Co je operace Twist?
Operace Twist je název přidělený operaci měnové politiky Federálního rezervního systému, která zahrnuje nákup a prodej dluhopisů. Tato operace popisuje formu měnové politiky, kde Fed nakupuje a prodává krátkodobé a dlouhodobé dluhopisy v závislosti na jejich cíli. Na rozdíl od kvantitativního uvolňování však operace Twist nerozšiřuje rozvahu Fedu, takže je méně agresivní formou uvolňování.
Klíč s sebou
- Operace Twist je operace měnové politiky Federálního rezervního systému týkající se nákupu a prodeje dluhopisů. Operace Twist se poprvé objevila v roce 1961 jako způsob, jak posílit americký dolar a stimulovat peněžní tok do ekonomiky. Federální rezervní systém by prodával krátkodobé a dlouhodobé dluhopisy v závislosti na tehdejším jejich cíli. Operace Twist spočívá v tom, že Federální rezervní systém ponechává krátkodobé sazby nezměněné. Mezi výhody podniků a jednotlivců, kteří mají přístup k půjčkám s nízkou úrokovou sazbou, patří zvýšení ekonomických výdajů a nižší nezaměstnanost.
Pochopení operace Twist
Název „Operace Twist“ byl dán mainstreamovými médii kvůli vizuálnímu efektu, který měla akce měnové politiky na tvar výnosové křivky. Pokud si vizualizujete lineární vzestupnou křivku výnosové křivky, tato peněžní akce účinně „krouží“ konce výnosové křivky, tedy název Operace Twist. Jinak řečeno, výnosová křivka se krouží, když krátkodobé výnosy stoupají a dlouhodobé úrokové sazby zároveň klesají.
Operace Twist se poprvé objevila v roce 1961, když se Federální výbor pro volný trh (FOMC) snažil posílit americký dolar a stimulovat příliv hotovosti do ekonomiky. V té době se země stále zotavovala z recese po skončení korejské války. S cílem podpořit výdaje v ekonomice byla výnosová křivka zploštěna prodejem krátkodobého dluhu na trzích a využitím výnosů z prodeje na nákup dlouhodobého vládního dluhu.
V červnu 2012 byla operace Twist tak účinná, že výnos z desetileté státní pokladny klesl na 200leté minimum.
Zvláštní úvahy
Pamatujte, že mezi cenami dluhopisů a výnosem existuje inverzní vztah - když ceny klesají, hodnota se zvyšuje a naopak. Nákupová aktivita Fedu v oblasti dlouhodobého dluhu zvyšuje cenu cenných papírů a následně snižuje výnos. Když dlouhodobé výnosy klesají rychleji než krátkodobé sazby na trhu, výnosová křivka se zploští, aby odrážel menší rozpětí mezi dlouhodobými a krátkodobými sazbami.
Také si všimněte, že prodejem krátkodobých dluhopisů by se cena snížila, a tím by se zvýšily sazby. Krátký konec výnosové křivky založené na krátkodobých úrokových sazbách je však určen očekáváními politiky federálních rezerv, která roste, když se očekává, že Fed zvýší sazby, a klesá, když se očekává snížení úrokových sazeb.
Protože operace Twist zahrnuje, že Fed ponechá krátkodobé sazby beze změny, budou pouze dlouhodobé sazby ovlivněny činností nákupu a prodeje prováděnou na trzích. To by způsobilo, že by se dlouhodobý výnos snížil rychleji než krátkodobý výnos.
Příklad operace Twist
V roce 2011 Fed nemohl dále snížit krátkodobé sazby, protože sazby již byly nulové. Alternativou pak bylo snížení dlouhodobých úrokových sazeb. Aby toho bylo dosaženo, Fed prodal krátkodobé cenné papíry státní pokladny a koupil dlouhodobé státní pokladny, které tlačily výnosy dlouhodobých dluhopisů dolů, a tím podpořily ekonomiku.
Jakmile splatné krátkodobé pokladniční poukázky a směnky byly, Fed by použil výtěžek k nákupu dlouhodobějších státních pokladničních poukázek a dluhopisů. Dopad na krátkodobé úrokové sazby byl minimální, protože se Fed zavázal udržet krátkodobé úrokové sazby blízko nule pro příštích pár let.
Během této doby se výnos dvouletých dluhopisů blížil nule a výnos desetiletých státních dluhopisů, referenčního dluhopisu úrokových sazeb u všech úvěrů s pevnou sazbou, činil pouze asi 1, 95%.
Pokles úrokových sazeb snižuje náklady na půjčky pro podniky a jednotlivce. Pokud mají tyto subjekty přístup k půjčkám s nízkými úrokovými sazbami, zvyšují se výdaje v ekonomice a klesá nezaměstnanost, protože podniky si mohou cenově zabezpečený kapitál dovolit rozšiřovat a financovat své projekty.
