Co jsou to pouze proužky?
Úrokové proužky (IO) jsou cenným papírem, kde držitel obdrží hlavní část měsíčních plateb za hypotéky, státní dluhopisy nebo jiné dluhopisy. Úsek pouze úroků je vytvořen oddělením jistiny a úrokových částí plateb z podkladové půjčky a jejich prodejem jako samostatných produktů. Proces oddělení plateb na podkladové dluhy je známý jako stripping. Ačkoli z jakéhokoli dluhu zajištěného cenného papíru, který generuje pravidelné platby, lze vytvořit pouze úrokové proužky, tento termín je silně spojen s cennými papíry zajištěnými hypotékou (MBS). Cenné papíry zajištěné hypotékou, které procházejí procesem oddělování toků úroků a jistiny, se označují jako stripované MBS. Investor v úrokovém toku těží pouze tehdy, když je sazba zálohy na podkladový dluh nízká a úrokové sazby rostou.
Vysvětlují se pouze úrokové proužky
Byly vytvořeny pouze úrokové proužky, které přitahují investory se zvláštním ohledem na prostředí úrokových sazeb. Dluh je citlivý na změny v prostředí úrokových sazeb, a to zejména u hypoték. Když úrokové sazby poklesnou, dlužníci mají možnost i motivaci refinancovat za nižší sazbu. To vede k riziku předplacení pro držitele úroků pouze z proužků stripovaného MBS.
Zájem pouze o proužky versus hlavní proužky
Na rozdíl od úplného MBS nebo dluhopisu, kde držitel obecně požaduje, aby platby proběhly podle plánu po celou dobu trvání investice, stripovaný produkt zavádí konkurenční touhy, pokud jde o výkon podkladového dluhu. Držitelé úroků pouze chtějí vidět rostoucí sazby a žádné platby předem, protože propadají budoucím úrokovým platbám a nedostávají nic z návratnosti jistiny. Hlavní držitelé pouze držitele vítají platbu předem a snižující se úrokové sazby, které vedou dlužníky k refinancování. V praxi investoři obvykle neprovedou binární hru pouze na úroky nebo na principu, ale vytvářejí podíly, které mají předpojatost vůči jednomu nebo druhému, aniž by nevýhodu nechaly zcela nezajištěnou.
Role stripovaných plateb ve finančním oceňování
Finanční inženýři, například obchodníci na Wall Street, často odstraňují a restrukturalizují platby dluhopisů ve snaze získat arbitrážní zisky. Například periodické platby několika dluhopisů mohou být stripovány za vzniku syntetických dluhopisů s nulovým kuponem. Stripy státní pokladny s nulovým kuponem jsou důležitým stavebním kamenem mnoha finančních výpočtů a oceňování dluhopisů. Například výnosová křivka státní pokladny s nulovým kuponem nebo spotovou sazbou se používá při výpočtech rozpětí s upravenými opcemi (OAS) a pro ostatní oceňování dluhopisů s vloženými opcemi.
Kromě toho může být IO proužek znovu začleněn do jiných syntetických / inženýrských produktů. Například mohou být sdruženy pouze pásy úroků, aby se vytvořila nebo vytvořila část struktury větších zajištěných hypotečních závazků (CMO), cenných papírů zajištěných aktivy (ABS) nebo zajištěných dluhových závazků (CDO).
