DEFINICE Funkčního období vedení
Funkční období správy je doba, po kterou byl manažer v čele podílového fondu. Klíčovým ukazatelem investiční schopnosti manažera fondu je dlouhodobý výkon fondu, nejlépe pět až deset let.
VYDÁVÁNÍ DOLŮ Vedení držby
Investoři do podílových fondů se domnívají, že jim nejlépe slouží investiční manažeři, kteří se prokázali po delší dobu. Čím těsněji se shoduje výkon funkce manažera s dobrým výkonem fondu, tím lépe.
Například porovnejme dva různé fondy: Fond XYZ má roční anualizovaný průměrný celkový výnos za 10 let ve výši 11 procent a během tohoto období byl provozován stejným správcem. Fond ABC má stejný 10letý roční průměrný celkový výnos 11 procent, ale měl dva různé manažery. První funkční období proběhlo v prvních devíti letech a druhé bylo v práci pouze jeden rok. Bude druhý manažer stejně dobrý jako první?
Měření držby managementu
Společnost s údaji o podílových fondech Morningstar používá následující systém k udělení skóre držby managementu u fondů s více než jedním správcem:
- U fondů s více než jedním správcem se zobrazuje průměrná doba držby. Pokud je ve fondu pouze jeden manažer a byl ve fondu méně než šest měsíců (a jsou k dispozici biografické informace), objeví se pomlčka. Pokud fond určí správce jako řídící tým a nezveřejní jména manažera portfolia nebo manažera společného portfolia společnosti Morningstar, bude funkce správce působit jako pomlčka pro fond.
Znamená management tenure lepší výkon?
Odborníci jsou rozděleni na to, co znamená vedení podniku. Studie v roce 2014 čísla časopisu Financial Analysts Journal s názvem „Kariérní cesty správců podílových fondů: Role za zásluhy“, kterou provedli Gary Porter a Jack Trifts, prozkoumala, zda dlouhodobější manažeři dodali alfa nebo lepší výkon v porovnání s celkovým trhem..
Jejich studie se týkala období od roku 1996 do roku 2008. Soubor údajů zahrnoval 2 846 fondů a 1 825 správců a zahrnoval 195 fondů s manažery, kteří měli nejméně 10 let zkušeností (6, 9% z celkového počtu). Jejich výzkum vyústil ve tři klíčová zjištění:
- Obrat částečně souvisí s výkonem. Špatný výkon nevede k odpálení. V kterémkoli daném roce je nepravděpodobné, že by i ti nejdéle přežívající jednotliví manažeři produkovali výrazně pozitivnější měsíční výnosy upravené podle stylů než negativní. Když dlouhodobější manažeři překonali své vrstevníky, neukazují žádnou schopnost alfa nebo vyšší výkon ve srovnání s jejich referenčními kritérii upravenými o riziko.
Autoři došli k závěru: „Zdá se, že klíč k dlouhé kariéře v odvětví podílových fondů souvisí spíše s tím, jak se vyhnout nedostatečné výkonnosti, než k dosažení vynikajících výsledků.“
