datum vypršení platnosti. Když jsou vyneseny proti realizačním cenám, mohou tyto implikované volatility vytvořit čáru, která se na obou koncích sklání nahoru; odtud termín „úsměv“. Smíchy s volatilitou by se nikdy neměly vyskytovat na základě standardní teorie Black-Scholesů, která obvykle vyžaduje zcela rovnou křivku volatility. První pozoruhodný úsměv z volatility byl zaznamenán po pádu akciového trhu v roce 1987.
Ceny opcí jsou složitější než ceny akcií nebo komodit, což se dobře odráží v úsměvu volatility. Hodnotu opce tvoří tři hlavní faktory: realizační cena ve vztahu k podkladovému aktivu; čas do vypršení nebo vypršení platnosti; a očekávanou volatilitu podkladového aktiva během životnosti opce. Většina ocenění opcí se opírá o koncepci implikované volatility, která předpokládá stejnou úroveň volatility pro všechny opce stejného aktiva se stejným expiračním obdobím.
Několik hypotéz vysvětluje existenci úsměvů z volatility. Nejjednodušší a nejzřetelnější vysvětlení je, že poptávka je větší u variant, které jsou v penězích nebo v penězích oproti možnostem v penězích. Jiní naznačují, že lépe rozvinuté modely opcí vedly k tomu, že se možnosti openětek za peníze staly dražší, aby odpovídaly riziku extrémních trhových havárií nebo černých labutí. To zpochybňuje jakoukoli investiční strategii, která se příliš spoléhá na předpokládanou volatilitu z modelu Black-Scholes, zejména s oceňováním nevýhodných investic, které jsou daleko od peněz.
