Adena Friedman odešla z práce jako stážista na Nasdaq do CEO a prezidentky v průběhu 23 let. Cestou bylo několik zastávek, zejména v The Carlyle Group, kde byla od roku 2011 do roku 2014 finanční ředitelkou a výkonnou ředitelkou. 1. ledna 2017 se však stala první ženou v historii, která vedla globální výměnu.
Samotný Nasdaq byl první elektronickou burzou cenných papírů, která otevřela své virtuální dveře v roce 1971. Dnes je to globální technologická společnost, která slouží kapitálovým trhům a dalším odvětvím s daty, analytikou, softwarem a službami. Jistě, stále je to přední burza, kde jsou kótovány a obchodovány některé z nejvýznamnějších společností na světě.
Luis Villa del Campo / Wikimedia Commons (CC0 by 2.0)
Vzhledem k rozsáhlé historii Friedmana v Nasdaq a její kariéře v historii na kapitálových trzích jsem s ní hovořil o budoucnosti burz, investování trendů a dopadu nových technologií.
Pasivní vs. aktivní investice
Stříbro: Jak pomůže pasivní investiční trend utvářet budoucnost burzy? Zjevně jsme tak viděli velký tah.
Friedman: Máme asi 200 miliard dolarů aktiv ve správě vázaných na indexované produkty, které jsme vytvořili, což znamená, že se nám líbí pasivní svět. Bylo to zajímavých 10 let. Když se trh primárně ubírá jedním směrem, je pro aktivní investory obtížnější odlišit se od beta trhu. Měli 10 let této výzvy. Myslím, že otázka bude v příštích 10 až 20 letech, bude existovat cyklus, který jim umožní pozitivně se diferencovat na pasivní fond? Najdou nové způsoby, jak se od sebe odlišit pomocí alternativních údajů a použití AI - a kolik toho chceme?
Věřím, že to bude, musí existovat rovnováha mezi aktivním a pasivním, protože pokud je každý jednotlivý dolar přicházející na trh pasivním prodejcem a není tu žádná individuální myšlenka na investiční rozhodnutí, myslím, že máte stádovou mentalitu to pro mě vytváří obrovskou arbitrážní příležitost. To tedy povede ke vstupu aktivistů a k celkovému narušení. Věřím, že vždy bude rovnováha. Myslím si však, že v tomto světě deseti let býků se tato rovnováha mění a myslím si, že v příštích 10 až 20 letech, pokud projdeme normální ekonomické cykly, pravděpodobně tam najdeme více rovnováhy.
Aktivní manažeři musí přehodnotit, jakou hodnotu poskytují a kolik za to mohou účtovat. To se nyní děje. Takže pokud se dostanou do bodu, kdy jsou efektivnější a levnější a dokážou ukázat nějaké alfa během cyklu pomocí vyspělejších nástrojů k investování, myslím si, že mohou i nadále hledat nový způsob, jak se od sebe odlišit.
Umělá inteligence a obchodování bez tření
Stříbro: Jaký bude největší rozdíl ve způsobu, jakým burzy fungují od dnešního dne, a ve způsobu, jakým budou fungovat za 10 až 20 let? Jaký je váš pohled na to?
Friedman: Myslím, že hlavní výhody burz, které jsou ústředním centrem, kde se scházejí kupující a prodejci, budou i nadále velmi živé a dobré. Můžete tedy mít kupujícího společnosti a prodávajícího společnosti a ano, nemusí se sejít v přesný okamžik za přesnou cenu, takže tito zprostředkovatelé poskytují těmto investorům možnost ji najít, aby mohli koupit a prodávat za cenu, kterou hledají v době, kterou hledají. A úlohou trhů je to vše spojit dohromady. Myslím, že to bude přetrvávat.
Myslím, že po určení obchodu stále existuje tření. Tato úroveň tření způsobuje obchodníkům s brokerem, všem zprostředkovatelům a investorům, zejména institucionálním investorům, spoustu nákladů. A přesto je to velmi tvrdé oříšky. Takže od 10 do 20 let se domnívám, že půjdeme po cestě k mnohem jednoduššímu procesu přechodu od dohody o nákupu a prodeji k vypořádání obchodu bez ohledu na třídu aktiv - ať už je to blockchain nebo nějaká jiná moderní technologie pro správu tyto informace mnohem jednodušším způsobem. Myslím, že to je klíč.
Druhou změnou, o které si myslím, že na trhu bude mnohem více převládat, je použití umělé inteligence a dalších údajů, aby bylo možné přijímat chytřejší investiční rozhodnutí. A pak se přiblížíte tomu, čemu říkáme, dokonale efektivním trhům. Ať už se to stane za pět, 10 a 20 let, nevím. Ale pokud předpokládáte, že máte tento pokračující pochod směrem k AI, použití umělé inteligence k lepšímu rozhodování, hory dat s tím, mohou ji syntetizovat a z toho učinit a vyvodit z toho závěry. Pokud se pak hromadíte nad tím za 10 až 20 let, potenciál kvantového zpracování, pak máte možnost podívat se na tisíce výsledků za sekundu, abyste pochopili, jaká je správná cesta a jaká je správná cena a jak se máte učinit správné rozhodnutí ohledně nákupu a prodeje určité společnosti nebo třídy aktiv.
