Co je to Humped Yield Curve?
Humped výnosová křivka je relativně vzácný typ výnosové křivky, ke které dochází, když jsou úrokové sazby u střednědobých cenných papírů s pevným výnosem vyšší než sazby dlouhodobých i krátkodobých nástrojů. Rovněž pokud se očekává, že krátkodobé úrokové sazby porostou a poté klesnou, dojde k humped výnosové křivce.
Humped výnosové křivky jsou také známé jako zvonovité křivky.
Humped Yield Curves Explained
Výnosová křivka, známá také jako termínová struktura úrokových sazeb, je grafem, který vynáší výnosy dluhopisů podobné kvality proti jejich době do splatnosti v rozmezí 3 měsíců až 30 let. Výnosová křivka tak umožňuje investorům rychlý pohled na výnosy nabízené krátkodobými, střednědobými a dlouhodobými dluhopisy. Krátký konec výnosové křivky založené na krátkodobých úrokových sazbách je určen očekáváními pro politiku Federální rezervy; stoupá, když se očekává, že Fed zvýší sazby a pokles, když se očekává snížení úrokových sazeb. Dlouhý konec výnosové křivky je ovlivňován faktory, jako je výhled inflace, poptávka a nabídka investorů, ekonomický růst, institucionální investoři obchodující s velkými bloky cenných papírů s pevným výnosem atd.
Tvar křivky poskytuje analytikovi-investorovi vhled do budoucích očekávání úrokových sazeb, jakož i možné zvýšení či snížení makroekonomické aktivity. Tvar výnosové křivky může nabývat různých forem, z nichž jedna je hrbolatá křivka.
Pokud je výnos u střednědobých dluhopisů vyšší než u krátkodobých i dlouhodobých dluhopisů, tvar křivky se stane hrbem. Humped výnosová křivka při kratších splatnostech má kladný sklon a poté záporný sklon při prodlužování splatností, což má za následek zvonkovitou křivku. Ve skutečnosti by trh s hrudní výnosovou křivkou viděl sazby dluhopisů se splatností od 1 do 10 let, které by trumfovaly s dluhopisy se splatností kratší než jeden rok nebo více než 10 let.
Na rozdíl od obvyklé výnosové křivky, ve které investoři získávají vyšší výnos z nákupu dlouhodobějších dluhopisů, humped výnosová křivka nekompenzuje investory za rizika spojená s držením dlouhodobějších dluhových cenných papírů. Například, pokud by výnos sedmiletého státní pokladniční poukázky byl vyšší než výnos z jednoleté státní pokladniční poukázky a výnos 20letého státního dluhopisu, investoři by se hrnuli do střednědobých směnek a nakonec by zvýšili cenu a snižování kurzu. Vzhledem k tomu, že dlouhodobý dluhopis má sazbu, která není tak konkurenceschopná jako střednědobý dluhopis, investoři se budou vyhýbat dlouhodobé investici. To nakonec povede ke snížení hodnoty 20letého dluhopisu a ke zvýšení jeho výnosu.
Humped výnosová křivka se nestává příliš často, ale je to náznak, že v ekonomice lze očekávat určité období nejistoty nebo volatility. Pokud je křivka ve tvaru zvonku, odráží nejistotu investora ohledně konkrétních hospodářských politik nebo podmínek nebo může odrážet přechod výnosové křivky z normální na obrácenou křivku nebo z obrácené na normální křivku. Přestože je humped výnosová křivka často ukazatelem zpomalení ekonomického růstu, neměla by být zaměňována s obrácenou výnosovou křivkou. K převrácené výnosové křivce dochází, když jsou krátkodobé sazby vyšší než dlouhodobé sazby, nebo jinými slovy, když dlouhodobé sazby klesnou pod krátkodobé sazby. Invertovaná výnosová křivka naznačuje, že investoři očekávají, že se ekonomika v budoucnu zpomalí nebo sníží, a tento pomalejší růst může vést ke snížení inflace a nižším úrokovým sazbám pro všechny splatnosti.
Když se krátkodobé a dlouhodobé úrokové sazby sníží ve větší míře než střednědobé úrokové sazby, získá se humped výnosová křivka známá jako negativní motýl. Konotace motýla je dána tím, že sektor střední splatnosti je přirovnáván k tělu motýla a sektory krátké splatnosti a dlouhé splatnosti jsou považovány za křídla motýla.
