Investoři, kteří spěchají do bezpečí uprostřed eskalačních obchodních konfliktů a známek zpomalující globální ekonomiky, nalévají hotovost do dluhopisových ETF a jiných dluhopisových fondů ohromujícím tempem. Bank of America Merrill Lynch Global Research naznačuje, že globální dluhopisové fondy v roce 2019 dosáhly rekordního přílivu 455 miliard USD. Podle Barronových to je asi 27% z 1, 7 bilionu USD přílivu dluhopisových fondů zaznamenaných za posledních 10 let.
Mezi hlavní přílivy finančních prostředků patří iShares Core UA Aggregate Bond ETF (AGG), Vanguard Total International Bond ETF (BNDX), iShares Short Treasury Bond ETF (SHV), Vanguard Intermediate-Termond Bond ETF (BIV), a iShares US Treasury Bond ETF (GOVT).
Co to pro investory znamená
Za týden končící 17. července obdržela investiční fondy a ETF sledovací dluhopisy v hotovosti investorů v hodnotě 12, 1 miliardy dolarů, což z 28. příštího týdne přílivu vedlo k celkovému přílivu od začátku roku na 254 miliard USD. Mezitím akciové fondy zažívají čisté odlivy, přičemž až 45, 5 miliardy dolarů z podílových fondů a ETF sledovalo americké akcie doposud, podle časopisu The Wall Street Journal.
Cyklování fondů z akcií do dluhopisů naznačuje, že investoři se stále více pesimizují v současném makroekonomickém prostředí, včetně stupňující se obchodní války mezi USA a Čínou. Obchodní napětí zhoršuje hospodářské zpomalení v Číně a pravděpodobně také brzdí růst USA.
"Investoři stále nevidí moc pozitivního výsledku pro hospodářský růst, zisky společností nebo inflaci, " řekl Jared Woodard, globální investiční stratég BoA Merrill Lynch. "Vidíme, jak investoři alokují některé z nejméně rizikových a nejkonzervativnějších částí trhu s pevným příjmem."
Navzdory snížení úrokových sazeb Federálního rezervního systému minulý týden označil předseda Fedu Jerome Powell tento krok jako „úpravu v polovině cyklu“ za znamení, že budoucí snížení sazeb je nepravděpodobné. Akcie sklouzly, dolar se shromáždil a výnosová křivka státní pokladny pokračovala v převrácení, všechny typické známky méně akomodačních měnových podmínek.
Americká výnosová křivka, konkrétně rozpětí mezi tříměsíční a desetiletou výnosností státní pokladny, je nyní již několik měsíců obrácena a od pondělí 2007 je převedena na nejširší úroveň. Tříměsíční / desetileté rozpětí se za posledních 50 let obrátilo před každou recesí v USA.
Peněžní toky plynoucí do dluhopisových fondů, zatímco výnosy klesají, jsou známkou toho, že investoři se více zajímají o ochranu svých aktiv než o výdělek z obav z nárůstu recese. Desetiletá státní pokladna v pondělí klesla na 1, 71% oproti 3, 2% v listopadu.
„I při nízkých výnosech hrají dluhopisy skutečně důležitou roli při poskytování polštářů proti šokům v jiných částech trhu, “ řekl podle Barrona Mike Pyle, globální investiční ředitel v BlackRock Investment Institute. "Schopnost portfolia odolávat různým nepříznivým podmínkám je zásadní, zejména v době zvýšené makro nejistoty."
Nízké výnosy však způsobují, že ostatní vidí na dluhopisovém trhu spíše potenciální zdroj rizika než bezpečný přístav. Koncem června byl fond Thornburg Investment Income Builder ve výši 14, 3 miliardy USD držen pod 10% svého portfolia ve formě dluhopisů. Thornburgův generální ředitel Jason Brady řekl, že s výnosem dluhopisů tak nízkým, „investor z příjmu, který se dívá dál, musí být s úvěrem opatrný.“
Dívat se dopředu
Zatímco ekonomický růst v USA je stále pozitivní a některé nedávné údaje o zaměstnanosti, spotřebitelských výdajích a průmyslové produkci naznačují, že ekonomika v něm stále má určitou sílu, investoři budou i nadále pozorně sledovat jakýkoli náznak další slabosti.
