Jak zkrátit náš dluhopisový trh

Americký dluhopisový trh zažil v posledních několika letech silný býk, protože Federální rezervní systém snížil úrokové sazby na historicky nízkou úroveň. Cena dluhopisů, které reagují nepřímo na změny úrokových sazeb, se nedávno dostala pod tlak, protože účastníci trhu očekávají, že centrální banka brzy naznačí, že začnou zvyšovat cílovou sazbu. Tradičně považované investice s nižším rizikem než akcie, ceny dluhopisů mohou dramaticky klesat v závislosti na tom, jak rychle a jak rychle rostou úrokové sazby. V důsledku toho by důvtipní investoři mohli zvážit prodej krátkého amerického dluhopisového trhu a zisk z očekávaného medvědího trhu. Krátká pozice v dluhopisech má také potenciál generovat vysoké výnosy během inflačních období. Jak jednotlivec získá krátkou expozici dluhopisům v rámci svého běžného brokerského účtu? (Viz také: Základní informace o dluhopisech )

Zkratka znamená, že investor věří, že ceny klesnou, a proto budou profitovat, pokud si dokážou koupit zpět svou pozici za nižší cenu. „Dlouhé“ by znamenalo opak a že investor věří, že ceny porostou, a tak si toto aktivum koupí. Mnoho individuálních investorů nemá schopnost zkrátit skutečný dluhopis. To by vyžadovalo lokalizaci existujícího držitele tohoto dluhopisu a jeho půjčení od něj za účelem jeho prodeje na trhu. Zahrnuté půjčky mohou zahrnovat použití pákového efektu, a pokud se cena dluhopisu zvyšuje místo klesajícího, má investor potenciál pro velké ztráty.

Naštěstí existuje řada způsobů, jak může průměrný investor získat krátkou expozici na dluhopisovém trhu, aniž by musel prodávat krátké skutečné dluhopisy.

Zajišťovací strategie

Před odpovědí na otázku, jak profitovat z poklesu cen dluhopisů, je užitečné se zabývat tím, jak zajistit stávající pozice dluhopisů proti poklesu cen pro ty, kteří nechtějí nebo jsou omezeni v přijímání krátkých pozic. Pro tyto majitele portfolií dluhopisů může být vhodné řízení doby trvání. Dluhopisy s delší splatností jsou citlivější na změny úrokových sazeb a prodejem těchto dluhopisů z portfolia na nákup krátkodobých dluhopisů bude dopad takového zvýšení sazby méně závažný.

Některá portfolia dluhopisů musí kvůli svému mandátu držet dluhopisy s dlouhou dobou trvání. Tito investoři mohou použít deriváty k zajištění svých pozic bez prodeje jakýchkoli dluhopisů. Řekněme, že investor má diverzifikované portfolio dluhopisů v hodnotě 1 000 000 USD po dobu sedmi let a jeho prodej je omezen na nákup krátkodobějších dluhopisů. Vhodná futures kontrakt existuje na širokém indexu, který se velmi podobá portfoliu investora, který má trvání pět a půl roku a obchoduje se na trhu za 130 000 USD za smlouvu. Investor chce prozatím zkrátit dobu trvání na nulu v očekávání prudkého zvýšení úrokových sazeb. Prodal by = 9, 79 ≈ 10 futures kontraktů (zlomkové částky musí být zaokrouhleny na nejbližší celý počet kontraktů k obchodování). Pokud by úrokové sazby vzrostly o 170 bazických bodů (1, 7%) bez zajištění, ztratil by (1 000 000 x 7 x 0, 017) = 119 000 $. Při zajištění by jeho pozice dluhopisů stále klesla o tuto částku, ale krátká futures pozice by se zvýšila (10 x 130 000 x 5, 5 x 0, 017) = 121 550 $. V tomto případě skutečně získá 2 500 $, což je zanedbatelný (0, 25%) výsledek kvůli chybě zaokrouhlování v počtu smluv.

