Navzdory zvýšeným regulačním a oceňovacím rizikům, kterým v současné době čelí technologické akcie, našla Goldman Sachs skupinu softwarových společností, jejichž akcie mohou investorům přinést výhodu vysokého růstu bez veškerého rizika zpomalení. Nejsou tak velcí jako techtoři - Alphabet Inc. (GOOGL), Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL) a Amazon.com Inc. (AMZN) - které v současné době čelí antimonopolním vyšetřováním, ani se jejich akcie, které trpí zvýšenými prémiemi za ocenění typickými pro rychle rostoucí akcie softwaru.
„Akcie s vysokým růstem technologií čelí dvěma klíčovým rizikům: regulaci a oceňování, “ uvedli analytici společnosti Goldman ve své nejnovější zprávě Weekly Kickstart.
Vzhledem k těmto rizikům analytici prověřovali index akcií Russell 3000 s: 1) více než 1 miliardou dolarů tržní kapitalizací; 2) pozitivní růst tržeb v průměru za každý z posledních 3 let v průměru nejméně 10%; 3) odhady konsensu o nejméně 10% růstu tržeb v každém z následujících 2 let; 4) odhady konsensu o čistých ziskových maržích 2019 vyšších než 10%; 5) a ukazatele forwardové hodnoty podniku (EV) k prodeji (EV / prodej) pod 6x. Na obrazovce byly vytvořeny čtyři softwarové zásoby uvedené níže.
4 zásoby softwaru s vysokým růstem
( Společnost / index: 12měsíční růst tržeb)
- Palo Alto Networks Inc. (PANW): + 20% Ebix Inc. (EBIX): + 19% Fortinet Inc. (FTNT): + 15% RealPage Inc. (RP): + 13% Russell 3000 Medián: + 5%
Co to pro investory znamená
První velké riziko se týká zvýšení koncentrace amerického akciového trhu v současné politické scéně. Pokles počtu veřejně kotovaných amerických společností z 8 000 v roce 1996 na přibližně 4 000 dnes posunul úroveň koncentrace na akciovém trhu nad jeho dlouhodobý průměr, který si regulační orgány nevšímaly udržení konkurenčního prostředí.
„Rostoucí koncentrace na trhu a politická scéna naznačují, že regulační riziko bude přetrvávat a může nakonec ovlivnit základy společnosti, “ píšou analytici.
Ale zatímco hlavní technologičtí obři čelí regulační kontrole ze strany amerického ministerstva spravedlnosti (DOJ) a Federální obchodní komise (FTC), která by mohla vést k protimonopolním soudním sporům a případnému rozpadu jejich podniků, menší technologické firmy by měly být schopny udržet zatím roste s malým znepokojením. Abeceda, Facebook, Apple a Amazon, které jsou v současné době předmětem antimonopolních vyšetřování, mají všechny tržní limity nad 500 miliard USD, zatímco tržní limity Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks a RealPage jsou pod 25 miliard USD.
Dalším velkým rizikem jsou aktuálně zvýšená ocenění v technologickém sektoru a zejména v softwarovém průmyslu. Sektor S&P 500 Information Technology nese prémii za ocenění výrazně nad svým desetiletým průměrem, a zejména akcie softwaru se obchodují při průměrném poměru EV / prodej 6x, což je téměř nejvyšší, jaký násobek byl od vrcholu technické bubliny.
Zatímco akcie s nejvyšším oceněním EV / prodej v minulosti dlouhodobě podceňovaly své vrstevníky, Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks a RealPage mají konsensuální forwardové násobky EV / prodej pod mediánem softwarového průmyslu, 3, 5x, 5, 2x, 5, 3 x respektive 5, 6 x.
Dívat se dopředu
S mnohem nižšími násobky ocenění než jejich průmysloví vrstevníci a s vysokými vyhlídkami na růst jsou tyto akcie připraveny překonat. Analytici společnosti Goldman poznamenávají, že růstové akcie v roce 2019 dramaticky překonaly růst, protože investoři byli ochotni platit prémie za idiosynkratický růst při zpomalení hospodářské činnosti. „Kromě růstu investoři přijali softwarové firmy kvůli svým nadprůměrným ziskovým rozpětím a jejich relativní izolaci před obchodním konfliktem, “ dodávají.
