Co jsou hlavní proužky (PO proužky)?
Základní pouze proužky (PO proužky) jsou cenným papírem s pevným výnosem, pokud držitel obdrží neúrokovou část měsíčních plateb z podkladové půjčky. Hlavní proužky se vytvářejí, když jsou půjčky sdruženy do cenných papírů a poté rozděleny do dvou typů. Jeden typ je pouze úrokový (IO) pás, který investuje investorům úrok z každé základní platby. Druhým typem je pouze jistina, kde investor dostane část platby určené ke skutečné platbě na zůstatku úvěru.
Ačkoli z jakéhokoli zajištění zajištěného dluhem lze vytvořit pouze proužkové jistiny, termín je nejsilněji spojen s cennými papíry zajištěnými hypotékou (MBS). Cenné papíry zajištěné hypotékou, které jsou rozděleny na proužky PO a IO, se označují jako stripované MBS. Investoři do PO proužků těží z rychlejších splátek a jsou také chráněni před kontrakčním rizikem. To znamená, že na rozdíl od obvyklého dluhopisu nebo tradičního MBS bude investor PO profitovat ze snížení úrokové sazby, protože půjčky budou pravděpodobně spláceny rychleji.
Klíč s sebou
- Pruh pouze s jistinou (PO) je část stripovaného MBS, kde držitel obdrží pouze platby jistiny. Druhou částí stripovaného MBS je pouze úrokový (IO) strip.PO držitelé proužků dávají přednost tomu, aby byla jejich jistina rychle splacena, jako když hypoteční dlužníci provádějí další platby, refinancování nebo pokles úrokových sazeb (což má tendenci zvyšovat refinancování). Držitel IO proužků dává přednost, pokud úrokové sazby zůstávají stabilní nebo stoupají a že hypoteční dlužníci neprovádějí další platby, protože to sníží úroky, které držitel obdrží.
Porozumění pouze proužkům (proužky PO)
Byly vytvořeny pouze hlavní proužky, které přitahují konkrétního investora na základě jeho pohledu na prostředí úrokových sazeb. Hypotéky jsou citlivé na změny úrokové sazby, protože dlužníci mají možnost refinancovat, pokud je současná sazba nižší než sazba, kterou platí z hypotéky. Když dlužník může ušetřit peníze refinancováním na nižší sazbu, hypotéka v MBS je splacena jako součást refinancování.
Toto riziko předčasného splacení je důležité vzít v úvahu při hodnocení tradičního MBS, protože držitel chce z každé půjčky získat co nejvíce plateb a co největší úrok. Odizolovaný MBS však není tradiční MBS. Odebraný MBS umožňuje investorům dělat různé sázky v rámci stejného hypotečního fondu. Investor IO bude chtít hodně úrokových plateb, což znamená, že dávají přednost, pokud hypoteční dlužníci nezaplatí své půjčky včas. Investor PO získává zásadu, takže chtějí, aby se půjčka vyplatila co nejrychleji.
Pouze proužkové (PO) proužky versus proužkové (IO) proužky
Pokud jsou úrokové sazby nízké a platba předem v rámci MBS je vysoká, mají pouze proužky pouze vyšší výnos. Investoři, kteří drží PO proužky, uvidí pouze nominální hodnotu své investice, takže budou mít prospěch, když se zkrátí doba strávená v investici. PO proužky se prodávají se slevou na nominální hodnotu, takže je zabudován výnos. Výnos se zvyšuje, pokud je jistina přijata v kratším čase. Pokud například půjčíte 3% ročně z půjčky, ale tato osoba vám vyplatí 3% pouze za šest měsíců, váš výnos se v podstatě zdvojnásobil, protože jste své peníze vydělali za polovinu očekávané doby.
Zájem pouze držitelé proužků chtějí vidět, že nastane opačná situace. Chtějí vidět úrokové sazby na stejné nebo vyšší úrovni, aby držitelé hypotéky v bazénu pokračovali v platbách (včetně úroků) ze své současné půjčky, spíše než se pokusili refinancovat novou.
V praxi nejsou držitelé proužků IO a PO nutně v rozporu a mnoho investorů může držet určitou kombinaci obou. Odizolovaný MBS lze přizpůsobit tak, aby se investor mohl například vystavit rostoucím úrokovým sazbám prostřednictvím IO proužků, a zároveň si ponechat část investic do proužků PO, aby se zajistil proti neočekávanému obratu.
Příklad pouze proužku (PO)
Zabezpečení zajištěné hypotékou bude obvykle obsahovat mnoho hypoték zabalených společně. MBS je poté nakupován a prodáván mezi stranami, nebo může být rozebrán na PO a IO, pak lze tyto jednotlivé cenné papíry koupit a prodat.
Na chvíli předpokládejme, že MBS má pouze jednu hypotéku 1 $. Stejný koncept platí, pokud se jednalo o hypotéky 1 000 x 100 000 USD, půjčky 10 000 x 10 000 $ nebo stovky milionů hypoték v dolarech. Jediným rozdílem je, že s více půjčkami, pokud několik lidí selže, nemá to velký dopad na celou bezpečnost. Pokud je ve fondu pouze několik hypoték, i jeden výchozí by mohl mít velký dopad na výkon MBS.
Pokud byl MBS rozdělen na složky IO a PO, držitelé IO obdrží úrok z půjčky, když držitelé úvěru zaplatí úrok, a když princip výplaty půjčovatele půjčí, držitel PO z toho obdrží peněžní příliv.
Platba hypotéky nebo půjčky je kombinací jistiny a úroku. Předpokládejme, že při hypotéce na 1 milion USD je platba 6 500 $ měsíčně. V prvních několika letech je hypotéka splacena, více než polovina splátky je pravděpodobně úrok a zásada druhé části. Postupem času se s každou platbou vyplácí více jistiny a nižší úroky. Držitelé IO proto mají tendenci získat větší příliv hotovosti v dřívějších letech hypotéky a menší příliv v pozdějších letech. Držitel PO dostane v prvních letech menší příliv hotovosti, ale postupem času se postupně zvyšují.
Pokud úrokové sazby vzrostou nebo zůstanou stabilní, je hypoteční dlužník méně pravděpodobné, že bude refinancovat a častěji bude platit svou aktuální hypoteční sazbu. To zvýhodňuje držitele IO.
Pokud úrokové sazby poklesnou, má hypoteční dlužník větší motivaci refinancovat hypotéku za nižší sazbu. Pokud k tomu dojde, původní půjčka je splacena bankou a je vydána nová půjčka. To zvýhodňuje držitele PO, protože to výrazně zvyšuje rychlost, jakou dostávají svůj kapitál / jistinu.