Opční smlouvy lze použít také místo futures. Nákup prodeje na dluhopisovém trhu dává investorovi právo prodávat dluhopisy za stanovenou cenu v určitém okamžiku v budoucnu bez ohledu na to, kde se trh v té době nachází. S poklesem cen se toto právo stává cennějším a cena opce s prodejem roste. Pokud místo toho vzroste cena dluhopisů, opce se stane méně cennou a může nakonec skončit bezcenné. Ochranné opce efektivně vytvoří nižší mez, pod kterou cena nemůže investor ztratit žádné peníze, i když trh stále klesá. Výhoda opční strategie spočívá v tom, že chrání nevýhodu a zároveň umožňuje investorovi účastnit se jakéhokoli pozitivního zhodnocení, zatímco zajištění futures nebude. Nákup opce s právem prodeje však může být drahý, protože investor musí zaplatit prémii za opci, aby ji získal.

Shorting Strategies

Deriváty lze také použít k získání čistě krátké expozice dluhopisovým trhům. Prodej futures kontraktů, nákup put opcí nebo prodej call opcí „nahý“ (pokud investor již nevlastní podkladové dluhopisy) jsou všechny způsoby, jak toho dosáhnout. Tyto nahé derivátové pozice však mohou být velmi riskantní a vyžadují pákový efekt. Mnoho individuálních investorů, i když jsou schopny použít derivátové nástroje k zajištění stávajících pozic, je nedokáže obchodovat nahými.

Místo toho je nejjednodušším způsobem, jak jednotlivý investor zkrátit dluhopisy, použít inverzní nebo krátký ETF. Tyto cenné papíry se obchodují na akciových trzích a lze je zakoupit a prodávat po celý obchodní den na jakémkoli typickém brokerském účtu. Vzhledem k tomu, že jsou tyto ETF inverzní, získávají pozitivní návratnost za každý negativní výnos podkladového materiálu; jejich cena se pohybuje v opačném směru než podkladový. Vlastníkem krátkého ETF je investor ve skutečnosti tyto akcie dlouhý, zatímco má krátkou expozici na dluhopisovém trhu, čímž vylučuje omezení krátkého prodeje nebo marže.

Některé krátké ETF jsou také využívány nebo zaměřeny. To znamená, že vrátí násobek v opačném směru, než je směr podkladu. Například 2x inverzní ETF by vrátila + 2% za každých -1% vrácených podkladovým materiálem.

Na výběr je řada ETF s krátkou vazbou. Následující tabulka je pouze ukázkou nejpopulárnějších takových ETF.

Symbol	název	Cena akcií	Popis
TBF	Krátká 20+ státní pokladna	25, 94 $	Usiluje o výsledky denních investic, které odpovídají inverzi denní výkonnosti indexu státní pokladny Barclays Capital 20+ Year.
TMV	Daily 20 Year Plus Treasury Bear 3x Shares	33, 50 $	Usiluje o denní investiční výsledky ve výši 300% inverze cenového výkonu indexu NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index.
PST	UltraShort Barclays 7-10 Year Treasury	24, 36 USD	Usiluje o výsledky denních investic, které odpovídají dvojnásobku (200%) inverze denní výkonnosti Barclays Capital 7-10 Year Index Treasury US.
DTYS	US Treasury 10-Year Bear Bear ETN	21, 42 $	Je navržen tak, aby se zvýšil v reakci na pokles výnosů 10-leté státní pokladny. Index se zaměřuje na pevnou úroveň citlivosti na změny ve výnosu aktuální poznámky „nejlevnější k dodání“, která je podkladem pro příslušnou 10letou kontrakt futures na státní pokladny v daném časovém okamžiku.
SJB	Krátký vysoký výnos ProShares	26, 99 $	Hledá denní investiční výsledky, před poplatky a náklady, které odpovídají inverzní (-1x) denní výkonnosti indexu Markit iBoxx $ Liquid High Yield Index.
DTUS	US Treasury 2-Bear Bear ETN	32, 48 $	Je navržen tak, aby se snížil v reakci na zvýšení výnosů 2leté státní pokladny.
IGS	Krátká investiční společnost	28, 51 $	Usiluje o výsledky denních investic, které odpovídají inverzní (-1x) denní výkonnosti indexu indexu tekutých investic Markit iBoxx $.