Silver: Jak již používáte obchodní technologie a reg tech jako AI a blockchain, které mohou ovlivnit budoucnost Nasdaq?
Friedman: Nejdůležitější prací v oblasti umělé inteligence, kterou děláme, je její skutečné použití u našich nástrojů pro sledování trhu. Je to technologie, kterou používáme pro dohled nad trhem na našich vlastních trzích, ale tento nástroj také prodáváme 50 dalším burzám, 12 regulátorům a asi 160 obchodníkům s cennými papíry. Všechny tyto nástroje mají vykořenit špatné chování, manipulaci s trhem, obchodování zasvěcených osob, jen všechny špatné věci, které činí trhy nespravedlivými.
Jsme velmi odhodláni používat nejmodernější dostupné technologie, abychom zajistili, že zavedeme správné obranné prostředky, a můžeme najít a vykořenit a odstranit tento druh špatného chování. AI je tedy kritickou součástí našeho plánu. Začínáme přinášet AI do našich vlastních nástrojů pro náš vlastní trh. Začínáme to zpřístupňovat na jiných trzích a poté to začneme uvádět na platformu makléřských dealerů také v následujících měsících a letech. Takže jsme z toho docela nadšení.
Blockchain a akciový trh
Silver: A co Blockchain? Jak se to vejde?
Friedman: Trh s veřejným kapitálem nebude prvním místem, které blockchain narušuje svět. To znamená, že používáme blockchain pro proxy hlasování, a ve skutečnosti jsme se dostali k bodu, kdy jsme blízko k nasazení v jedné ze zemí, které dodáváme technologii. Poslední oblast v blockchainu je na druhu stabilní bodové struktury. Investujeme do této oblasti do společností, které se skutečně zaměřují na stabilní body. To jsou oblasti, o kterých si myslíme, že blockchain bude mít v příštích pěti letech největší dopad.
Stříbro: Změní obchodování s aktivy jako digitální měna způsob fungování Nasdaq v budoucnosti?
Friedman: První otázkou je, zda se digitální měny stanou skutečným fiatem, který lidé budou používat k převodu určitého zboží pro určité služby? Myslím, že porota je stále na tom. Nejspíš vám na to nebudu předpovídat, protože je nemožné to vědět. V tuto chvíli se bitcoin za tímto účelem určitě nepoužívá holisticky. Domnívám se, že stabilní mince mají v průběhu času lepší schopnost pokusit se o vytvoření prostředí? Ano. Myslím, že proto, že jste našli způsob, jak uvést na trh vládní emitovaný fiat, takže si myslím, že je to rychlejší způsob, jak přijmout, a je to jen digitalizace měny způsobem, který odstraní tření ze systému a umožní převod peníze rychleji a efektivněji.
Bude IPO stále důležitá?
Stříbro: Zjevně zveřejnění a zveřejnění na Nasdaq je čestným odznakem a důvěryhodností a velkým okamžikem pro mnoho společností. Jak se stane veřejná společnost z vaší perspektivy v příštích 20 letech? Jak důležité bude mít tento seznam?
Friedman: Myslím, že skutečnou otázkou je, zda bude v příštích 20 letech dojít ke konvergenci mezi soukromými a veřejnými trhy? Osobně věřím, že je to nevyhnutelné. Jak se to bude sbližovat, je těžké vědět, protože regulační prostředí kolem toho je kritickou součástí. V současné době jsou soukromé trhy dostupné pouze akreditovaným investorům nebo kvalifikovaným nákupcům, takže je skutečně k dispozici pouze bohatým. Abychom se pokusili vytvořit konvergenci těchto typů trhů, myslím, že byste měli být jednička, zpřístupnit tyto soukromé trhy a zpřístupnit je širšímu proudu investorů. Ale číslo dvě, opravdu musíte zvýšit povinnosti zveřejňování informací a mnoho prvků transparentnosti, které soukromé trhy dnes neučiní.
Stříbro: Jaká by byla nejdůležitější funkce Nasdaqu v éře levných produktů a klesajících cen za provedení obchodu, když se podíváte na deset let, dvě desetiletí?
Friedman: Velmi jasně si myslíme, že naší nejdůležitější funkcí je poskytnout technologii, která podporuje data, a umožnit tak rozkvět kapitálových trhů po celém světě. Provozujeme tedy své vlastní trhy, ale také poskytujeme technologii ostatním. Chceme, aby to bylo tak, aby naše data a poznatky skutečně pomohly investorům po celém světě, na kapitálových trzích .
