Co je lednový efekt?
Lednový efekt je vnímán jako sezónní nárůst cen akcií během ledna. Analytici obecně připisují toto shromáždění zvýšení nákupu, které následuje pokles cen, ke kterému obvykle dochází v prosinci, kdy investoři, kteří se zabývají výběrem daňových ztrát, aby kompenzovali realizované kapitálové zisky, vyvolali výprodej. Dalším možným vysvětlením je, že investoři používají na konci roku hotovostní bonusy k nákupu investic.
Klíč s sebou
- Lednový efekt je sezónní tendence k růstu zásob v tomto měsíci. Od roku 1928 do roku 2018, S&P 500 vzrostlo o 62% času v lednu (56krát z 91). K lednovému efektu dochází, když investoři prodávají výherce aby v prosinci zavedly daně z kapitálových výnosů na konci roku a použily tyto prostředky ke spekulacím s slabšími výkonnostmi. Stejně jako jiné tržní anomálie a kalendářní efekty, je některý z lednových efektů považován za důkaz proti hypotéze efektivních trhů.
Pochopení lednového efektu
Lednový efekt je hypotéza a stejně jako všechny účinky související s kalendářem naznačuje, že trhy jako celek jsou neefektivní, protože efektivní trhy by tento efekt přirozeně neexistovaly. Zdá se, že lednový efekt ovlivňuje malé a malé víčka více než střední nebo velké, protože jsou méně tekuté.
Od začátku 20. století tyto údaje naznačují, že tyto třídy aktiv překonaly celkový trh v lednu, zejména ke konci měsíce. Investiční bankéř Sidney Wachtel si tento efekt poprvé všiml v roce 1942. Tento historický trend byl však v posledních letech méně výrazný, protože se zdá, že se trhy přizpůsobily.
Dalším důvodem, proč analytici považují lednový efekt za méně důležitý od roku 2018, je to, že více lidí používá důchodové plány chráněné před zdaněním, a proto nemají důvod prodávat na konci roku daňovou ztrátu.
Vysvětlení účinků za leden
Kromě sklizně a zpětného odkupu daňových ztrát a investoři, kteří uvádějí na trh hotovostní bonusy, má další vysvětlení lednového efektu souvislost s psychologií investorů. Někteří investoři se domnívají, že leden je nejlepším měsícem pro zahájení investičního programu, nebo možná sledují novoroční předsevzetí a začnou investovat do budoucnosti.
Jiní pontifikovali, že manažeři podílových fondů nakupují akcie špičkových umělců na konci roku a ve svých zprávách na konci roku vylučují pochybné poražení kvůli vzhledu, což je aktivita známá jako „oblékání oken“. To je však nepravděpodobné, protože nákup a prodej by se týkal především velkých limitů.
Další důkazy podporující myšlenku, že jednotlivci prodávají pro daňové účely, zahrnují studii společností D'Mello, Ferris a Hwang (2003), která zjistila zvýšený prodej akcií, u nichž došlo k velkým kapitálovým ztrátám do konce roku, a další prodej akcií s kapitálové zisky po začátku roku. Velikost obchodu s akciemi s velkými kapitálovými ztrátami má dále tendenci klesat před koncem roku a kapitálové zisky po začátku roku.
Výprodeje na konci roku také přitahují kupce, kteří mají zájem o nižší ceny, protože vědí, že poklesy nejsou založeny na základech společnosti. Ve velkém měřítku to může v lednu zvýšit ceny.
Studie a kritika
Jedna studie, která analyzovala údaje z let 1904 až 1974, dospěla k závěru, že průměrná návratnost zásob v průběhu ledna byla pětkrát vyšší než v kterémkoli jiném měsíci v průběhu roku, zejména s ohledem na to, že tento trend existoval v zásobách s malou kapitalizací. Investiční společnost Salomon Smith Barney provedla studii analyzující údaje od roku 1972 do roku 2002 a zjistila, že zásoby indexu Russell 2000 překonaly akcie v indexu Russell 1000 (akcie s malou kapitalizací versus akcie s velkou kapitalizací) v lednu.
Tato výkonnost byla o 0, 82%, přesto však tyto akcie ve zbývající části roku nedosáhly dobré výkonnosti. Data naznačují, že lednový efekt je stále méně výrazný.
Bývalý ředitel skupiny Vanguard Group, Burton Malkiel, autor knihy „Random Walk Down Wall Street“, kritizoval lednový efekt a uvedl, že sezónní anomálie, jako například neposkytují investorům žádné spolehlivé příležitosti. Navrhuje také, že lednový efekt je tak malý, že transakční náklady potřebné k jeho využití v zásadě činí neziskové. Bylo také navrženo, že příliš mnoho lidí nyní časuje na lednový efekt, aby se stala cenou na trhu a zrušila to všechno dohromady.
